De bèta van een bedrijf is een maat voor de volatiliteit of het systematische risico van een beveiliging in vergelijking met de markt. De bèta van een bedrijf meet hoe de waarde van de aandelenmarkt van het bedrijf verandert met de verandering van de markt als geheel. Het wordt gebruikt in het Capital Asset Pricing Model (CAPM) om het rendement van een actief te schatten.

Beta is de hellingcoëfficiënt die is verkregen door middel van regressieanalyse van het aandelenrendement tegen het marktrendement. De volgende regressievergelijking wordt gebruikt om de bèta van het bedrijf te schatten:

Een dergelijke regressieanalyse kan worden uitgevoerd voor beursgenoteerde bedrijven, omdat we historische aandelenrendementen gebruiken voor een dergelijke analyse.

Maar hoe zit het met privébedrijven? Vanwege het ontbreken van marktgegevens over de aandelenkoersen van particuliere bedrijven is het niet mogelijk om een ​​voorraad bèta te schatten. Daarom zijn andere methoden vereist om de bèta van het privébedrijf te schatten.

Afgeleid door bèta van privé-bedrijven van vergelijkbare openbare bedrijven

In deze benadering moeten we eerst de gemiddelde bèta van de beursgenoteerde ondernemingen vinden die inkomsten genereren uit soortgelijke activiteiten als de privé-onderneming. Dit is een proxy voor de bètaversie van de sector met gemiddelde hefboomwerking. Ten tweede moeten we de gemiddelde bèta losmaken van de gemiddelde schuld / eigen vermogen-ratio voor deze vergelijkbare bedrijven. De laatste stap is het herbeleveren van de bèta, met behulp van de streefschuld / eigen vermogen ratio van de private onderneming.

Stel dat we de bèta van een illustratief bedrijf voor energiediensten willen schatten met een beoogde schuld / eigen vermogenratio van 0. 5, en de volgende bedrijven zijn de meest vergelijkbare bedrijven:

Vergelijkbare bedrijven, per eind 2014	Beta	Debt	Aandelen	D / E
Halliburton Company (HAL HALHalliburton Co45. 27 + 0 42% Created with Highstock 4 . 6 )	1. 6	7, 840	16, 267	0. 48
Schlumberger Limited. (SLB SLBSchlumberger NV66.43-0 97% Created with Highstock 4. 2. 6 )	1. 65	10, 565	37, 850	0. 28
Helix Energy Solutions Group Inc. (HLX HLXHelix Energy Solutions Group Inc7. 36-1.87% Created with Highstock 4. 2. 6 )	1. 71	523. 23	1653. 47	0. 32
Superior Energy Services, Inc. (SPN SPNSuperior Energy Services Inc9 62-0 93% Created with Highstock 4. 2. 6 )	1. 69	1, 627. 84	4079. 74	0. 40
Gemiddelden
Gewogen gemiddelde bèta	1. 64
Gewogen gemiddelde D / E	0. 34

De naar aandelen gewogen gemiddelde bèta van de vier ondernemingen is 1. 64. Dit ligt dicht bij het rekenkundig gemiddelde van ongeveer 1. 66. De keuze van de methode om het gemiddelde te vinden, kan afhankelijk zijn van de details van de gegevens en de grootte bereik van de vergelijkbare bedrijven. Als er bijvoorbeeld één zeer groot bedrijf is en drie zeer kleine bedrijven, dan is een gewogen gemiddelde methode bevooroordeeld in de richting van de bèta van het grote bedrijf.In dit specifieke voorbeeld kunnen we echter de gewogen gemiddelde bèta nemen omdat deze dicht bij het rekenkundig gemiddelde ligt, waardoor het eigen vermogen van elk bedrijf even groot is.

De volgende stap is het ontopenen van de bèta die we hebben gevonden. Hiervoor hebben we de gemiddelde ratio schulden / eigen vermogen voor deze bedrijven nodig. De gewogen gemiddelde D / E-verhouding is 0. 34.

Zo krijgen we de unlevered beta van 1. 343 ongeveer.

