Inhoudsopgave:
De schuld / EBITDA-ratio van een bedrijf meet zijn vermogen om de gemaakte schulden af te betalen. Het is een handig hulpmiddel voor beleggers die een schatting willen maken van een basislijn van precies hoe lang een emittent zal moeten betalen wat hij verschuldigd is zonder rekening te houden met variabelen zoals afschrijvingen, afschrijvingen, belastingen en rente.
Schuld / EBITDA is een van de meest voorkomende financiële ratings voor ratingbureaus zoals Standard & Poor's, Moody's en Fitch Ratings om het risico van wanbetaling door een emittent te beoordelen. Wanneer de schuld / EBITDA-ratio van een emittent hoog is, neigen bureaus ertoe om de ratings van een bedrijf te verlagen, omdat dit doorgaans een indicator is van het feit dat zij inderdaad moeite hebben om hun financiële verplichtingen en schulden te vergoeden. Anderzijds geeft een lage schuld / EBITDA-ratio het tegenovergestelde aan: dat een onderneming inderdaad in staat moet zijn om goed te maken wat zij verschuldigd is en daarom waarschijnlijk een hogere kredietrating krijgt. (Voor gerelateerde informatie, zie: Een korte geschiedenis van credit ratings .)
Dit helpt om te illustreren hoe direct de link is tussen de schuldenlast van een emittent en zijn kredietwaardigheid. Hoogrentende of junk-obligaties zijn vastrentende effecten van emittenten met een kredietrating van "BB" of lager (S & P), of "Ba" of lager (Moody's). Het is vanwege deze lagere kredietwaardigheid die over het algemeen resulteert in een inherent hoger risico dat de naam junk bond is gekoppeld aan dergelijke schuldinstrumenten. Dit hogere wanbetalingsrisico staat in directe correlatie met het niveau van de schuld evenals de winst van het bedrijf voor rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie.
Hoe hoger de schuld / EBITDA-ratio van een bedrijf, hoe meer schuldenlast het is. Dit betekent natuurlijk dat het niet alleen onwaarschijnlijker is om die schuld af te lossen, maar als het meer beleggers wil aantrekken, moet het nog hogere opbrengsten bieden. Een schuld / EBITDA-ratio van 4 - 5 wordt door de meeste ratingbureaus doorgaans als te hoog beschouwd om een investment-grade investment grade te overwegen. Doorgaans zoeken agentschappen naar bedrijven met een schuld / EBITDA-ratio van minder dan 2 om als investment grade te worden beschouwd. De bedrijven die 3s, 4s en 5s ontvangen, moeten daarom hun hogere ratio compenseren met hogere rendementen om beleggers aan te moedigen het extra risico te nemen. Houd er echter rekening mee dat deze onderliggende ratio's aanzienlijk van bedrijfstak tot bedrijfstak kunnen veranderen.
Het belang van de schuld / EBITDA & nettoschuld / EBITDA-ratio
Het is duidelijk dat schuld / EBITDA een van de centrale financiële criteria is die ratingbureaus gebruiken om de kredietwaardigheid van een emittent te beoordelen. De ratio wordt ook gebruikt om het krediet van een bedrijf te beoordelen in het geval van een schuldgefinancierde overname, evenals om te beoordelen of de emittent de schuld kan nakomen die hij momenteel aanhoudt.Voor beleggers die junk- of high-yieldobligaties kopen, is deze ratio samen met andere metingen uiterst kritisch om te beoordelen of het extra risico de moeite waard is om te nemen. Zowel het vermogen van een emittent om couponbetalingen uit te voeren als de hoofdsom op rijdering te compenseren, wordt onder meer bepaald door de schuld / EBITDA-ratio. (Zie voor meer informatie: Ongewenste obligaties: alles wat u moet weten .)
De netto schuld / EBITDA-ratio wordt als nog belangrijker beschouwd voor beleggers in bedrijfsobligaties met een hogere rente. Dit meet de leverage, dat wil zeggen de verplichtingen van de emittent minus activa (contanten en equivalenten), gedeeld door hun EBITDA. Deze verhouding nettoschuld / schuldgraad geeft het aantal jaren dat een uitgevende instelling nodig zou hebben om alle schulden af te betalen, ervan uitgaande dat zowel de EBITDA als de nettoschuld constant blijven. Als een bedrijf meer contanten uit de hand heeft dan schulden, kan de verhouding zelfs negatief zijn.
Dit cijfer is ook een populaire meting bij analisten die willen bepalen of een bedrijf zijn schuld kan verhogen en nog steeds in staat is om de coupon en de hoofdsom van een obligatie op de eindvervaldag goed te maken. Alles wat hoger is dan een 4 - 5 wordt meestal vermeden door beleggers, omdat dergelijke scores aangeven dat de emittent waarschijnlijk niet met de last om kan gaan en dus niet in staat is om zijn activiteiten te laten groeien als het meer schuldverplichtingen op zich neemt.
De bottom line
Ongetwijfeld hebben beide bovengenoemde schuld / EBITDA-verhoudingen een aanzienlijk belang voor beleggers in analisten van bedrijfsobligaties met een hoog rendement of voor zogenoemde junk bond-emissies. Het moet duidelijk zijn dat ondanks algemene misvattingen, de EBITDA geen contante winst vertegenwoordigt. Het is een geweldig hulpmiddel voor het evalueren van de winstgevendheid, maar is niet ontworpen om dit te doen voor de cashflow van een bedrijf. Een reden is dat potentiële kosten die significant kunnen zijn, zoals werkkapitaal, worden weggelaten of gebroken en / of gedateerde (afgeschreven) materiële activa worden vervangen. Omdat het geen rekening houdt met dergelijke zaken, kan EBITDA ook worden gebruikt om de inkomsten van een bedrijf te 'verkleden'. Daarom wordt beleggers het best geadviseerd om te vertrouwen op EBITDA in overeenstemming met andere prestatiemaatstaven om ervoor te zorgen dat een uitgever niet probeert iets verborgen te houden.