De rentetarieven liggen niet zo stil als u misschien denkt. Hoewel de Fed de rente kan beïnvloeden, gaan andere markten vanzelf op en neer omdat vraag en aanbod van geleend geld veranderen. De acties van de Fed sturen echter normaal gesproken een kabbelend effect op alle obligatiemarkten, omdat een renteverhoging door de Fed doorgaans resulteert in hogere koersen op andere obligatiemarkten. Natuurlijk is het omgekeerde ook waar: een verlaging van de Fed-rente brengt vaak een daling van de rente op andere vastrentende markten met zich mee. Het is ook belangrijk om te begrijpen dat hoe korter de looptijd van een obligatie is, hoe lager de opbrengst die u krijgt voor het geld dat u eraan uitgeeft, in het algemeen. Wanneer de Fed-rente stijgt, nemen de resterende looptijden ook vaak toe, maar hoe langer de looptijd is, hoe hoger de renteverhoging eerder is.

AD:

De 10-jarige Treasury Yield Index (TNX) wordt vaak gevolgd vanwege zijn toepasbaarheid op zowel de obligatie- als de hypotheekmarkt. Figuur 1 is een historische kaart van de TNX, die teruggaat tot 1964. Zoals te zien in dit tijdsbestek zijn de percentages in de vroege jaren 80 tot 15% gestegen tot slechts 2% in 2009. Een ruwe schatting van de grafiek kon leid beleggers ertoe om te veronderstellen dat de 10-jaarsrendementen gemiddeld ongeveer 6-7% bedragen. Dit zou suggereren dat een terugkeer naar het gemiddelde de rente in de toekomst veel hoger zou moeten zijn.

AD:

Figuur 1: Geschiedenis van TNX

Bron: ProphetCharts

De bijzonder hoge rentevoeten van de vroege jaren tachtig tot de erg lage percentages van 2009 hebben bijna 30 jaar lang een neerwaarts kanaal gecreëerd . Diagramtechnici kunnen obligatiebeleggers vertellen dat een aanhoudende onderbreking van het kanaal erg optimistisch kan zijn voor de opbrengsten en dat het langetermijnperspectief op de rente waarschijnlijk in de loop van de tijd tot een stijgende trend zou kunnen leiden.

AD:

Potentiële tariefindicatoren
De Fed richt haar rentebewegingen op of af, afhankelijk van de noodzaak om de economische groei te stimuleren of de inflatie te vertragen. De rentetarieven daalden in 2009 omdat de Fed een recessiedreiging zag en de noodzaak om liquiditeit vrij te maken voor banken die betrapt werden in de kredietcrisis. De tarieven in de late jaren '70 en vroege jaren '80 waren echter hoger omdat de inflatie in deze periode snel groeide. In een poging om de inflatie te beteugelen door de vraag naar goederen en diensten te verminderen, verhoogde de Fed de rente, waardoor de kosten van lenen en financiering omhoog gingen.

Maar de vraag naar rendement beweegt ook de rente omdat beleggers proberen te anticiperen op wat de Fed mogelijk doet. Als beleggers met een vast inkomen bijvoorbeeld denken dat de Fed de rentetarieven zal verhogen, kunnen ze obligaties en andere vastrentende beleggingen uitstellen. Op dit moment moeten obligaties aantrekkelijke rendementen en lagere prijzen bieden om beleggers naar de markten te lokken. Alleen wanneer beleggers van mening zijn dat de rendementen hoog genoeg zijn om de verwachte renteverhoging te compenseren, zullen ze in de obligatie beleggen.Omgekeerd zullen, als er een verwachte koersdaling is, de obligatiekoersen stijgen, wat resulteert in lagere rendementen.

Inverse correlatie van opbrengsten en prijzen
Het is belangrijk om te onthouden dat wanneer obligatierendementen stijgen, de obligatiekoersen dalen. Als u bijvoorbeeld $ 10.000 hebt geïnvesteerd in een obligatie die vandaag en morgen 5% betaalt, hebben nieuwe obligaties een tarief van 5. 25%, zou u geen kopers kunnen vinden die bereid zijn de volledige $ 10.000 te betalen voor uw band omdat ze vandaag een betere koers kunnen krijgen voor dezelfde prijs. Omgekeerd, als uw obligatie 5% betaalt en de volgende dag nieuwe obligatiekoersen dalen tot 4. 75%, kunt u van een koper verwachten dat hij u een premie voor uw obligatie betaalt omdat deze een hogere uitbetaling heeft dan wat momenteel beschikbaar is.

