Schrijver Gertrude Stein zei ooit: "Een roos is een roos is een roos", maar hetzelfde kan niet gezegd worden van de winst per aandeel (EPS).

Hoewel de wiskunde eenvoudig kan zijn, zijn er tegenwoordig veel soorten EPS die worden gebruikt en beleggers moeten begrijpen wat elke EPS vertegenwoordigt, willen ze weloverwogen investeringsbeslissingen kunnen nemen. De door een bedrijf aangekondigde EPS kan bijvoorbeeld aanzienlijk verschillen van wat in de financiële overzichten en in de krantenkoppen wordt gerapporteerd. Hierdoor kan een aandeel te hoog of te laag worden weergegeven, afhankelijk van de EPS die wordt gebruikt. Dit artikel zal enkele van de variëteiten van EPS definiëren en hun voor- en nadelen bespreken.

AD:

Zelfstudie: hoe de winst te analyseren

Per definitie is EPS het nettoresultaat gedeeld door het aantal uitstaande aandelen, maar zowel de teller als de noemer kunnen veranderen, afhankelijk van hoe u 'inkomsten' definieert en 'uitstaande aandelen'. Er zijn verschillende manieren om inkomsten te definiëren, dus laten we beginnen met de uitstaande aandelen.

Uitstaande aandelen

Uitstaande aandelen kunnen worden geclassificeerd als primair of basis, (primair EPS) of volledig verdund (verdund EPS). De primaire winst per aandeel wordt berekend op basis van het aantal aandelen dat is uitgegeven en gehouden door beleggers. Dit zijn de aandelen die momenteel op de markt zijn en kunnen worden verhandeld.

AD:

Verdund EPS brengt een complexe berekening met zich mee die bepaalt hoeveel aandelen uitstaan ​​als alle uitoefenbare warrants, opties, enz. Op een bepaald moment in het kwartaal geconverteerd zijn in aandelen. Verdund EPS heeft de voorkeur, omdat het een meer conservatief getal is dat EPS berekent, alsof alle mogelijke aandelen zijn uitgegeven en uitstaan. Het aantal verwaterde aandelen kan veranderen als aandelenkoersen fluctueren (omdat opties in / uit het geld vallen), maar in het algemeen gaat de straat ervan uit dat het aantal vastligt zoals vermeld in de 10-Q of 10-K.

AD:

Bedrijven rapporteren zowel primaire als verwaterde EPS en de focus ligt over het algemeen op verwaterde EPS, maar beleggers mogen niet veronderstellen dat dit altijd het geval is. Soms zijn verwaterde en primaire WPA hetzelfde, omdat het bedrijf geen 'in-the-money'-opties, warrants of converteerbare obligaties uitstaat. Bedrijven kunnen beide bespreken, dus beleggers moeten zeker weten wat er wordt gebruikt. (Voor meer inzicht, zie De echte inkomsten krijgen .)

Winst

In het algemeen kan EPS zijn wat het bedrijf wil, afhankelijk van veronderstellingen en grondslagen voor financiële verslaggeving. Spinartsen van bedrijven richten media-aandacht op het aantal dat het bedrijf wil in het nieuws, wat wel of niet de EPS is die wordt vermeld in documenten die zijn ingediend bij de Securities & Exchange Commission (SEC). Op basis van een reeks aannames kan een bedrijf een hoge winst per aandeel rapporteren, waardoor het P / E-veelvoud kleiner wordt en de aandelen er ondergewaardeerd uitzien.De EPS gerapporteerd in de 10-Q kan echter resulteren in een veel lagere winst per aandeel en een overgewaardeerde voorraad op basis van winst per aandeel. Daarom is het van cruciaal belang voor beleggers om aandachtig te lezen en te weten welk type inkomsten wordt gebruikt in de EPS-berekening.

Er zijn vijf soorten EPS die moeten worden gedefinieerd in de context van het type "inkomsten" dat wordt gebruikt:

Gemelde EPS (of GAAP EPS)

We definiëren gerapporteerde EPS als het getal dat is afgeleid van de algemeen aanvaarde boekhouding principes (GAAP), die worden gerapporteerd in SEC-documenten. Het bedrijf leidt deze inkomsten af ​​volgens de gebruikte richtlijnen voor financiële verslaggeving. De gemelde inkomsten van een bedrijf kunnen worden vervormd door GAAP. Bijvoorbeeld, een eenmalige winst uit de verkoop van machines of een dochteronderneming kan worden beschouwd als bedrijfsresultaat onder GAAP en kan ervoor zorgen dat de winst per aandeel stijgt. Ook zou een bedrijf een groot aantal normale operationele kosten kunnen classificeren als een "ongebruikelijke kosten", die EPS kunnen verhogen omdat de "ongebruikelijke kosten" worden uitgesloten van berekeningen. Beleggers moeten de voetnoten lezen om te bepalen welke factoren moeten worden opgenomen in de "normale" inkomsten en aanpassingen moeten doorvoeren in hun eigen berekeningen. (Lees Voetnoten: Lees de kleine letter .

