De koers / winstverhouding (P / E) is een vrij eenvoudige tool om de bedrijfswaarde te beoordelen. Afgaand op hoe vaak de P / E-verhouding wordt aangeprezen - door analisten van Wall Street, de financiële media en collega's op de waterkoeler aan het kantoor - is het verleidelijk om te denken dat het een fool-proof hulpmiddel is om verstandige aandeleninvesteringskeuzes te maken. Denk opnieuw; de P / E-verhouding is niet altijd betrouwbaar. Er zijn tal van redenen om op uw hoede te zijn voor P / E-aandelenwaarderingen.

Zelfstudie: financiële ratio's

De P / E-ratio berekenen - Quick Review
Aan de oppervlakte is het berekenen van de koers-winstverhouding redelijk eenvoudig. De eerste stap bij het genereren van een P / E-ratio is het berekenen van de winst per aandeel of EPS . Doorgaans is EPS gelijk aan de winst na belasting van de onderneming gedeeld door het aantal uitgegeven aandelen

EPS = winst na belasting / aantal aandelen

Van de EPS kunnen we de P / E-verhouding berekenen. De P / E-ratio is gelijk aan de huidige marktaandeelprijs van het bedrijf gedeeld door de winst per aandeel van het voorgaande jaar.

P / E = Aandelenprijs / EPS

De K / W-verhouding zou beleggers moeten vertellen hoeveel jaar huidige winst een bedrijf zal moeten produceren om te komen tot zijn huidige marktaandeelwaarde. Dus, laten we zeggen dat het imaginaire bedrijf Widget Corp. $ 1 per aandeel verdiende in het afgelopen jaar en het handelde tegen $ 10. 00 per aandeel. De P / E-verhouding zou $ 10 / $ 1 = 10 zijn. Wat dit ons vertelt is dat de marktprijs het 10 keer de winst oplevert. Of met andere woorden, voor elk gekocht aandeel zal het 10 jaar cumulatieve winst nodig hebben om gelijk te zijn aan de huidige aandelenkoers. Natuurlijk willen beleggers meer inkomsten kunnen kopen voor elke dollar die ze betalen, dus hoe lager de P / E-ratio, hoe minder duur de aandelen.

De verhoudingen klinken eenvoudig genoeg, maar laten we eens kijken naar enkele van de gevaren die samenhangen met het nemen van P / E-verhoudingen tegen nominale waarde.

Het eerste deel van de P / E-vergelijking - prijs - is eenvoudig. We kunnen redelijk zeker zijn wat de marktprijs is. Aan de andere kant kan het lastig zijn om een ​​geschikt inkomstennummer te verzinnen. Je moet veel beslissingen nemen over het definiëren van inkomsten.

Wat zit er in die inkomsten?
Om te beginnen zijn de inkomsten niet altijd duidelijk. Inkomsten kunnen worden beïnvloed door ongebruikelijke winsten of verliezen die soms de ware aard van de inkomstenmetriek verdoezelen. Bovendien kunnen gemelde winsten door het management van het bedrijf worden gemanipuleerd om aan de winstverwachtingen te voldoen, terwijl creatieve boekhoudkeuzes - verschuivend afschrijvingsbeleid of het toevoegen of aftrekken van niet-terugkerende winsten en uitgaven - de winstcijfers van de onderste regel groter kunnen maken en, op zijn beurt, P / E verhoudingen, kleiner en de aandelen lijken minder duur. Beleggers moeten op hun hoede zijn voor hoe bedrijven aan hun gerapporteerde EPS-nummers komen. Passende aanpassingen moeten vaak worden gedaan om een ​​nauwkeurigere winstmarge te verkrijgen dan wat op de balans wordt gerapporteerd.

Opvolgende of toekomstige winst?
Dan is er de kwestie van het gebruik van achterlopende inkomsten of het doorsturen van winstcijfers.

Recht in de meest recente gepubliceerde resultatenrekening van het bedrijf zijn historische inkomsten eenvoudig te vinden. Helaas zijn ze niet erg nuttig voor beleggers, omdat ze heel weinig zeggen over wat de winst voor het komende jaar en de komende jaren is. Het zijn de toekomstige inkomsten van het bedrijf waar beleggers het meest in geïnteresseerd zijn, omdat ze de toekomstperspectieven van een aandeel weerspiegelen.

