Bent u een van die investeerders die niet kijkt naar hoe een bedrijf zijn inventaris administratief verwerkt? Voor veel bedrijven vertegenwoordigt voorraad een groot (zo niet het grootste) deel van activa en vormt als zodanig een belangrijk deel van de balans. Het is daarom van cruciaal belang voor beleggers die aandelen analyseren om te begrijpen hoe voorraad wordt gewaardeerd.

Wat is inventaris?
Voorraad wordt gedefinieerd als activa die zijn bestemd voor verkoop, die worden geproduceerd voor verkoop of die worden gebruikt bij de productie van goederen.

De volgende vergelijking geeft aan hoe de inventaris van een bedrijf wordt bepaald:

Beginvoorraad + nettoaankopen - kosten van verkochte goederen (COGS) = inventaris beëindigen

Met andere woorden, u neemt wat de het bedrijf heeft in het begin toegevoegd wat het heeft gekocht, trekt af wat verkocht is en het resultaat is wat er overblijft.

Hoe waarderen we voorraad?
De boekhoudmethode die een bedrijf besluit te gebruiken om zijn voorraadkosten te bepalen, kan rechtstreeks van invloed zijn op de balans, resultatenrekening en kasstroomoverzicht. Drie methoden voor inventarisatiekosten worden op grote schaal gebruikt door zowel publieke als private bedrijven:

• First-In, First-Out (FIFO)
  Deze methode gaat ervan uit dat de eerste eenheid die zijn weg vindt naar de inventaris de eerste is die verkocht wordt . Laten we bijvoorbeeld zeggen dat een bakkerij 200 broden produceert op maandag voor $ 1 per stuk, en 200 meer op dinsdag voor $ 1. 25 elk. FIFO stelt dat als de bakkerij 200 broden op woensdag verkocht, de COGS $ 1 per brood is (opgenomen in de winst-en-verliesrekening) omdat dat de kosten waren van elk van de eerste broden in de inventaris. De $ 1. 25 broden zouden worden toegewezen aan eindvoorraad (verschijnt op de balans).
• Last-In, First-Out (LIFO)
  Bij deze methode wordt ervan uitgegaan dat de laatste eenheid die zijn weg vindt naar de inventaris, als eerste wordt verkocht. De oudere voorraad blijft dus over aan het einde van de boekhoudperiode. Voor de 200 broden die op woensdag worden verkocht, zou dezelfde bakkerij $ 1 toewijzen. 25 per brood naar COGS, terwijl de resterende $ 1 broden zouden worden gebruikt om de inventariswaarde aan het einde van de periode te berekenen.
• Gemiddelde kosten
  Deze methode is vrij eenvoudig; het neemt het gewogen gemiddelde van alle voor verkoop beschikbare eenheden gedurende de boekhoudperiode en gebruikt vervolgens die gemiddelde kosten om de waarde van COGS en eindvoorraad te bepalen. In ons bakkerijvoorbeeld zouden de gemiddelde kosten voor voorraad $ 1 zijn. 125 per eenheid, berekend als [(200 x $ 1) + (200 x $ 1, 25)] / 400.

Een belangrijk punt in de bovenstaande voorbeelden is dat COGS in de resultatenrekening wordt weergegeven, terwijl eindvoorraden in de balans worden weergegeven onder de vlottende activa.

Waarom is voorraad belangrijk?
Als de inflatie niet bestond, zouden alle drie de voorraadwaarderingsmethoden exact dezelfde resultaten opleveren.Wanneer de prijzen stabiel zijn, zou onze bakkerij al zijn broodbroden kunnen produceren voor $ 1, en FIFO, LIFO en gemiddelde kosten zouden ons $ 1 per brood kosten.

Helaas is de wereld gecompliceerder. Op de lange termijn stijgen de prijzen, wat betekent dat de keuze van de boekhoudmethode de waarderatio's sterk kan beïnvloeden.

Als de prijzen stijgen, levert elk van de boekhoudmethoden de volgende resultaten op:

• FIFO geeft ons een betere indicatie van de waarde van voorraadafsluiting (op de balans), maar verhoogt ook het nettoresultaat, omdat de voorraad mogelijk een aantal jaar oud zijn, wordt gebruikt om de kosten van verkochte goederen te waarderen. Het verhogen van het netto-inkomen klinkt goed, maar vergeet niet dat het ook het potentieel heeft om het bedrag aan belastingen te verhogen dat een bedrijf moet betalen.
• LIFO is geen goede indicator voor het beëindigen van de voorraadwaarde omdat de overgebleven voorraad mogelijk extreem oud en misschien verouderd is. Dit resulteert in een waardering die veel lager is dan de huidige prijzen. LIFO resulteert in een lager netto-inkomen omdat de kosten van verkochte goederen hoger zijn.
• Gemiddelde kosten leveren resultaten op die ergens tussen FIFO en LIFO liggen.

(Opmerking: als de prijzen dalen, is het tegenovergestelde het geval.)

