Het is gemakkelijk om de televisie aan te zetten en experts te vinden die juichen voor junk-obligaties in 2016. Naar hun mening hebben we net een beetje schrikken, het ergste is voorbij, er zal geen recessie zijn en rommel obligaties zijn nog steeds aantrekkelijk.

In plaats van naar deze mensen te luisteren, waarvan sommige een vooringenomen interesse hebben, kun je overwegen om naar Moody's Investors Service te luisteren. Moody's heeft geen vooringenomen interesse omdat het hun taak is om het goed te doen. Ze willen het vooral goed hebben nadat ze te rooskleurig waren net voor de financiële crisis.

Wat zegt Moody's over 2016 als het gaat om junk bonds?

Opmerking: alle onderstaande cijfers zijn opgehaald op 2 maart 2016.

Standaardtarieven gaan omhoog

In 2016 verwacht Moody's dat de defaultwaarden voor junk-obligaties 4% bedragen versus 3. 5% in 2015. Er zijn twee manieren om hiernaar te kijken. Historisch gezien bedraagt ​​de standaardratio voor junk-obligaties 4. 2%, en dit zou nog steeds onder het gemiddelde liggen. Aan de andere kant verwacht Moody's een wanbetalingspercentage van 4. 2% te bereiken in 2017. In plaats van het percentage voor standaardpercentage te bekijken, bekijkt u de richting. Dit betekent dat terwijl veel experts pleiten voor een traag economisch herstel dat in 2017 weer op stoom zou moeten komen, Moody's 2017 nog slechter vindt dan 2016.

Dit is logisch. In 2015 was het de tweede helft van het jaar dat echt een klap won op de hoogrenderende kant, die is overgedragen naar 2016. Sinds het begin van het jaar heeft Moody's al meer downgrades dan upgrades uitgegeven met een ratio van 4: 1.

Voor een moment achteruit kijkend, bedroeg het standaardpercentage voor metalen en mijnbouw in 2015 6,5%. Evenzo was het standaardpercentage voor olie en gas niet veel lager op 6,3%. En financieringskosten zijn hoger dan bijna altijd in de geschiedenis voor hoogrentende energiebedrijven.

Laten we eens kijken naar de katalysatoren voor de toekomst, evenals enkele mogelijke beleggingsideeën.

Default Rate Catalysts

Dit begint allemaal met dalende grondstoffenprijzen. Volgens de Bloomberg Commodity Index liggen grondstoffen op hetzelfde niveau als in 1991. Denk daar even over na, vooral als je de inflatie in de beschouwing betrekt. Dit is het tegenovergestelde; het is deflationair. En het begint in China, waar de vraag naar olie, metalen en mineralen aanzienlijk is afgenomen. De Chinese overheid probeert rook en spiegels te gebruiken om hun economische locomotief te laten sjorren, maar hij verliest snel snelheid.

Naarmate de Chinese bevolking ouder wordt en de consumentenbestedingen vertragen, zal de vraag naar grondstoffen alleen maar verder vertragen. Daarom zullen bedrijven die afhankelijk zijn van grondstoffen blijven afzien van lagere winsten (of slingeringen naar verliezen of verergerde verliezen zien) en verzwakkende balansen. Wanneer dit gebeurt terwijl grondstoffen laag blijven, wie helpt ze dan om geld uit te lenen?

Moody's heeft onlangs de volgende verklaring vrijgegeven: "Ons standaardrendementsvoorspellingsmodel bevestigt dat grondstofsectoren in 2016 in grote moeilijkheden zullen blijven."

Naast de grondstoffenstort wijst Moody's ook op een vertragende economische cyclus en toegenomen investeerder risicoaversie als katalysator voor een zwakke junk-obligatiemarkt in 2016.

Investeringsopties

Aangezien er geen garantie is dat de bovenstaande informatie juist is, als u het type belegger bent dat van een hoog risico houdt, dan wilt u misschien te overwegen iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bd (HYG HYGiSh iBoxx HYCB87. 99 + 0 01% Created with Highstock 4. 2. 6 ), dat de prestaties van de Markit iBoxx USD Liquid volgt High Yield Index.

HYG is zeer liquide met een gemiddeld dagelijks handelsvolume van 17 miljoen in de afgelopen drie maanden. Een kostenratio van 0.50% is ook net iets hoger dan het ETF-gemiddelde. Maar het echte verkoopargument voor veel beleggers is dat 6 03% dividendrendement. Dit is de wortel op de stok die investeerders in de val lokt. Met een appreciatie van 3.92% in de afgelopen maand, zou je kunnen denken dat dit allesbehalve een valstrik is, maar HYG heeft het afgelopen jaar 11. 27% afgeschreven evenals 22. 36% sinds de start op 4 april 2007. Bovendien kelderde het tijdens de financiële crisis ongeveer 44%. Als Moody's verwacht dat de standaardtarieven zo slecht zijn als in 2009, dan kun je niet uitsluiten dat een vergelijkbaar resultaat de komende een tot twee jaar een mogelijkheid is.

SPDR Barclays High Yield Bond ETF (JNK JNKSPDR Blmbrg Brc36, 98-0, 05% Created with Highstock 4. 2. 6 ) is een vergelijkbare optie, die de prestaties van de Barclays High Yield Zeer vloeistofindex. JNK is ook zeer liquide met een gemiddeld dagelijks handelsvolume van 15 miljoen in de afgelopen drie maanden. Een kostenratio van 0. 40% ligt onder het ETF-gemiddelde, wat een positief is. En het dividendrendement van 77% is een grotere wortel. De waardering van 3.99% in de afgelopen maand lijkt misschien een ommekeer, maar het is waarschijnlijker dat de kat doodt. JNK heeft 14.7% afgeschreven in het afgelopen jaar en 29. 20% sinds de start op 27 november 2007.

Als u korte junk-obligaties wilt beleggen door te investeren in de omgekeerde prestaties van de Markit iBoxx Liquid High Yield Index, Dit doe je via ProShares Short High Yield (SJB SJBPSh Shr Hgh Yld23. 16 + 0 07% Created with Highstock 4. 2. 6 ).

SJB is lang niet zo liquide met een gemiddeld dagelijks handelsvolume van 245.000 in de afgelopen drie maanden. En de kostenratio van 0,95% ligt ruim boven het ETF-gemiddelde. Bovendien is er als een omgekeerde ETF geen dividendrendement. Met een afname van 45% ten opzichte van de voorbije maand, zou SJB een aantal investeerders kunnen afzetten. Ze zien echter misschien niet het grote plaatje. SJB heeft het afgelopen jaar 3. 46% gewaardeerd en als 1x inverse ETF is het niet erg volatiel, wat beleggers helpt emotie te vermijden. Het belangrijkste is dat dit waarschijnlijk de gemakkelijkste manier is om junk-obligaties kort te sluiten.

De bottom line

Moody's verwacht dat de defaultwaarden voor junk-obligaties in 2016 zullen stijgen en vervolgens in 2017 verder zullen stijgen.Moody's heeft geen vooringenomen interesse en moet daarom het voordeel van de twijfel krijgen. Zelfs als je Moody's niet vertrouwt en simpelweg logica toepast, zouden grondstoffen blijven verzwakken omdat de Chinese economie blijft vertragen. Als u niet in deze eenvoudige logica gelooft, overweeg dan HYG en JNK. Als je in deze logica gelooft, dan zou je misschien SJB kunnen overwegen. Of je kunt helemaal niets doen en zien hoe alles eruit komt te zien.

Opmerking: Dan Moskowitz heeft een lange positie in SJB. Hij heeft geen posities in HYG of JNK.