Het is iets meer dan een jaar geleden dat de olie 50% daalde van meer dan $ 100 per vat naar de huidige prijzen, waardoor veel marktdeelnemers niet op hun hoede waren omdat de meerderheid van die uitverkoop zich snel voordeed in het vierde kwartaal. Sindsdien is de markt geobsedeerd door (1) het vinden van een bodem tot de olieprijs en (2) nauwkeurig voorspellen wanneer de prijzen zich zullen herstellen. Tot nu toe is de weg naar herstel echter teleurstellend gebleken, omdat veel olieanalisten bij verschillende makelaars en investeringsbanken hun olieprijsprognoses lager hebben herzien dan herzien. CNBC meldt bijvoorbeeld dat Goldman Sachs in oktober 2015, in overeenstemming met zijn overaanbodvooruitzichten, zijn drie, zes en twaalf maanden durende WTI-voorspellingen heeft gewijzigd in respectievelijk $ 42, $ 40 en $ 45 per vat. WTI ruilt consequent onder de $ 50.

Een deel van het herstelverhaal vindt zijn oorsprong in de overtuiging dat de remedie voor lage prijzen lage prijzen zijn. Met andere woorden, lage olieprijzen zouden producenten met hoge kosten uit het bedrijfsleven moeten duwen, vooral Amerikaanse schalieolieproducenten. Verminder overtollige olievoorraden en verhoog de prijzen. Dit lijkt de strategie te zijn die de Organisatie van Olie-exporterende Landen (OPEC) gebruikt tegen de Amerikaanse schalieolie-industrie. (Zie voor meer informatie: Moet de Amerikaanse producent afsluiten ?) De OPEC behoudt zijn eigen productie om de prijzen te verlagen in een poging de Amerikaanse producenten failliet te laten gaan. Dit vermindert het overtollige VS-aanbod, waardoor OPEC's wereldwijde marktaandeel intact en goed gepositioneerd blijft om de vruchten te plukken wanneer de prijzen uiteindelijk herstellen. Dat is het spelplan, maar de olieprijzen zijn nog steeds laag. Dus waarom werkt het niet?

Is US Shale Oil echt gedoemd?

Al een groot deel van het jaar speculeren analisten over het einde van de olieproductie in de Verenigde Staten. Ze noemen de hoge kosten van de Amerikaanse schalieproductie, de scherpe productiedaling van schalieoliebronnen en de hoge schuldniveaus van onafhankelijke schalieproducenten. Het is waar dat de Amerikaanse schalie-industrie het op dit moment niet gemakkelijk heeft. (Zie voor meer informatie: 7 oliemaatschappijen nabij faillissement .) Veel leenden zwaar om exploratie en ontwikkeling te financieren en vertrouwden overdreven op hoge olieprijzen om winstgevende bedrijven te runnen. Ondanks al deze uitdagingen, gelooft OPEC dat de olieproductie in de VS zowel in 2015 als in 2016 zal groeien, maar niet zo snel als voorheen, voordat de prijzen in 2014 scherp omlaag werden gecorrigeerd.

Hoewel het waar is dat lage prijzen sommige van deze spelers uit de markt hebben gedreven, lijkt het al vroeg om te suggereren dat de Amerikaanse schalieolie-industrie uit is op de telling. De Amerikaanse schalieolie-industrie is vrij flexibel, dus ze sluiten gewoon de productie aan en wachten op betere dagen. In de industrie wordt de achterstand van schalieputten die nog moeten worden ontwikkeld (gefrackt) liefkozend 'de fracklog' genoemd."Wanneer de prijzen zich herstellen, moet je kijken of deze nutteloze producenten een van de eersten zijn die de poort uit zijn.

De VS is niet alleen

De Verenigde Staten zijn niet de enige landen die hun productie terugschroeven. OPEC verwacht dat de levering buiten het kartel zal dalen met 130.000 bpd (prijs per stromend vat) in 2016, aangezien de productie daalt in de Verenigde Staten, de voormalige Sovjet-Unie, Afrika, het Midden-Oosten en een groot deel van Europa. Dit is het goede nieuws waar de markt op heeft gewacht. Reuters suggereert aanwijzingen dat olieproducenten hun productie verlagen als reactie op lage prijzen, waardoor het sentiment positiever wordt, en veel handelaren en analisten verwachten nu dat de prijzen volgend jaar hoger zullen zijn naarmate de mondiale vraag naar brandstof zich herstelt. De Amerikaanse schalieolieproducenten die flexibel genoeg waren om de kosten te drukken en de kapitaaluitgaven terug te schroeven, zullen goed gepositioneerd zijn om marktaandeel te herwinnen wanneer de vraag toeneemt. Dit kan het aanbod vergroten en de prijzen weer verlagen.