Forward earnings (ook wel toekomstige inkomsten genoemd) zijn gebaseerd op de mening van Wall Street-analisten. Analisten neigen over het algemeen te optimistisch te zijn in hun veronderstellingen en opgeleide schattingen. Aan het einde van de dag lijden vooruitstrevende inkomsten onder het probleem dat ze veel nuttiger zijn dan historische inkomsten, maar vatbaar voor onnauwkeurigheden.

Hoe zit het met de groei?
De grootste beperking van de P / E-ratio: het vertelt de beleggers waardeloos over de groeivooruitzichten van de onderneming voor het bedrijf. Als het bedrijf snel groeit, zult u het gemakkelijk vinden om het te kopen, zelfs als het een hoge P / E-ratio heeft, wetende dat de groei in EPS de P / E terug naar een lager niveau zal brengen. Als het niet snel groeit, kunt u rondkijken naar een aandeel met een lagere P / E-verhouding. Het is vaak moeilijk te zeggen of een hoog P / E-veelvoud het resultaat is van verwachte groei of dat de aandelen eenvoudigweg overgewaardeerd zijn.

Een K / W-ratio, zelfs een berekend op basis van een schatting van de toekomstige inkomsten, vertelt u niet altijd of de koers / winstpositie past bij de voorspelde groeivoet van het bedrijf. Om deze beperking aan te pakken, kiezen we daarom voor een andere verhouding, de PEG-ratio:

PEG = PE / voorspelde EPS-groeipercentage in de komende twaalf maanden

Kort samengevat: hoe lager de PEG-ratio, hoe beter. Een PEG van één suggereert dat de P / E in lijn is met de groei; onder één houdt in dat u relatief weinig EPS-groei koopt; een PEG groter dan één zou kunnen betekenen dat de voorraad te duur is. Maar zelfs als de koers / winst-verhouding is gestandaardiseerd voor groei, baseert u uw beleggingsbeslissing op schattingen van buitenaf, die mogelijk onjuist zijn. (Ontdek hoe deze eenvoudige berekening u kan helpen bij het bepalen van het potentiële winstpotentieel van een aandeel.) Lees PEG-ratio beslaat waardepapieren omlaag .)

Hoe zit het met schulden?
Ten slotte is er het lastige probleem van de schuldenlast van een bedrijf. De K / W-verhouding doet niets af aan het bedrag aan schulden dat een bedrijf op de balans houdt. De schuldniveaus zijn van invloed op de financiële prestaties en waardering, maar de waarborg biedt beleggers niet de mogelijkheid om appels-tot-appelsvergelijkingen te maken tussen schuldenvrije ondernemingen en die die verzanden in uitstaande leningen en verplichtingen.

Een manier om deze beperking aan te pakken, is om de bedrijfswaarde van een bedrijf of EV te beschouwen in plaats van de prijs of P.

(vereenvoudigd) EV = marktkapitalisatie + nettoschuld

Laten we zeggen dat de Widget Corp ., met een marktaandeelprijs van $ 10 per aandeel, droeg ook het equivalent van $ 3 per aandeel van de nettoschuld op zijn balans. Het bedrijf zou dan een totale ondernemingswaarde van $ 13 per aandeel hebben.Als Widget Corp dit jaar EPS produceerde van $ 1, zou de P / E-ratio 10 zijn. Maar meer geavanceerde beleggers zouden de berekening met bedrijfswaarde uitvoeren in de teller en EBITDA in de noemer.

De onderste regel
Natuurlijk, de P / E-verhouding is populair en gemakkelijk te berekenen. Maar het heeft grote tekortkomingen die beleggers moeten overwegen bij het gebruik van het om voorraadwaarden te beoordelen. Gebruik het voorzichtig. Geen enkele ratio kan u alles vertellen wat u moet weten over een aandeel. Zorg ervoor dat u verschillende ratio's gebruikt om een ​​vollediger beeld te krijgen van de financiële prestaties en de voorraadwaardering.