Een beursgenoteerd bedrijf kan kiezen om privé te gaan vanwege een aantal redenen. Een overname kan aanzienlijk financieel gewin opleveren voor aandeelhouders en CEO's, terwijl de lagere wettelijke en rapportagevereisten waarmee particuliere bedrijven worden geconfronteerd, tijd en geld kunnen vrijmaken om zich op langetermijndoelen te richten. Omdat er voordelen en nadelen zijn voor privé- en korte- en langetermijnkwesties, moeten bedrijven hun opties zorgvuldig afwegen voordat ze een beslissing nemen. Laten we eens kijken naar de factoren die bedrijven in de vergelijking moeten betrekken.

Voordelen van Public zijn
Het zijn van een overheidsbedrijf heeft zijn voor- en nadelen. Aan de ene kant hebben beleggers die aandelen in dergelijke bedrijven aanhouden een liquide bezittingen; het kopen en verkopen van aandelen van overheidsbedrijven is relatief eenvoudig. Er zijn echter ook enorme voorschriften voor regelgeving, administratie, financiële rapportage en corporate governance waaraan moet worden voldaan. Deze activiteiten kunnen de focus van het management verschuiven van het besturen en laten groeien van een bedrijf en naar naleving en naleving van overheidsvoorschriften.

De Sarbanes-Oxley-wet van 2002 (SOX) legt bijvoorbeeld veel nalevings- en administratieve regels op aan openbare bedrijven. Als bijproduct van de bedrijfsmislukkingen van Enron en Worldcom in 2001-2002, vereist SOX alle niveaus van beursgenoteerde ondernemingen om interne controles uit te voeren en uit te voeren. Het meest omstreden onderdeel van SOX is Section 404, dat de implementatie, documentatie en testen van interne controles over financiële rapportage op alle niveaus van de organisatie vereist. (Zie Cooking The Books 101 en Policing The Securities Market: Een overzicht van de SEC .)

Overheidsbedrijven moeten ook operationele, boekhoudkundige en financiële engineering uitvoeren om aan de kwartaalwinstverwachtingen van Wall Street te voldoen. Deze kortetermijnfocus op het driemaandelijkse winstrapport, dat wordt gedicteerd door externe analisten, kan de prioriteitstelling van langetermijnfuncties en -doelen zoals onderzoek en ontwikkeling, kapitaaluitgaven en de financiering van pensioenen verminderen, om maar een paar voorbeelden te noemen. In een poging om de financiële overzichten te manipuleren, hebben een paar beursgenoteerde bedrijven de pensioenfinanciering van hun werknemers ingekort en tegelijkertijd een te optimistisch verwacht rendement op de beleggingen van het pensioen geprojecteerd. (Voor meer informatie, zie Vijf tricks Bedrijven gebruiken tijdens winstseizoen .)

Voordelen privatisering
Beleggers in particuliere bedrijven kunnen al dan niet een liquide belegging aanhouden. Convenanten kunnen einddatums specificeren, waardoor het een uitdaging is om de belegging te verkopen, of particuliere beleggers kunnen gemakkelijk een koper vinden voor hun deel van het aandelenbelang in het bedrijf. Privé zijn maakt de tijd en moeite van het management vrij om zich te concentreren op het runnen en laten groeien van een bedrijf, omdat er geen SOX-regels zijn waaraan moet worden voldaan.Het senior leiderschapsteam kan zich dus meer richten op het verbeteren van de concurrentiepositie van het bedrijf op de markt. Interne en externe assurance, juridische professionals en consulting professionals kunnen werken aan rapportagevereisten door particuliere beleggers.

Particuliere participatiemaatschappijen hebben verschillende exit-tijdlijnen voor hun beleggingen, afhankelijk van wat zij hebben doorgegeven aan hun beleggers, maar houdperiodes liggen doorgaans tussen vier en acht jaar. Deze horizon maakt de prioriteiten van het management vrij om aan de driemaandelijkse winstverwachtingen te voldoen en stelt hen in staat om zich te concentreren op activiteiten die aandeelhouderswaarde op lange termijn kunnen creëren en opbouwen. Het management legt zijn bedrijfsplan doorgaans voor aan de toekomstige aandeelhouders en stemt in met een toekomstplan. Dit dekt de vooruitzichten van het bedrijf en de sector en geeft een plan weer dat laat zien hoe het bedrijf zijn beleggers rendement zal bieden. Managers kunnen er bijvoorbeeld voor kiezen door te gaan met initiatieven om de verkooporganisatie te trainen en bij te scholen (en zich te ontdoen van slecht presterende medewerkers). De extra tijd en het geld dat particuliere bedrijven genieten van de verminderde regelgeving kan ook worden gebruikt voor andere doeleinden, zoals het implementeren van een procesverbeteringsinitiatief in de hele organisatie.

Wat betekent het om te gaan Particulier
Een "take-private" transactie betekent dat een grote private-equitygroep of een consortium van private-equityfirma's de aandelen van een beursgenoteerd bedrijf koopt of verwerft. Omdat veel openbare bedrijven een omzet van enkele honderden miljoenen tot enkele miljarden dollars per jaar hebben, moet de verkrijgende private-equitygroep doorgaans financiering verkrijgen van een investeringsbank of gerelateerde geldverstrekker die voldoende leningen kan verstrekken om de deal te helpen financieren (en voltooien). De operationele kasstroom van het nieuw verworven doel kan vervolgens worden gebruikt om de schuld af te lossen die werd gebruikt om de verwerving mogelijk te maken. (Zie voor achtergrondinformatie over private equity Private Equity Een trendsetter voor aandelen .)

