Mutual fund-analyse bestaat doorgaans uit een zeer fundamentele analyse van de strategie van het fonds (groei of waarde), mediane marktkapitalisatie, rollend rendement, standaarddeviatie en misschien een uitsplitsing van de portefeuille per sector, regio, enz. Als beleggers nemen we vaak genoegen met statistische resultaten zonder de onderliggende drijfveren van die resultaten ter discussie te stellen, wat in veel gevallen enkele zeer interessante details kan onthullen.

AD:

De volgende samenvatting bevordert niet de eliminatie van statistische prestatie-analyse en evaluatie van risicometrieken, maar pleit er eerder voor dat deze analyses worden aangevuld met een meer rigoureus proces dat beter is toegespitst op de vaardigheden van een manager en toegevoegde waarde mogelijkheden. Lees verder om erachter te komen hoe elk van de hieronder besproken statistieken kan worden berekend en geïnterpreteerd met behulp van een verscheidenheid aan verschillende software. (Raadpleeg voor meer informatie Risico's voor beleggingsfondsen analyseren .)

Maandelijkse prestaties Zoals in de meeste gevallen is het eerste interessante item de prestaties van een beleggingsfonds. We kunnen kijken naar rollende een-, drie- en vijfjaarsrendementen ten opzichte van zowel een benchmark als vergelijkbare peers, en een aantal managers vinden die goed hebben gepresteerd. Wat we doorgaans niet uit dit type analyse halen, is of de prestaties van een manager consistent waren gedurende de hele periode die werd geëvalueerd of dat de prestaties werden bepaald door een paar uitschietende maanden. We weten ook niet of de prestaties van de manager werden bepaald door blootstelling aan bepaalde soorten bedrijven of regio's. Door de maandelijkse prestaties te vergelijken met een relatieve benchmark, kunnen we aanwijzingen vinden die extra inzicht geven in de prestatieverwachting van een bepaald fonds.

AD:

De beste manier om deze analyse uit te voeren, is om de prestaties van het fonds en de benchmark naast elkaar te zetten en de relatieve over / onderprestaties van het fonds voor elke maand te vergelijken en er voor maanden te kijken waar de relatieve over / onderprestatie was veel groter of kleiner dan het gemiddelde of om te zoeken naar bepaalde patronen van over / onderprestaties. U kunt ook maanden kijken wanneer de prestaties extreem hoog of laag waren, ongeacht de prestaties van de benchmark. Een beleggingsfonds dat bijvoorbeeld gedurende 11 van de 12 maanden de index nabootst maar binnen een maand 3% beter presteert dan de index, zal een zeer aantrekkelijk rendement van één jaar hebben. Als belegger zou het van cruciaal belang zijn om de prestaties van de specifieke maand te begrijpen en niet alleen wat het heeft gedreven, maar ook of het herhaalbaar is. Met andere woorden: heeft de fondsmanager een gedisciplineerd, methodisch proces dat goede investeringsmogelijkheden kan blijven ontdekken?

AD:

Vaak kan een fondsmanager zijn strategie of proces niet uiten, waardoor hij twijfelt of hij de prestaties in de toekomst daadwerkelijk kan herhalen. Als een van deze scenario's wordt gevonden of een ander geval van een uitvoeringsafwijking, kunnen ze geweldige onderwerpen zijn die naar voren komen tijdens het interview met de fondsbeheerder.(Lees voor meer informatie over het beoordelen van uw fondsbeheerder ons gerelateerde artikel Beoordeel uw beleggingsbeheerder .)

Up Capture / Down Capture Deze analyse ontmaskert de gevoeligheid van het fonds voor marktbewegingen zowel omhoog als omlaag markten. Al het andere is gelijk, het fonds met hogere up-capture en lagere down-capture zal aantrekkelijker zijn dan andere fondsen. Er zijn gevallen waarin een belegger liever de een boven de ander verkiest, maar omwille van de eenvoud zal ik me strikt richten op deze twee maatregelen die betrekking hebben op elkaar en die van een fonds.

