De recente sluiting van het Vanguard Dividend Growth (VDIGX) -fonds voor nieuwe investeerders kan een teken zijn dat er misschien dingen zullen veranderen voor op dividend gerichte beleggers. Vanguard gaf aan dat de stap werd gezet om "de activagroei onder controle te houden. "Fondsen die geld sluiten als ze te groot worden, moeten gefeliciteerd worden omdat ze de belangen van de aandeelhouders van het fonds voorop stellen en het is geen verrassing dat Vanguard dit zou doen.

In een recente column voor MarketWatch zei Chuck Jaffe: "Hoewel een dividendgroeistrategie zijn vruchten heeft afgeworpen, is het belangrijk om redelijke verwachtingen te hebben." Josh Peters, redacteur van de Morningstar DividendInvestor-nieuwsbrief, onlangs opgemerkt dat de dividendgroei-belegging sinds 2003 gemiddeld bijna 6% per jaar is teruggekeerd. Maar hij waarschuwde: "Het gouden tijdperk van de dividendgroei is voorbij." (Zie voor meer: ​​ Zijn dividendaandelen een goede vervanger voor Obligaties? )

Is de 'Gouden Eeuw' voorbij?

In een recent artikel over Morningstar.com, ging Peters dieper in op waarom hij denkt het gouden tijdperk van dividendinvesteringen loopt ten einde. Hij citeerde:

• Een vertraging in de groei van dividenden
• Een daling van de winst per aandeel in combinatie met een groei van de dividenden per aandeel.
• Een uitbetalingsratio voor de S & P 500 die gelijk heeft aan de historische media na de Tweede Wereldoorlog, zelfs in het geval van dalende winst per aandeel.

Groei vertragen

Du in het eerste kwartaal van 2016 begon de groei van de dividenden per aandeel te vertragen tot een stijging van 4,6%, de laagste in jaren. Morningstar's Peters gaf aan dat: "In 32 van de 49 kwartalen tussen het eerste kwartaal van 2003 en het eerste kwartaal van 2015, het jaar-op-jaar groeipercentage voor dividenden per aandeel voor de S & P 500 minstens 10% bedroeg: frequent genoeg voor beleggers om dividendgroei met dubbele cijfers als normaal te behandelen, iets dat als vanzelfsprekend kan worden beschouwd. "Het artikel gaat verder met te zeggen dat de twaalfjaarlijkse groei gemiddeld 5. 9% per jaar bedroeg, zelfs toen de steile daling van dividenden tijdens de financiële crisis van 2008 werd genomen. (Zie voor meer: ​​ Met lage tarieven, waar kunnen adviseurs rendement vinden? )

Een deel van de recente groeivertraging is zeker te wijten aan de moeilijkheden die veel bedrijven in de energiesector hebben gehad, gedreven door de daling van de olieprijzen.

Lagere winst per aandeel

De winst per aandeel van S & P 500 is gedaald sinds 2014, terwijl de dividenden per aandeel zijn blijven stijgen. Als deze trend aanhoudt, zullen deze bedrijven op een gegeven moment hun dividenduitkeringspercentages onhanteerbaar worden.

Er is ook de kwestie van waar de werkelijke inkomsten voor 2016 binnenkomen ten opzichte van de huidige schattingen. Peters wijst erop dat de ramingen voor de laatste twee kwartalen van het jaar aan de hoge kant blijven.De afgelopen 70 jaar bedroeg de jaarlijkse groei van de winst per aandeel van de S & P 500 ongeveer 2,8%.

Waarom zijn uitbetalingsratio's belangrijk?

Peters gaf in het stuk van Morningstar aan dat de huidige uitbetalingsratio van de S & P 500 ongeveer 50% bedroeg, wat in overeenstemming is met het mediane historische niveau na de Tweede Wereldoorlog. Dit is goed vanaf een dieptepunt van 29% in 2011. Dit cijfer is een beetje bedrieglijk omdat de oorzaak hiervan meer te danken is aan een daling van de winst in plaats van een verhoging van de dividenden per aandeel. (Zie voor meer: ​​ Deze obligatiefondsen handelen als aandelen .)

Op een gegeven moment kunnen bedrijven slechts zoveel van hun inkomsten als dividenden uitkeren. Een bedrijf dat zijn dividend per aandeelniveau blijft handhaven, zelfs als de inkomsten dalen of als ze geld verliezen, moet misschien lenen om het dividend te betalen. Dit zou een rode vlag moeten zijn voor potentiële investeerders.

