Inhoudsopgave:
Community Health Systems Inc. (NYSE: CYH CYHCommunity Health Systems Inc4. 33-1 59% Created with Highstock 4. 2. 6 ) gerapporteerde full- jaar 2015 resultaten in februari 2016, wat voor enige onrust bij beleggers zorgt. Slechte financiële resultaten, downgrades van analisten en beleggersscepticisme zijn drie redenen om beargumenteerd te zijn over CYH. Beleggers moeten er echter rekening mee houden dat de aandelen nog steeds ver onder de doelstelling van de consensus voor analisten liggen, en dat meer analisten CYH als kopen dan als verkopen waarderen.
Slechte financiële resultaten
CYH rapporteerde voor het volledige vierde kwartaal van 2015 gecorrigeerde nettoverliezen van 28 cent per aandeel versus schattingen van consensusanalisten met een verzoek van 88 cent EPS. GAAP-netverliezen, waaronder juridische kosten en niet-geldelijke waardeverminderingskosten, zijn een nog groter verlies van 66 cent per aandeel. Voor het vierde kwartaal van 2015 daalde de omzet met 4% op jaarbasis en miste de analistenramingen met 5. 2%. Dit werd veroorzaakt door een daling van het aantal opnames met 3,6% en een afname van het aantal toelatingen met 3,4% in het vierde kwartaal. Dit betekende het achtste achtereenvolgende kwartaal waarin CYH een lager dan verwachte omzet rapporteerde.
Het bedrijf schreef een zwak volume toe aan een zwak griepseizoen, maar analisten en investeerders toonden zich bezorgd dat een meer fundamenteel probleem de ziekenhuisoperator zou kunnen bedreigen. Uitgebreide dekking door de gezondheidszorg van de Affordable Care Act heeft de vraag naar ziekenhuisdiensten helpen ondersteunen, maar de omvang van dit effect lijkt te zijn overschat. Grote staten zoals Florida en Texas hebben hun Medicaid-programma's niet uitgebreid en de resultaten zijn meer dan een jaar geleden indrukwekkend sinds de effecten van ACA duidelijk werden, wat aangeeft dat de voordelen van de wetgeving mogelijk veel eerder zijn gerealiseerd dan verwacht.
Behalve de zorgwekkende vraagcijfers, boekte CYH een toename van de voorziening voor dubieuze debiteuren met $ 169 miljoen, wat wijst op een ongunstige patiëntenmix of verslechtering van de economische omstandigheden. Beide scenario's leiden ertoe dat de ziekenhuizen een kleiner deel van de gefactureerde inkomsten verzamelen en beide zaken zijn slecht voor de middellange termijn.
CYH bleef ook worstelen met hoge bedrijfskosten. In de afgelopen jaren stegen de verkoop-, algemene en administratieve kosten tot een hoger niveau ten opzichte van de omzet, ondanks de omzetstijgingen van de ACA. Community Health $ 3. 6 miljard acquisities van Health Management Associates in 2014 hebben ook bijgedragen aan slechte financiële resultaten, met een laag patiëntvolume en aanhoudende acquisitiegerelateerde uitgaven die slepen op omzet en winst. Aangezien de omzetgroei van CYH twijfelachtig is geworden, zal de toegenomen kostenstructuur van de onderneming die de winstgroei heeft belemmerd, waarschijnlijk blijven duren.
Het management van CYH gaf zwakkere verwachtingen dan verwacht, wat bij sommige analisten al twijfels deed rijzen over het vermogen van het bedrijf om de begeleiding te volgen na herhaalde mislukking om de geprojecteerde resultaten te evenaren. Met een hoog financieel hefboomeffect zouden een verslechterende EBITDA-vooruitzichten ernstige gevolgen kunnen hebben voor de financiële gezondheid van CYH, met afnemende vrije kasstromen die het vermogen van het bedrijf om schuldendienstverplichtingen te voldoen, bedreigen. Dit heeft ertoe geleid dat sommige analisten in het openbaar hebben gesuggereerd dat een verlaging van de kredietwaardigheid de komende jaren een realistisch risico vormt.
Analistendowngrades
Na de winstaankondiging van CYH over het volledige jaar 2015 daalden de aandelen met meer dan 25% doordat beleggers de slechte financiële resultaten verteerden. CYH-aandelen werden beoordeeld als neutraal of werden door de meeste analisten ingekocht na de aankondiging van de winst, en een waardevermindering van 25% voor een financieel gezond bedrijf zou doorgaans een lange kans zijn voor waarde-investeerders. Niettemin werd CYH gedowngraded door analisten bij verschillende onderzoeksbureaus, waaronder Mizuho, Jefferies, Avondale en Sun Trust Robinson Humphrey. Bank of America Merrill Lynch heeft de neutrale rating niet gewijzigd, maar wel de EBITDA-prognoses en het koersdoel verlaagd. Verklaringen van analisten in de media waren ondubbelzinnig negatief over de recente ontwikkelingen en richtlijnen van het bedrijf. De analisten van deskundigen die dit verhaal volgen, zijn bearish geworden, ook al zijn aandelen goedkoper geworden.
Uitverkoop toont gebrek aan overtuiging
De massale uitverkoop van CYH-aandelen na een uitzonderlijk uitzonderlijk slecht kwartaal was reactionair, maar het illustreert het beleggersvertrouwen begin 2016. Er waren onvoldoende gegevenspunten om een neerwaartse trend te vormen in de resultaten, maar beleggers raakten in paniek door de eerste tekenen van aanzienlijke problemen, omdat de vrees voor een wereldwijde recessie de markt greep. Hoewel veel van de meer speculatieve posities waarschijnlijk door deze dip uit CYH zijn gehaald, zou nog een kwart van zorgwekkende resultaten een nieuwe steile daling kunnen opleveren, met investeerders op scherp.