Beide maatregelen worden aangegeven als een percentage van de index. Een fonds met een up-capture ratio van 110% heeft bijvoorbeeld gemiddeld een rendement van 1. 1% voor elke 1% rendement voor de index. Aan de andere kant zal een neerhaalratio van 70% gemiddeld een rendement van -0 hebben. 7% voor elke 1% dat de index laag is. Het doel is om beleggingsfondsen te vinden die hogere vangstratio's hebben dan de down capture-ratio's. Op de lange termijn zullen deze fondsen het beter doen dan de index.

Als een fonds een hoge up-capture ratio heeft, zou het aantrekkelijker zijn tijdens marktontwikkelingen dan een fonds met een lagere up-capture ratio. Dit kan het gevolg zijn van investeringen in hogere bèta-aandelen, superieure aandelenselectie, leverage of een combinatie van verschillende strategieën die beter presteren dan de markt wanneer de markt toeneemt. Vaker wel dan niet, hebben beleggingsfondsen met hoge up-capture ratio's ook hogere down-capture ratio's, wat zich vertaalt in hogere volatiliteit van rendementen. Een goede beheerder van beleggingsfondsen kan echter defensief worden tijdens neergaande marktomstandigheden en de welvaart bewaren door geen groot deel van de marktdaling te realiseren.

Lagere down-capture kan worden gerealiseerd door te beleggen in lagere bèta-aandelen, superieure aandelenselectie, grotere hoeveelheden contant geld, of een combinatie van verschillende strategieën. Het idee van zowel up-capture als down-capture statistieken is om te begrijpen hoe goed een fondsbeheerder de veranderingen in de bedrijfscyclus kan doorlopen en het rendement kan maximaliseren wanneer de markt op is, met behoud van rijkdom wanneer de markt op zijn retour is. (Lees voor meer informatie Is uw beleggingsbeheerder een maatstaf? )

De statistieken berekenen Er is software op de markt die deze statistieken kan berekenen, maar u kunt Microsoft Excel gebruiken om beide te berekenen statistieken door de volgende stappen te volgen:

1. Bereken het cumulatieve rendement van de markt alleen voor maanden waarin de markt een positief rendement behaalde.
2. Bereken het cumulatieve rendement van het fonds alleen voor maanden waarin de markt een positief rendement had.
3. Trek een van elk resultaat af en deel het verkregen resultaat voor het rendement van het fonds door het behaalde resultaat voor het rendement van de markt.

Om de opbrengst voor down-capture te berekenen, herhaalt u de bovenstaande stappen maandenlang toen de markt daalde.

Let op: zelfs als het fonds een positief rendement zou hebben op het moment dat de markt daalde, wordt het rendement van die maand voor het fonds opgenomen in de berekening van de down-capture en niet de up-capture-berekening.

Hieruit blijkt het volgende:

• Asset Allocation: hoe goed de manager overwogen of onderwogen kan zijn in bepaalde posities om beter te presteren dan de genoemde benchmark.
• Beveiligingsselectie: de vaardigheid van de manager om individuele effecten te selecteren die beter presteren dan de marktbenchmark. (Leer drie andere ratio's die u kunnen helpen bij het evalueren van uw beleggingsrendement in De prestaties van uw portefeuille .)

Stijlanalyse Dus als investeerder hebt u zowel kwantitatieve analyse doorlopen als de onderlinge samenwerking onderzocht de beleggingsstrategie van het fonds, zijn vermogen om beter te presteren dan de markt, consistentie door goede en slechte tijden, en een verscheidenheid aan andere factoren die een belegging in het fonds een goede mogelijkheid maken. Alvorens een investering te doen, zal een belegger echter een stijlanalyse willen uitvoeren om te bepalen of de beleggingsbeheerder rendementsprestaties heeft die consistent zijn met het aangegeven mandaat en de beleggingsstijl van het fonds. Stijlanalyse zou bijvoorbeeld kunnen uitwijzen of een large-capgroeimanager prestaties had die indicatief waren voor een large-capgroeimanager, of, als het fonds rendementen had die meer vergelijkbaar waren met beleggingen in andere activaklassen of in bedrijven met verschillende marktkapitalisatie.