Aandelengroepen moeten ook voldoende rendement bieden voor hun aandeelhouders. Het benutten van een bedrijf vermindert de hoeveelheid eigen vermogen die nodig is om een ​​acquisitie te financieren en is een methode om het rendement op geïnvesteerd kapitaal te vergroten. Anders gezegd, een bedrijf leent het geld van iemand anders om het bedrijf te kopen, betaalt de rente op die lening met het geld dat is gegenereerd door het nieuw gekochte bedrijf en betaalt uiteindelijk het saldo van de lening terug met een deel van de waardestijging van het bedrijf. De rest van de cashflow en waardevermeerdering kunnen aan beleggers worden teruggegeven als inkomsten en meerwaarden op hun investering (nadat de private equity-onderneming de beheerskosten heeft verlaagd).

Wanneer de marktvoorwaarden het krediet gemakkelijk beschikbaar maken, kunnen meer private-equityfirma's de middelen lenen die nodig zijn om een ​​beursgenoteerd bedrijf te verwerven. Wanneer de kredietmarkten worden aangescherpt, wordt de schuld duurder en zullen er gewoonlijk minder take-private transacties plaatsvinden. Vanwege de grote omvang van de meeste overheidsbedrijven, is het normaal gesproken niet haalbaar voor een overnemende onderneming om de aankoop in zijn eentje te financieren.

Motivaties om privé te gaan
Investeringsbanken, financiële intermediairs en senior management bouwen relaties op met private equity in een poging om partnerships en transactiemogelijkheden te verkennen. Aangezien acquirers doorgaans ten minste een premie van 20-40% betalen ten opzichte van de huidige aandelenkoers, kunnen zij CEO's en andere managers van openbare bedrijven, die vaak zwaar worden gecompenseerd wanneer hun aandelen in waarde stijgen, verleiden privé te gaan. Daarnaast hebben aandeelhouders, vooral zij die stemrecht hebben, vaak de druk van de raad van bestuur en het senior management om een ​​lopende deal af te ronden om de waarde van hun aandelenposities te verhogen. Veel aandeelhouders van beursgenoteerde ondernemingen zijn ook institutioneel en retailbeleggers op korte termijn, en het realiseren van premies uit een take-private transactie is een manier met een laag risico om rendement te behalen. (Lees State-run economies: van publiek naar privé voor meer informatie over privatisering.

Evenwichtige kortetermijn- en langetermijnoverwegingen
Bij het overwegen of een bij een private-equitybelegger moet het senior leadership-team van de naamloze vennootschap ook kortetermijnoverwegingen afwegen tegen de langetermijnvooruitzichten van de onderneming.

• Heeft het aannemen van een financiële partner zin op de lange termijn?
• Hoeveel beslag wordt er op het bedrijf gelegd?
• Zal de kasstroom uit operaties de nieuwe rentebetalingen kunnen ondersteunen?
• Wat zijn de toekomstvooruitzichten voor het bedrijf en de industrie?
• Zijn deze vooruitzichten overdreven optimistisch of zijn ze realistisch?

Een participatiemaatschappij die te veel invloed aan een openbaar bedrijf toevoegt om de deal te financieren, kan een organisatie in ongunstige scenario's ernstig schaden. De economie kan bijvoorbeeld een duik nemen, de industrie kan te maken krijgen met hevige concurrentie van overzee of de operators van het bedrijf kunnen belangrijke omzetmijlpalen missen.

Als een bedrijf moeite heeft om zijn schulden af ​​te lossen, kunnen zijn obligaties worden geherklasseerd van obligaties van beleggingskwaliteit naar rommelobligaties. Het zal dan voor het bedrijf moeilijker zijn om schulden of eigen vermogen aan te trekken om kapitaaluitgaven, uitbreiding of onderzoek en ontwikkeling te financieren. Een gezond niveau van kapitaaluitgaven en onderzoek en ontwikkeling zijn vaak cruciaal voor het succes van een bedrijf op de lange termijn, omdat het zijn producten en dienstenaanbod wil differentiëren en zijn positie op de markt concurrerender wil maken. Hoge schuldniveaus kunnen zo voorkomen dat een bedrijf in dit opzicht concurrentievoordelen behaalt. (Lees voor meer informatie Bedrijfsobligaties: een kennismaking met kredietrisico en Ongewenste obligaties: alles wat u moet weten .)

Het management moet de staat van dienst van het voorgestelde onderzoek onder de loep nemen acquirer op basis van de volgende criteria:

• Is de overnemende partij agressief in het gebruik van een nieuw overgenomen bedrijf?
• Hoe bekend is het met de industrie?
• Heeft de acquirer goede projecties?
• Is het een hands-on investeerder, of geeft de acquirer managementruimte in het rentmeesterschap van het bedrijf?
• Wat is de exit-strategie van de acquirer?

Conclusie
Een take-private transactie is een aantrekkelijk en levensvatbaar alternatief voor veel overheidsbedrijven. Zolang de schuldniveaus redelijk zijn en het bedrijf zijn vrije kasstroom blijft onderhouden of laten groeien, maakt het exploiteren en leiden van een privébedrijf tijd en energie vrij van nalevingseisen en kortetermijnwinstenbeheer en kan het op lange termijn voordelen bieden voor de vennootschap en haar aandeelhouders.