Houd er rekening mee dat bedrijven niet het beste van beide werelden kunnen halen. Als een bedrijf de LIFO-waardering gebruikt wanneer het belastingen registreert, wat resulteert in lagere belastingen wanneer de prijzen stijgen, dan moet het LIFO ook gebruiken wanneer het de financiële resultaten aan de aandeelhouders meldt. Dit verlaagt de nettowinst en uiteindelijk de winst per aandeel.

Voorbeeld
Laten we Cory's Tequila Co. (CTC) inventaris bekijken om te zien hoe de verschillende voorraadwaarderingsmethoden de financiële analyse van een bedrijf kunnen beïnvloeden.

maandelijkse voorraadaankopen *
maand	aantal gekochte eenheden	kosten /	totale waarde
januari	1, 000	$ 10	$ 10, 000
Februari	1, 000	$ 12	$ 12, 000
maart	1, 000	$ 15	$ 15, 000
Totaal	3, 000
Beginvoorraad = 1, 000 eenheden gekocht bij $ 8 elk (een totaal van 4.000 eenheden)

Resultatenrekening (vereenvoudigd): januari-maart *
Item	LIFO	FIFO	Gemiddelde < Verkoop = 3, 000 eenheden @ $ 20 elk
$ 60, 000	$ 60, 000	$ 60, 000	Beginvoorraad
8, 000	8, 000	8 , 000	Aankopen
37, 000	37, 000	37, 000	Voorraad beëindigen (verschijnt op B / S)
* Zie onderstaande berekening 8, 000 < 15, 000	11, 250	COGS	$ 37, 000
$ 30, 000	$ 33, 750	Uitgaven	10, 000
10, 000 < 10, 000	Netto inkomen	$ 13, 000	$ 20, 000
$ 16, 250	* Opmerking: bij alle berekeningen wordt aangenomen dat er nog 1, 000 eenheden overblijven voor het beëindigen van de voorraad: < (4, 000 eenheden - 3, 000 eenheden verkocht = 1, 000 eenheden over )	Wat we hier doen, is het uitzoeken van de eindinventaris, waarvan de resultaten afhankelijk zijn van de boekhoudmethode, om COGS te bepalen. Alles wat we hebben gedaan, is de bovenstaande vergelijking opnieuw indelen in het volgende:	Beginvoorraad + nettoaankopen - Eindvoorraad = kosten van verkochte goederen

LIFO eindigend op
Voorraadkosten =

1, 000 eenheden X $ 8 each = $ 8, 000

Houd er rekening mee dat de laatste eenheden eerst worden verkocht; daarom laten we de oudste eenheden voor het beëindigen van de voorraad.

FIFO-einde Voorraadkosten =	1, 000 eenheden X $ 15 elk = $ 15, 000
Houd er rekening mee dat de eerste eenheden in (de oudste) eerst worden verkocht; daarom laten we de nieuwste eenheden voor het beëindigen van de voorraad.

Gemiddelde inventaris voor kostenafsluiting = [(1, 000 x 8) + (1, 000 x 10) + (1, 000 x 12) + (1, 000 x 15)] / 4000 eenheden = $ 11. 25 per eenheid	1, 000 eenheden X $ 11. 25 each = $ 11, 250
Houd er rekening mee dat we een gewogen gemiddelde nemen van alle eenheden in voorraad.

Met behulp van de bovenstaande informatie kunnen we verschillende prestaties en leverage ratio's berekenen. Laten we het volgende aannemen:	Activa (exclusief inventaris) $ 150, 000
Huidige activa (exclusief inventaris)

$ 100, 000

Kortlopende schulden	$ 40, 000
Totaal passiva	$ 50, 000
Elke voorraadwaarderingsmethode zorgt ervoor dat de verschillende ratio's significant verschillende resultaten produceren (exclusief de effecten van inkomstenbelastingen):	Ratio
LIFO	FIFO

Gemiddelde kosten

Debt-to-Asset	0. 32	0. 30	0. 31
Werkkapitaal	2. 7	2. 88	2. 78
Voorraadomzet	7. 5	4. 0	5. 3
Bruto winstmarge	38%	50%	44%
Zoals u kunt zien aan de hand van de ratio-resultaten, kan voorraadanalyse een groot effect hebben op de bottom line. Helaas zal een bedrijf de volledige voorraadsituatie waarschijnlijk niet publiceren in zijn jaarrekening. Bedrijven moeten echter in de toelichting bij de jaarrekening vermelden welk voorraadsysteem zij gebruiken. Door te leren hoe deze verschillen werken, kunt u bedrijven binnen dezelfde branche beter met elkaar vergelijken.	De onderste regel	Veel bedrijven zullen ook aangeven dat ze de "lagere kosten of markt" gebruiken. Dit betekent dat als de voorraadwaarden zouden dalen, hun waarderingen de marktwaarde (of vervangingswaarde) zouden vertegenwoordigen in plaats van FIFO, LIFO of gemiddelde kosten.	Het begrijpen van voorraadberekening lijkt misschien overweldigend, maar als belegger moet je je ervan bewust zijn. De volgende keer dat u een bedrijf waardeert, bekijkt u de inventaris; het kan meer onthullen dan je dacht.