Als u in aandelen belegt, moet u de obligatiemarkt in de gaten houden. Als u in onroerend goed investeert, moet u de obligatiemarkt in de gaten houden. Als u in obligaties belegt, moet u zeker de obligatiemarkt in de gaten houden! De obligatiemarkt is een grote voorspeller van toekomstige economische activiteit en toekomstige niveaus van inflatie, die beide direct van invloed zijn op de prijs van alles, van aandelen en onroerend goed tot huishoudelijke artikelen. In dit artikel bespreken we de kortetermijn- en langetermijnrente, de rentecurve en hoe u de studie van rendementen in uw voordeel kunt gebruiken bij het nemen van een breed scala aan investeringsbeslissingen.

A Primer op rentetarieven en Obligatierendementen Rentetarieven en obligatierendementen zijn sterk gecorreleerd en soms worden de termen door elkaar gebruikt. Een rentevoet kan worden gezien als de koers waartegen geld kan worden geleend in de vorm van een lening en terwijl de meeste obligaties een rentetarief hebben dat hun couponbetalingen bepaalt, worden de werkelijke kosten van lenen of beleggen in obligaties bepaald door hun huidige opbrengsten.

Het rendement van een obligatie is eenvoudig de disconteringsvoet die kan worden gebruikt om de contante waarde van alle kasstromen van een obligatie gelijk te maken aan de prijs. De prijs van een obligatie is de som van de contante waarde van elke cashflow die ooit van de investering zal worden ontvangen. (Lees voor meer informatie Kennismaken met de Bondsprijs / Opbrengst Duo .)

Kortlopend versus langetermijnrente en rendementen Wanneer we het hebben over rentetarieven (of rendementen), Het is belangrijk om te begrijpen dat er korte-termijnrentetarieven, langetermijnrente en een aantal tussenliggende punten zijn. Hoewel alle rentetarieven gecorreleerd zijn, gaan ze niet altijd in dezelfde richting. De kortetermijnrente kan bijvoorbeeld dalen, terwijl de langetermijnrente kan stijgen, of omgekeerd. Als u de huidige relaties tussen de langetermijn- en de kortetermijnrente begrijpt (en alle punten daartussenin), kunt u goed geïnformeerde beleggingsbeslissingen nemen.

Rentetarieven op korte termijn
De wereldwijde kortetermijnrente wordt beheerd door de centrale banken van de naties. In de Verenigde Staten bepaalt het Open Market Committee (FOMC) van de Federal Reserve Board de federal funds rate, de maatstaf voor de andere kortetermijnrente. Het FOMC verhoogt en verlaagt de fed funds rate naar eigen inzicht om het lenen door bedrijven en consumenten te bevorderen of te beperken. Leenactiviteit heeft een direct effect op de economische activiteit. Als het FOMC constateert dat de economische activiteit vertraagt, kan dit de fed funds rate verlagen om het lenen te vergroten en de economie te stimuleren. De FOMC moet zich echter ook bezighouden met inflatie. Als de FOMC de korte rentetarieven te lang te laag houdt, riskeert het de inflatie te ontsteken door te veel geld in een economie te pompen die minder goederen najaagt.(Lees voor meer informatie Monetair beleid formuleren .)

Het dubbele mandaat van het FOMC bestaat erin de economische groei te bevorderen door middel van lage rentetarieven en tegelijkertijd de inflatie te beheersen; het balanceren van beide doelen is een moeilijke taak.

Rentetarieven op lange termijn
Hoewel de kortetermijnrente wordt beheerd door centrale banken, worden de langetermijnrente bepaald door de marktkrachten. De lange rente is grotendeels afhankelijk van het effect dat de obligatiemarkt denkt dat de huidige korte rente zal hebben op de toekomstige inflatie. Als de obligatiemarkt meent dat de FOMC de fed funds rate te laag heeft vastgesteld, stijgen de verwachtingen voor de toekomstige inflatie, waardoor de langetermijnrente stijgt om het verlies aan koopkracht te compenseren dat is verbonden met de toekomstige kasstromen van een obligatie of de hoofdsom en rentebetalingen op een lening. Aan de andere kant, als de markt van mening is dat de FOMC de fed funds rate te hoog heeft gesteld, gebeurt het omgekeerde: de lange rente daalt omdat de markt denkt dat de toekomstige niveaus van inflatie zullen afnemen.

De opbrengstcurve lezen De term "rentecurve" verwijst over het algemeen naar de opbrengsten van Amerikaanse schatkistpapier, bankbiljetten en obligaties in de juiste volgorde van de kortste looptijd tot de langste looptijd. Het wordt vaak grafisch weergegeven. Met dien verstande dat hoe korter de looptijd, hoe dichter we kunnen verwachten dat rendementen reflecteren (en in de pas blijven lopen met) de fed funds rate, we kunnen kijken naar verder gelegen punten op de rentecurve voor een marktconsensus van toekomstige economische groei. activiteit en rentetarieven. Hieronder een voorbeeld van de rentecurve van januari 2008. (Raadpleeg Prognoses van rentetarieven voor meer informatie.)