OPEC nog steeds pompen

In de tussentijd houdt de OPEC de kranen open. Het maandelijkse rapport van OPEC voor september vermeldt dat de groep 31,5 miljoen vaten per dag (bpd) heeft gepompt, een stijging van 110.000 bpd vanaf augustus en bijna 2 miljoen bpd meer dan de voorspelling van de vraag voor dit jaar. De OPEC voorspelt dat de vraag naar olie in 2016 veel hoger zal zijn dan eerder werd aangenomen, omdat de strategie om prijzen te laten dalen, op de Amerikaanse schalieolie en andere concurrerende voorraden van invloed is, waardoor het mondiale overschot daalt. Reuters meldt dat de olieminister van Koeweit, Ali al-Omair, zei dat er geen telefoontjes waren binnen de OPEC om het productiebeleid te veranderen en dat de lagere productie van dure producenten de prijzen in 2016 zou kunnen ondersteunen, wat de borden zal versterken. OPEC zal zijn strategie om zijn markt te verdedigen behouden deel het voor nu.

Dat gezegd hebbende, de OPEC is niet zonder zijn eigen pijn. (Voor meer informatie, zie: Hoe Petro-economieën omgaan met $ 40 olie ). Nu de olieprijzen zo laag zijn, zijn er vragen ontstaan ​​over de fiscale situatie van de primaire olie-exporteurs in de wereld, vooral in de Perzische Golf. Saudi-Arabië, met enorme oliereserves, staat in bijna drie decennia voor het grootste begrotingstekort. De Financial Times meldde in augustus 2015 dat Saoedi-Arabië $ 27 miljard aan obligatie-uitgaven plant om het begrotingstekort te dichten en Money Week meldt dat Noorwegen, Saoedi-Arabië en Rusland allemaal hun soevereine staat hebben aangeboord rijkdomfondsen dit jaar om begrotingstekorten te dekken.

Rusland volgens eigen regels

OPEC-landen zijn niet de enige grote spelers in het oliespel. De andere grote speler is Rusland, dat zijn eigen belang heeft bij het handhaven van marktaandeel en het ondersteunen van prijzen.

De Russen hebben ook hoge prijzen nodig om hun federale begroting te ondersteunen, en zij hebben de OPEC nodig om samen te werken. De Telegraph meldde deze maand dat "het OPEC-oliekartel niet langer bestand is tegen de pijn van lage ruwe prijzen en mogelijk binnen een paar maanden zijn bod voor marktaandeel moet opgeven, heeft Ruslands chief energy official voorspeld. "Volgens de Telegraaf , zei Arkady Dvorkovich, hoofd van de economische en energiestrategie van Rusland, dat zijn land voortdurend in gesprek was met de OPEC om een" meer rationeel beleid "tot stand te brengen, maar niet speculeerde dat het Kremlin zou breken de impasse en een deal sluiten met de Saoedi's. Rusland lijkt gevangen tussen een rots en een harde plaats. Aan de ene kant hebben ze hoge olieprijzen nodig om de uitgaven te ondersteunen, aan de andere kant zijn ze niet in staat om de productie terug te schroeven om prijzen op te drijven en in plaats daarvan moeten ze beoordelingen genereren door de volumes te verhogen om goed te maken wat ze verliezen op de prijs. Deze game lijkt enigszins zelfvernietigend, maar Rusland heeft weinig keus gezien de bestedingsverplichtingen van het land, vooral op het gebied van defensie. Rusland moet spelen met de hand die ze krijgt.

De bottom line

Het beeld op de korte en middellange termijn van de olieprijzen ziet er niet al te veelbelovend uit. De OPEC-productie blijft hoog en de Amerikaanse producenten zijn goed gepositioneerd om de aanvoer op te voeren zodra de prijzen dit toelaten. Rusland lijkt bereid om de productie tegen elke prijs te maximaliseren. Nog een toevoeging aan dit alles is het zwakke vraagbeeld. Als de mondiale economische groei in 2016 traag is, dan zouden de prijzen enige tijd op deze lagere niveaus kunnen blijven. Het is de moeite waard eraan te denken dat de olieprijzen inherent volatiel zijn en dat het proberen om marktkanten en -bodems te kiezen een beetje een dwaze boodschap is. Beleggers moeten zich in plaats daarvan richten op de macro-economische en geopolitieke factoren die vraag en aanbod beïnvloeden en uiteindelijk de prijzen stimuleren.