Doorlopende EPS

Doorlopende winst per aandeel wordt berekend op basis van het genormaliseerde of lopende nettoresultaat en sluit alles uit wat een ongebruikelijke eenmalige gebeurtenis is.Het doel is om de stroom van inkomsten uit kernactiviteiten te vinden, die kan worden gebruikt om toekomstige EPS te voorspellen. Dit kan betekenen dat een grote eenmalige winst uit de verkoop van apparatuur, zoals als een ongebruikelijke uitgave Pogingen om een ​​EPS te bepalen met behulp van deze methodologie wordt ook "pro forma" EPS genoemd.

Pro Forma EPS

De woorden "pro forma" geven aan dat aannamen zijn gebruikt om te bepalen welk aantal wordt besproken Anders dan gerapporteerde EPS, sluit pro forma EPS doorgaans enkele uitgaven of inkomsten uit die zijn gebruikt bij het berekenen van gerapporteerde inkomsten. Als een bedrijf bijvoorbeeld een grote divisie verkoopt, kan het bij de rapportage van historische resultaten de kosten en opbrengsten uitsluiten die daarmee verband houden. eenheid. Dit zorgt voor meer van een "appels-tot-appels" -vergelijking.

Een ander voorbeeld van pro forma is dat een bedrijf bepaalde uitgaven uitsluit, omdat het management van mening is dat de kosten eenmalig zijn en de 'echte' inkomsten van het bedrijf verstoren. Niet-recurrente uitgaven lijken echter tegenwoordig met toenemende regelmaat te verschijnen. Dit roept vragen op over de vraag of het management weet wat het doet of probeert een 'regenachtig dagfonds' op te bouwen om EPS te verzachten.

Titel EPS

De titel EPS is het EPS-nummer dat wordt gemarkeerd in het persbericht van het bedrijf en wordt opgehaald in de media. Soms is dit het pro forma nummer, maar het kan ook een EPS-nummer zijn dat is berekend door de analist of expert die het bedrijf bespreekt. Over het algemeen bieden soundbites onvoldoende informatie om te bepalen welk EPS-nummer wordt gebruikt. (Lees 5 trucs Bedrijven gebruiken tijdens inkomstenseizoen voor meer informatie over hoe bedrijven hun resultaten kunnen beïnvloeden.)

Cash EPS

Cash EPS is operationele cashflow (niet EBITDA) gedeeld door uitstaande verwaterde aandelen. Over het algemeen is contant EPS belangrijker dan andere EPS-nummers, omdat het een "zuiverder" -nummer is. Cash EPS is beter omdat de bedrijfscashflow niet zo gemakkelijk kan worden gemanipuleerd als de nettowinst en de werkelijke verdiende cash vertegenwoordigt, berekend door mutaties in de belangrijkste activacategorieën, zoals vorderingen en voorraden, op te nemen. Een bedrijf met een gerapporteerde winst per aandeel van 50 cent en een contante winst per aandeel van $ 1 verdient de voorkeur boven een bedrijf met een gerapporteerde winst per aandeel van $ 1 en een contant bedrag van 50 cent. Hoewel er veel factoren in overweging moeten worden genomen bij het evalueren van deze twee hypothetische aandelen, is het bedrijf met contanten over het algemeen in een betere financiële vorm.

Andere EPS-nummers hebben de EPS overschaduwd, maar we verwachten dat deze meer aandacht krijgt vanwege de nieuwe GAAP-regel (FAS 142), waarmee bedrijven kunnen stoppen met het aflossen van goodwill. Bedrijven kunnen beginnen te praten over "cash EPS" om onderscheid te maken tussen pre-FAS 142 en resultaten na FAS 142, maar deze versie van "cash EPS" lijkt meer op EBITDA per aandeel en houdt geen rekening met veranderingen in vorderingen en voorraden . Bijgevolg is het mogelijk niet zo goed als de operationele cashflow EPS, maar in bepaalde gevallen is het beter dan andere vormen van EPS.

De bottom line

Er worden veel soorten EPS gebruikt en beleggers moeten weten wat de EPS-nummers die ze vertegenwoordigen, uitmaken en bepalen of ze een goede weergave zijn van de inkomsten van een bedrijf. Een aandeel kan er als een grote waarde uitzien, omdat het een lage P / E heeft, maar die ratio kan gebaseerd zijn op aannames die u bij verder onderzoek misschien niet eens bent.