Peters maakt het punt dat hij van mening is dat het huidige niveau van uitbetalingsratio's de toekomstige groei van dividenden voor de markt als geheel kan beperken. Hij redeneert dat veel minder bedrijven meer "inhalen" te doen in termen van hun uitbetalingsratio. Hij maakt ook het punt dat het niveau van de toekomstige winstgroei van bedrijven twijfelachtig is. En om op te starten, een deel van de groei van de afgelopen inkomsten is gevoed door aandelenterugkoop. Deze hebben de neiging vaker voor te komen wanneer bedrijven gelijk zijn aan contanten.

Dividenden zijn heet

Dividendaandelen, beleggingsfondsen en exchange-traded funds (ETF's) zijn de laatste tijd solide prestaties geleverd. (Zie voor meer informatie: Hoe adviseurs klanten kunnen helpen maagvolatiliteit .)

• De iShares Select Dividend ETF (DVY) behaalde een gemiddelde van 12. 39% over de drie jaar eindigend op 31 juli 2016 versus 11. 16% voor de S & P 500-index. Deze ETF belegt in de 100 aandelen met de hoogste opbrengst in de S & P 500 en kan worden beschouwd als een smart beta ETF.
• Het eerder genoemde Vanguard Dividend Growth-fonds bleef licht achter bij de index over de drie jaar eindigend op 31 juli 2016 met een gemiddelde jaarlijkse winst van 10. 58%. Het fonds belegt in aandelen van hogere kwaliteit.
• De Vanguard Dividend Appreciation Index Fund ETF (VIG VIGVng Dvdnd Aprct96. 86-0.36% Created with Highstock 4. 2. 6 ) volgde de index gedurende de voorgaande drie jaar en behaalde een gemiddeld van 18% per jaar tot en met 31 juli 2016. Echter, tot en met 31 juli was het fonds 10. 66% hoger dan 7. 66 voor de S & P.

Deze fondsen volgen over het algemeen de brede S & P 500-index in opgaande markten en houden het beter in neerwaartse markten.

Dividendfondsen en ETF's zijn de afgelopen jaren populair bij beleggers, zoals blijkt uit de sluiting van het Vanguard-fonds. Investeringsmanager Rob Arnott heeft erop gewezen dat de waarderingen van een aantal slimme beta ETF-strategieën zijn opgedaagd en dreigen te worden overgewaardeerd. Dividendstrategieën hebben zo'n aanloop gehad als onderdeel van de totale golf van winsten door waardestrategieën die ook een lage volatiliteit bevat. (Zie voor meer informatie: Tips voor het beoordelen van de risicotolerantie van een klant .)

Kijkend naar de waardering en verwachte excess return (de alpha die wordt verwacht boven de huidige prijs te leveren, de reële waarde van de ETF) en het risicoprofiel van de portefeuille van de ETF) zoals berekend door Morningstar, vinden we verder bewijs dat veel van deze ETF's op een eerlijke manier worden gewaardeerd:

• Het iShares Select Dividend wordt gewaardeerd als redelijk gewaardeerd met een verwacht excess rendement van -0.47%.
• De Wisdom Tree Total Dividend ETF (DTD DTDWT US Tot Div89. 42 + 0 05% Created with Highstock 4. 2. 6 ) wordt beoordeeld als redelijk waarde met een verwacht excess return van -0. 36%.
• De Vanguard Dividend Appreciation wordt gewaardeerd als redelijk gewaardeerd met een verwachte excess return van -0. 20%

Hoewel dit niet zegt dat deze ETF's en anderen geen ruimte hebben om hoger te gaan, zijn ze redelijk gewaardeerd.

De bottom-line

dividendaandelen, ETF's en beleggingsfondsen zijn heet geweest. Er zijn tekenen dat veel van de op dividend gerichte ETF's mogelijk volledig worden gewaardeerd en mogelijk niet veel opwaarts potentieel hebben. Dit kan een weerspiegeling zijn van dividendaandelen als geheel en iets waar financiële adviseurs zich bewust van moeten zijn bij het samenstellen van de portefeuilles van klanten. (Zie voor meer informatie: De best presterende aandelen van 2016 .)