Een manier om dit te doen, is door het maandelijkse rendement voor het beleggingsfonds te vergelijken met een aantal verschillende indices die wijzen op een bepaalde beleggingsstijl. Dit wordt een stijlanalyse genoemd. In het onderstaande voorbeeld vergelijken we het rendement van Janus Advisor Forty Fund (JARTX) met vier verschillende indexen. De keuze van indices kan variëren afhankelijk van het fonds dat wordt geanalyseerd. De X-as toont de correlatie van het fonds met internationale indices of Amerikaanse indexen. De Y-as toont de correlatie van het fonds met large-capbedrijven versus small cap-bedrijven. De indexen die de VS vertegenwoordigen, waren de S & P 500 en de Russell 2000, terwijl de internationale indexen de MSCI EAFE en MSCI EM-index waren. De gegevenspunten zijn berekend met behulp van een optimalisatieformule in Excel en deze toe te passen met behulp van de oplosserfunctie.

We kunnen aan de hand van de grafiek zien dat JARTX een steeds sterkere correlatie had met de S & P 500-index, wat consistent is met hun large-capfocus. De meest recente gegevenspunten bleven echter naar links evolueren, wat aangeeft dat de beleggingsbeheerder misschien investeerde in een groter percentage internationale bedrijven.

Figuur 1: Mutual Funds-analyse

De kleine diamant vertegenwoordigt de overeenkomsten van beleggingsfondsenrendementen met elk van de vier indices voor de periode van vijf jaar die vier kwartalen vóór het laatste maandeinde eindigt. Elke volgende grotere diamant berekent dezelfde metriek voor de voortschrijdende periode van vijf jaar voor elk volgend kwartaaleinde. De grootste diamant vertegenwoordigt de meest recente voortschrijdende periode van vijf jaar. In dit voorbeeld gedroeg het fonds zich in toenemende mate als een wereldwijd fonds in plaats van een fonds met een Amerikaanse large cap. De grotere diamanten verplaatst naar links in de grafiek, wat wijst op een zeer grote cap met zowel Amerikaanse en internationale bedrijven.

Deze trend is niet noodzakelijk een goede of slechte zaak, het geeft de belegger slechts een ander stuk informatie over hoe dit fonds zijn rendement heeft gegenereerd en misschien nog belangrijker, hoe het moet worden toegewezen binnen een gediversifieerde portefeuille.Een portefeuille die al een grote toewijzing heeft aan internationale mega-cap aandelen bijvoorbeeld, kan mogelijk niet profiteren van de toevoeging van dit fonds. (Lees voor meer informatie Do not Panic If Your Mutual Fund Drifting .)

Conclusie
Traditionele beleggingsfondsenanalyse, die u kunt vinden in een Morningstar-rapport of Yahoo! Financiën kan een waardevol instrument zijn om de aantrekkelijkheid van een fonds ten opzichte van zijn concurrenten te bepalen. Meer gedetailleerde analyses kunnen een belegger echter helpen om de vaardigheden van een manager beter te evalueren in verhouding tot zijn mandaat en om portefeuilles efficiënter te beheren naar de gewenste posities. Voor de analyse kan meer tijd nodig zijn voor de gegevensvoorbereiding, maar de voordelen van de aanvullende informatie zijn de moeite waard. Er zijn een aantal aanvullende statistieken en kwalitatieve factoren die een belegger kan evalueren om het prestatierecord en de aantrekkelijkheid van een beleggingsfonds te bepalen. Dit artikel heeft slechts enkele extra hulpmiddelen opgeleverd die eenvoudig kunnen worden berekend en toch zeer nuttige informatie bieden.