Inhoudsopgave:
Beleggers met een vast inkomen hebben al geruime tijd weinig zin in de obligatiemarkt en deze trend vertoont geen tekenen van vertraging. Depressieve rendementen en lage rentetarieven hebben het voor veel beleggers vrijwel onmogelijk gemaakt om ergens waarde te vinden en het vooruitzicht van stijgende rentes op enig moment in de toekomst betekent ook dalende prijzen op de secundaire markten. Deze dubbele kloof heeft veel beleggers en fondsmanagers achtergelaten om fatsoenlijke keuzes te maken in een dor landschap van laagproductieve aanbiedingen. Beleggers die obligaties wensen te kopen, moeten inzicht hebben in de risico's die zij in deze markt in de nabije toekomst zullen lopen.
Een sombere Outlook
De vastrentende markt heeft de laatste tijd ongekende ontwikkelingen doorgemaakt. De centrale banken van veel landen beginnen nu met het uitgeven van schulden met looptijden die maar liefst 100 jaar duren om instrumenten te produceren die prijsbewuste beleggers zullen kopen. Frankrijk, Argentinië en Ierland hebben recent bankbiljetten uitgegeven met looptijden in dit bereik in een poging kapitaal aan te trekken voor hun landen en de markt te voorzien van een product dat aantrekkelijk is voor beleggers. (Zie voor meer informatie: Grondbeginselen van obligaties: opbrengst, prijs en andere verwarring .)
Maar de rendementen op zelfs deze obligaties zijn vrij laag in vergelijking met historische standaarden. De eeuwobligaties uitgegeven door Ierland betalen een schamele 2. 35%, ongeveer hetzelfde percentage als Duitse 10-jaarsleningen in 2011. Het huidige rendement op deze effecten is echter gedaald tot 0. 23%. Japanse soevereine schuldaanbiedingen leveren minder dan 0. 4% op vanaf de derde week van april 2016.
Ondertussen hebben bijna $ 8 triljoen aan Amerikaanse overheidsobligaties hun opbrengsten als resultaat onder de nul zien dalen. Dit werd ook veroorzaakt door onbehagen over de lauwe wereldwijde groei. Maar de vraag naar vastrentende emissies die een behoorlijk rendement opleveren, is onverminderd doorgegaan, ondanks het feit dat obligatiehouders mogelijk te maken hebben met steile verliezen wanneer de rentetarieven eindelijk beginnen te stijgen. (Zie voor meer informatie: Bond Yield Curve bevat voorspellende krachten .)
Bank of America Corp. heeft deze situatie bestudeerd en heeft berekend dat wanneer de duur van de wereldwijde obligatiemarkt als geheel wordt onderzocht, dit laat zien dat een tariefverhoging van slechts een half procent zou leiden tot verliezen van meer dan $ 1. 5 biljoen wereldwijd. Deze factor, in combinatie met de andere genoemde kwesties, maakt 2016 het meest gevaarlijke jaar voor obligatiehouders sinds 2010. Bloomberg citeerde Thomas Wacker, hoofd van het hoofdkantoor van het Chief Investment Office van UBS Wealth Management, die zei dat het een vrij kleine overstap naar de tarieven vergt aan het eind van de lange termijn om het jaarlijkse rendement van een belegger weg te nemen. Om deze reden is zijn bedrijf op dit moment "niet bijzonder enthousiast" over langetermijnschuld.
De Bank of Japan en de Europese Centrale Bank hebben krachtige stimuleringsprogramma's uitgevoerd die ertoe hebben bijgedragen dat bijna $ 50 biljoen aan schuld die deel uitmaakt van de Merrill Lynch Global Broad Market Index wordt verdrongen tot een rendement van 1. 37% op 22 april. Misschien wel de meest veelzeggende factor die de zwakte op de obligatiemarkt aantoont, is de wereldwijde duration, die een hoogste punt ooit bereikte van 6. 84 jaar vanaf april van dit jaar. Dat betekent dat de prijs van obligaties met 6 zal dalen. 84% voor elk procent dat stijgt. Deze drastische ongelijkheid is de oorzaak van de ernst van de risico's waarmee obligatiehouders vandaag worden geconfronteerd. En economen suggereren ook dat de obligatiemarkt geen rekening houdt met de mogelijkheid van een rendementsverhoging, wat neerkomt op een achterlijk denken, aangezien de Federal Reserve overweegt dit jaar de rente te verhogen. Uit een recente enquête van Bloomberg blijkt dat de Fed naar verwachting de rente dit jaar minstens twee keer zal verhogen en dat professionele handelaars de kans op minstens één tariefverhoging op ongeveer 60% zetten. (Zie voor meer informatie: Goldman Sachs verwacht drie renteverhogingen in 2016 .)
Grote fondsbeheerders van obligaties hebben verschillende opvattingen over waar de obligatiemarkt vanaf hier zal gaan. Fondsmanagers van BlackRock zijn van mening dat de verliezen op de markt voor langetermijnobligaties de komende jaren zullen aanhouden, terwijl die bij Allianz de rendementen in de nabije toekomst blijven dalen als gevolg van de trage wereldwijde economische groei.
Een diepgaandere kwestie
Het feit dat veel beleggers blijven proberen rendement te halen op de obligatiemarkten, wijst op een diep onbehagen over de toestand van de wereldeconomie. Het Internationaal Monetair Fonds heeft onlangs een waarschuwing uitgegeven dat de kansen op wereldwijde economische stagnatie toenemen als gevolg van het aanhoudende gebrek aan economische groei. Het fonds heeft zijn economische groeiverwachting voor 2016 verlaagd naar 3. 2% van 3. 4%.
The Bottom Line
Obligatiebeleggers moeten zich nog enige tijd schrap zetten voor een rotsachtige markt. Hoewel de rendementen later dit jaar mogelijk beginnen te stijgen, zullen huidige obligatiehouders hun prijzen als gevolg hiervan zien dalen. Degenen die onderdak zoeken in vastrentende instrumenten kan het verstandig zijn om een paar maanden te wachten om te zien wat de Fed zal doen. Raadpleeg uw financieel adviseur voor meer informatie over de risico's op de obligatiemarkt. (Zie voor meer: Six Biggest Bond Risks .)