Waar D / E de gemiddelde verhouding tussen schulden en eigen vermogen van de vergelijkbare bedrijven is, is T - het belastingtarief, B _u - unlevered beta, B _L - levered beta.

In de laatste stap moeten we het eigen vermogen hergebruiken met de D / E-doelratio van het particuliere bedrijf, wat gelijk is aan 0. 5.

In dit voorbeeld is de bèta van het illustratieve privébedrijf hoger dan de gemiddelde levered bèta als gevolg van een hogere beoogde schuld / eigen vermogen ratio.

Deze methode heeft bepaalde valkuilen, inclusief het feit dat het verschil tussen de grootte van het privébedrijf en dat van een overheidsbedrijf wordt verwaarloosd. Meestal zijn beursgenoteerde bedrijven veel groter in vergelijking met bedrijven die privé zijn.

Inkomsten Beta Benadering

Meestal zijn beursgenoteerde ondernemingen grote bedrijven die actief zijn in meer dan een segment, en daarom kan het problematisch zijn om een ​​vergelijkbare onderneming te vinden waarvan de bèta voldoende representatief zou zijn voor de bedrijfs-bèta van de particuliere onderneming. gewaardeerd. Bijvoorbeeld Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 81 + 0 32% Created with Highstock 4. 2. 6 ) heeft verschillende bedieningssegmenten waaronder personal computers, mobiele telefoons, mediaspeler, tablets, enz. Dit bedrijf zou een vertekend vergelijkbaar product zijn voor een particulier bedrijf met een enkele operatie, zoals de productie van mobiele telefoons.

Wanneer het moeilijk is om een ​​betrouwbare vergelijkbare bètaversie te verkrijgen, kan de bèta van een bedrijfswinst worden gebruikt als een proxy voor levered beta. In deze methode wordt de historische winstverandering van het bedrijf teruggedrongen ten opzichte van het marktrendement. Een geschikte marktindex kan worden gebruikt als een proxy voor de markt. Als het bedrijf bijvoorbeeld op de Amerikaanse markt opereert, kan de S & P 500 worden gebruikt als een proxy voor de markt.

Bèta die is verkregen uit de historische gegevens moet worden aangepast om ervoor te zorgen dat dit overeenkomt met de verwachte toekomstige prestaties van het bedrijf. Om de gemiddelde teruggooiteigenschap van bèta te weerspiegelen (bèta heeft de neiging om op de lange termijn terug te keren naar een), moeten we de aangepaste bèta schatten met behulp van de volgende vergelijking:

waarbij alfa een vloeiende factor is en B < h _en B adj _{zijn respectievelijk historische en aangepaste bèta. De soepele factor kan worden afgeleid via complexe statistische analyse op basis van historische gegevens, maar als vuistregel wordt de waarde van 0,33 of (1/3) als een proxy gebruikt.} De bèta-aanpak voor inkomsten kent ook enkele valkuilen. Ten eerste hebben particuliere bedrijven meestal geen uitgebreide historische inkomstengegevens voor betrouwbare regressieanalyse. Ten tweede zijn de boekhoudkundige inkomsten onderhevig aan soepele en boekhoudkundige beleidswijzigingen. Daarom zijn deze mogelijk niet geschikt voor statistische analyse, tenzij de nodige aanpassingen zijn aangebracht.

De bottom line

De waardering van particuliere bedrijven die CAPM gebruiken, kan problematisch zijn omdat er geen eenduidige methode bestaat om de aandelen-bèta te schatten. Om meer te weten gelezen: waardebepaling particulier bedrijf. Om de bèta van een privébedrijf te schatten, zijn er twee primaire benaderingen:

Een vergelijkbare bèta-beta verkrijgen van een industriegemiddelde of van een vergelijkbare onderneming (of bedrijven) die het best de huidige activiteiten van het privébedrijf nabootst, dit ontzeggen bèta, en dan het vinden van levered bèta voor het privé bedrijf gebruikend de streefschuld / het aandeelverhouding van het bedrijf.

1. Een bètaversie van de inkomsten van het bedrijf zoeken en deze gebruiken als een proxy voor het bedrijf nadat de juiste aanpassingen zijn aangebracht.