U. S. Treasuries

Rekeningen	Rasterdatum	Korting / Rendement	Korting / rendementsverandering
3 maanden	04/03/2008	3. 12/3. 20	0. 03 / -0. 027
6-Maand	07/03/2008	3. 10/3. 21	0. 06 / -0. 074

Notes / Obligaties	Coupon	Vervaldatum	Huidige prijs / opbrengst	Prijs / opbrengstverandering
2 jaar	3. 250	31-12-2009	101-011 / 2 / 2. 70	0-06 +/- 0. 107
5 jaar	3. 625	31/12/2012	102-04 + / 3. 15	0-14 3/4 / 0. 100
10-jaar	4. 250	11/11/2017	103-08 / 3. 85	0-11 1/2 / -0. 044
30 Jaar	5. 000	5/15/2037	110-20 / 4. 35	0-05 1/2 / -0. 010

Figuur 1: opbrengstcurve januari 2008

Bron: Bloomberg. com

De helling van de rentecurve vertelt ons hoe de obligatiemarkt verwacht dat de korte rente (als een weerspiegeling van economische activiteit en toekomstige niveaus van inflatie) in de toekomst zal bewegen. Deze rentecurve is "omgekeerd aan het korte uiteinde" en suggereert dat de kortetermijnrente in de komende twee jaar lager zal uitvallen, hetgeen een verwachte vertraging in de Amerikaanse economie weerspiegelt.

Opmerking: Als we de bovenstaande rendementscurve als voorbeeld gebruiken, moeten we niet interpreteren dat de markt van mening is dat de kortetermijnrente twee jaar later 2 zal zijn.7% (de opbrengst over twee jaar zoals hierboven weergegeven). Hoewel dit buiten het bestek van dit artikel valt, zijn er andere marktinstrumenten en -contracten die duidelijker een "voorspelde" toekomstige koers van een benchmark laten zien, zoals de fed funds rate. De rendementscurve kan het best worden gebruikt om algemene rentevoorspellingen te doen, in plaats van exacte voorspellingen.

Gebruik de opbrengstcurve om te helpen bij het nemen van beleggingsbeslissingen van bovenaf Het interpreteren van de helling van de rendementscurve is een zeer nuttig hulpmiddel bij het nemen van beleggingsbeslissingen van bovenaf. Als u bijvoorbeeld in aandelen belegt en de rendementscurve een economische vertraging in de komende paar jaar verwacht, kunt u overwegen om uw allocatie van aandelen te verplaatsen naar bedrijven die relatief goed presteren in langzame economische tijden, zoals de consument. Aan de andere kant, als de rentecurve zegt dat de rente de komende jaren naar verwachting zal stijgen, is een toewijzing aan cyclische bedrijven zoals fabrikanten van luxe goederen of entertainmentbedrijven logisch. (Lees voor meer informatie over dit onderwerp Cyclische versus niet-cyclische aandelen .)

Als u in onroerend goed belegt, kunt u de helling van de rentecurve gebruiken om uw beleggingsbeslissingen te helpen. Hoewel een vertraging van de economische activiteit bijvoorbeeld een negatief effect kan hebben op de huidige vastgoedprijzen, kan een drastische verlaging van de rentecurve (die een verwachting van toekomstige inflatie weergeeft) worden geïnterpreteerd als een indicatie dat de toekomstige prijs zal stijgen. Vergeet niet dat timing alles is! (Voor meer informatie, kijk op Waarom woningmarkt bubbels poppen .)

U kunt zelfs de helling van de rentecurve gebruiken om u te helpen beslissen of het tijd is om die nieuwe auto aan te schaffen. Als de economische activiteit vertraagt, zal de verkoop van nieuwe auto's waarschijnlijk vertragen en kunnen fabrikanten hun kortingen of andere verkoopprikkels verhogen.

Conclusie Onderzoek naar obligatiemarkten mag niet alleen aan vastrentende beleggers worden overgelaten. De rentecurve kan een breed scala aan financiële beslissingen helpen nemen. De rentecurve weerspiegelt de consensusvisie van de obligatiemarkt op toekomstige economische activiteit, niveaus van inflatie en rentetarieven. Het is erg moeilijk om beter te presteren dan de markt, dus voorzichtige beleggers zouden moeten zoeken naar waardevolle instrumenten zoals de rendementscurve waar mogelijk in hun besluitvormingsprocessen.