Binnen het uitgebreide spectrum van financiële instrumenten nemen preferente aandelen (of "voorkeurstypes") een unieke plaats in. Vanwege hun kenmerken, ze straddle de lijn tussen aandelen en obligaties. Technisch gezien zijn het aandelen, maar ze delen veel kenmerken met schuldinstrumenten. Sommige beleggingscommentatoren verwijzen naar preferente aandelen als hybride effecten. In dit artikel geven we een grondig overzicht van preferente aandelen en vergelijken deze met enkele beter bekende beleggingsvehikels.

AD:

Omdat zoveel commentaar op preferente aandelen hen vergelijkt met obligaties en andere schuldinstrumenten, laten we eerst kijken naar de overeenkomsten en verschillen tussen preferenties en obligaties.

Obligaties en preferenties: overeenkomsten
Rentegevoeligheid preferenties worden uitgegeven met een vaste nominale waarde en betalen dividenden op basis van een percentage van die par tegen een vaste rentevoet. Net als obligaties, die ook vaste betalingen verrichten, is de marktwaarde van preferente aandelen gevoelig voor rentewijzigingen. Als de rente stijgt, zou de waarde van de preferente aandelen moeten dalen om beleggers een beter tarief te bieden. Als de koersen dalen, zou het tegenovergestelde waar zijn. De relatieve beweging van voorkeursrendementen is echter meestal minder dramatisch dan die van obligaties.

AD:

ZIE: rentetarieven en uw obligatiebeleggingen

Callability Preferreds hebben technisch gezien een onbeperkte levensduur omdat ze geen vaste vervaldatum hebben, maar ze kunnen na een bepaalde datum door de uitgever worden gebeld . De motivatie voor de aflossing is over het algemeen hetzelfde als voor obligaties; een bedrijf belt effecten die hogere tarieven betalen dan wat de markt momenteel aanbiedt. Ook, zoals het geval is met obligaties, kan de terugkoopprijs op een premie gelijk zijn aan de aanvankelijke verhandelbaarheid van de voorkeurspartner.

AD:

ZIE: Bond Call-functies: laat u niet afschrikken

Senior Securities Net als obligaties zijn preferenties senioren van gewone aandelen. Banden hebben echter meer anciënniteit dan preferenties. De anciënniteit van voorkeurspunten is van toepassing op zowel de verdeling van bedrijfswinsten (als dividenden) als de liquidatie van opbrengsten in geval van faillissement. Met voorkeur staat de belegger dichter bij de kop van de lijn voor betaling dan gewone aandeelhouders, hoewel niet zozeer.

Convertibiliteit
Net als bij converteerbare obligaties, kunnen voorkeursinstellingen vaak worden omgezet in de gewone aandelen van de uitgevende onderneming. Deze functie biedt beleggers flexibiliteit, waardoor ze het vaste rendement van de preferente dividenden kunnen vergrendelen en mogelijk kunnen deelnemen aan de waardevermeerdering van de gewone aandelen.

ZIE: Inleiding tot converteerbare preferente aandelen en converteerbare obligaties: een introductie

Ratings
Net als obligaties worden preferente aandelen beoordeeld door de belangrijkste ratingbedrijven, zoals Standard & Poor's en Moody's.De rating voor preferenten is over het algemeen één of twee niveaus lager dan die van dezelfde bedrijfsobligaties, omdat preferente dividenden niet dezelfde garanties bieden als rentebetalingen van obligaties en ze ondergeschikt zijn aan alle schuldeisers.

ZIE: Wat is een bedrijfskredietwaardering?

Obligaties en preferenties: verschillen

Type beveiliging Zoals eerder opgemerkt, is preferente aandelen het eigen vermogen; obligaties zijn schulden. De meeste schuldinstrumenten zijn, samen met de meeste crediteuren, senior tot elk eigen vermogen.

Betalingen
Preferreds betalen dividenden. Dit zijn vaste dividenden, normaal voor de duur van de aandelen, maar ze moeten worden aangegeven door de raad van bestuur van het bedrijf. Als zodanig is er niet dezelfde reeks garanties die worden geboden aan obligatiehouders. Dit komt omdat obligaties worden uitgegeven met de bescherming van een indenture. Met voorkeur geeft de raad van bestuur de mogelijkheid om preferente dividenden in te houden als een bedrijf een cashprobleem heeft; de Trust Indenture voorkomt dat bedrijven dezelfde actie ondernemen op obligaties. Een ander verschil is dat preferente dividenden worden betaald uit de winst na belastingen van de onderneming, terwijl de obligatierente vóór belastingen wordt betaald. Deze factor maakt het duurder voor de uitgevende onderneming om dividenden uit te geven en uit te betalen op preferente aandelen.

ZIE: hoe en waarom betalen bedrijven dividenden?

Rendementen
Het berekenen van de huidige rendementen op preferenties is vergelijkbaar met het uitvoeren van dezelfde berekening op obligaties: het jaarlijkse dividend wordt gedeeld door de prijs. Als een preferente aandelen bijvoorbeeld een dividend op jaarbasis betalen van $ 1. 75 en handelt momenteel op de markt voor $ 25, het huidige rendement is: $ 1. 75 / $ 25 = 7%. In de markt zijn de rendementen op preferenties echter doorgaans hoger dan die van obligaties van dezelfde emittent, wat een weerspiegeling is van het hogere risico dat de preferente beleggers hebben. Volatiliteit

Hoewel voorkeuren gevoelig zijn voor rentetarieven, zijn ze niet zo prijsgevoelig aan renteschommelingen als obligaties. Hun prijzen weerspiegelen echter de algemene marktfactoren die hun emittenten in grotere mate beïnvloeden dan de obligaties van dezelfde emittent.
Toegankelijkheid voor de gemiddelde belegger

Informatie over de preferente aandelen van een onderneming is gemakkelijker toegankelijk dan informatie over de obligaties van de onderneming, waarbij preferenties in algemene zin gemakkelijker te verhandelen zijn (en misschien meer liquide). De lage nominale waarden van de preferente aandelen maken beleggen ook gemakkelijker, omdat obligaties met een waarde van ongeveer $ 1, 000 vaak minimale aankoopbedragen hebben (dat wil zeggen vijf obligaties).
Algemene en voorkeursaandelen: overeenkomsten

Betalingen
Beide zijn eigenvermogensinstrumenten die dividenden uitkeren uit de winst na belastingen van de onderneming. Algemene en voorkeursaandelen: verschillen

Betalingen Preferenders hebben vaste dividenden en, hoewel ze nooit worden gegarandeerd, heeft de emittent een grotere verplichting om ze te betalen. Gebruikelijke stockdividenden worden, als ze al bestaan, betaald nadat de verplichtingen van de onderneming aan alle preferente aandeelhouders zijn vervuld.
Waardering

Dit is waar preferenties hun glans verliezen voor veel beleggers.Als een farmaceutisch onderzoeksbureau bijvoorbeeld een effectieve remedie voor de griep ontdekt, stijgt zijn gewone aandelen, terwijl de voorkeur van dezelfde onderneming slechts enkele punten zou kunnen verhogen. De lagere volatiliteit van preferente aandelen kan aantrekkelijk lijken, maar preferenties zullen niet in dezelfde mate delen in het succes van een bedrijf als gewone aandelen. Stemmen

Terwijl gewone aandelen vaak aandelen met stemrecht worden genoemd, hebben preferente aandelen doorgaans geen stemrecht. Typen voorkeursvoorraad

Hoewel de mogelijkheden bijna eindeloos zijn, zijn dit de basistypes van voorkeursaandelen:
Cumulatief: aandelen met de meeste voorkeur zijn cumulatief, wat betekent dat als het bedrijf een deel, of alle, van de verwachte dividenden, deze worden als achterstallige dividenden beschouwd en moeten vóór eventuele andere dividenden worden betaald. Voorkeursvoorraad die de cumulatieve functie niet draagt, wordt recht of niet-cumulatief genoemd.

• Afkoopbaar: het merendeel van de preferente aandelen is terugbetaalbaar, waardoor de emittent het recht heeft om de aandelen terug te kopen op een datum en prijs zoals gespecificeerd in het prospectus.
• Converteerbaar: het tijdstip voor de conversie en de conversieprijs die specifiek is voor de individuele uitgifte, worden uiteengezet in het prospectus van de preferente aandelen.
• Deelnemen: preferente aandelen hebben een vast dividendpercentage. Als het bedrijf deelnemende preferenties uitgeeft, winnen die aandelen het potentieel om meer te verdienen dan het vermelde tarief. De exacte formule voor deelname staat in het prospectus. De meeste voorkeur hebben niet-deelname.
• Preferred Stock Preferred Stock Rate (ARPS): deze relatief recente toevoegingen aan het spectrum betalen dividenden op basis van verschillende factoren die door het bedrijf zijn bepaald. Dividenden voor ARPS zijn afgestemd op de rente op Amerikaanse staatsobligaties, waardoor de belegger een beperkte bescherming biedt tegen ongunstige rentemarkten.
• Waarom voorkeuren?

Een bedrijf kan voorkeurspunten geven om een ​​aantal redenen:
Flexibiliteit van betalingen: preferente dividenden kunnen worden opgeschort in geval van bedrijfskasproblemen.

• Gemakkelijker op de markt: het grootste deel van de preferente aandelen wordt gekocht en aangehouden door instellingen, wat het gemakkelijker kan maken om de beurs te promoten bij de eerste openbare aanbieding.
• Instellingen neigen ernaar te beleggen in preferente aandelen, omdat de IRS-regels toestaan ​​dat Amerikaanse vennootschappen vennootschapsbelasting betalen om 70% van de dividendinkomsten die zij ontvangen uit hun belastbare inkomen uit te sluiten. Dit staat bekend als de dividendontvangstaftrek en het is de belangrijkste reden waarom beleggers in preferenties voornamelijk instellingen zijn.

Het feit dat individuen niet in aanmerking komen voor een dergelijke gunstige fiscale behandeling, mag preferenties niet automatisch uitsluiten van overweging. In veel gevallen is het individuele belastingtarief volgens de nieuwe regels 15%. Dat steekt gunstig af tegen het betalen van belastingen tegen het normale tarief op rente ontvangen van bedrijfsobligaties. Omdat het 15% -tarief echter niet over de hele linie is, moeten beleggers bevoegd fiscaal advies inwinnen voordat ze bij voorkeur gaan duiken.

Preferente voorraadprofielen

Hogere vastrentende betalingen dan obligaties of gewone aandelen

• Lagere investering per aandeel vergeleken met obligaties
• Prioriteit ten opzichte van gewone aandelen voor dividendbetalingen en liquidatieopbrengst
• Grotere prijsstabiliteit dan gemeenschappelijk voorraden
• Grotere liquiditeit dan bedrijfsobligaties van vergelijkbare kwaliteit
• Voorkeursvoorraad nadelen

Callability

• Gebrek aan specifieke vervaldatum maakt herstel van geïnvesteerde hoofdsom onzeker
• Beperkt appreciatiepotentieel
• Rentegevoeligheid > Gebrek aan stemrecht
• De bottom line
• Een individuele belegger die preferente aandelen bestudeert, moet zowel zijn voor- als nadelen zorgvuldig onderzoeken.Er zijn een aantal sterke bedrijven in stabiele sectoren die preferente aandelen uitgeven die dividenden uitkeren boven obligaties van beleggingskwaliteit. Het uitgangspunt voor onderzoek naar een specifieke voorkeur is de prospectus van het aandeel, die u vaak online kunt vinden. Als u op zoek bent naar relatief veilige rendementen, moet u de preferente aandelenmarkt niet over het hoofd zien.