Figuur 2 vergelijkt de 10-jarige Treasury-index (TNX) met de iShares 7-10-jarige Treasury (IEF) ETF. De TNX vertegenwoordigt veranderingen in de rendementen, terwijl de IEF veranderingen in obligatiekoersen vertegenwoordigt voor een vergelijkbare looptijd. Merk op hoe nauw elke prijslijn de andere weerspiegelt. Omdat er enig verschil is in de looptijden die het IEF vormen, zou het geen exacte reflectie moeten zijn, maar het is dichtbij. Dit is een uitstekende demonstratie van de omgekeerde correlatie van opbrengsten en prijzen.

Afbeelding 2: TNX (zwart) versus IEF (blauw)

Bron: ProphetCharts

Het is belangrijk om te onthouden dat hoe lager de looptijd van de obligatie is, hoe minder de prijs van een obligatie zal fluctueren wanneer de koersen veranderen. In figuur 3 wordt bijvoorbeeld de iShares 10-year Treasury (IEF) ETF vergeleken met de iShares 3-7 Treasury (IEI) ETF. Merk op dat de IEF (in het zwart) veel grotere prijsschommelingen heeft dan de IEI (in blauw) over hetzelfde tijdsbestek. Dit zegt ons dat als we verwachten dat de koersen gaan stijgen, we misschien willen overwegen om te beleggen in obligaties met een kortere looptijd omdat hun prijzen minder zullen worden beïnvloed door koerswijzigingen.

Figuur 3: IEF (zwart) versus IEI (blauw)

Bron: ProphetCharts®

Bond-ladders creëren
De meeste beleggers, of ze nu professioneel zijn of niet, worstelen om te weten wanneer de rente zal stijgen of dalen. Het is echter niet zo belangrijk om veranderingen in de tijd te kunnen waarderen als wanneer je weet hoe je deze moet compenseren.

Ten eerste moeten beleggers onthouden dat ze obligaties kopen in plaats van een obligatiefonds aan te schaffen, en dat ze op de einddatum het volledige rendement van de hoofdsom beloofd hebben. Ook wordt een obligatiehouder beloofd de reguliere betalingen tot de vervaldag. Als de rente stijgt, is de obligatie mogelijk minder waard als ze die dag wordt verkocht en ontvangt u mogelijk niet de nieuwe hogere opbrengst, maar krijgt u nog steeds uw hoofdsom en uw betalingen terug als u deze aanhoudt tot het einde van de looptijd. Je moet gewoon geduld hebben.

Ten tweede, zorg ervoor dat je niet al je geld in dezelfde volwassenheid stopt. Als u verwacht dat de rente zal stijgen, kiest u een lagere looptijd of een verscheidenheid aan obligaties met verschillende looptijden: drie jaar, vier jaar, vijf jaar enzovoort. Dit wordt laddering genoemd en het doet een paar dingen. Ten eerste kunt u uw obligatieportfolio diversifiëren, wat bijna altijd een goede zaak is. Ook zou u obligaties moeten hebben die op de vervaldag zijn en die u opnieuw kunt beleggen tegen de nieuwe hogere koersen.Als u afhankelijk bent van de inkomsten uit uw obligaties, overweeg dan obligaties met verschillende betalingsmaanden, zodat u ze kunt spreiden om ervoor te zorgen dat ze maandelijks aankomen om te helpen met maandelijkse facturen.

Levensvatbare alternatieven
Professionals gebruiken vaak hoogbetaalde dividendaandelen tegen een goede waarde en hoogbetaalde dividendvoorraadaandelen als alternatief voor obligaties wanneer de rendementen laag zijn. Ondergewaardeerde aandelen en hulpprogramma's zijn niet bekend voor het maken van grote schommels. Dividenden worden normaliter op kwartaalbasis betaald en de meeste van deze bedrijven zijn trots op hun vermogen om jaar in jaar uit consistente dividenden te betalen. Ook willen ze elk jaar hun dividenden kunnen verhogen als een beloning voor de aandeelhouders en als een teken van financiële kracht. Het is vergelijkbaar met het ontvangen van een verhoging als je een vast inkomen hebt.

Het is belangrijk om te onthouden dat wanneer de obligatierendementen stijgen, deze dividendbetaalde aandelen waarschijnlijk beginnen te dalen, aangezien beleggers in inkomen geld terugstorten in obligaties die vaak als veiligere beleggingen worden beschouwd. Veel inkomensbeleggers zullen de ups en downs rijden zolang het bedrijf financieel veilig blijft, omdat de consistente dividenden het belangrijkste zijn.

Ten slotte hoeft u zich niet te beperken tot alleen Amerikaanse vastrentende markten. Het is heel gebruikelijk om naar het buitenland te kijken voor hogere opbrengsten. U kunt feitelijk geld lenen van Japan en het in Groot-Brittannië storten of geld van de Amerikaanse dollar opnemen in Australische dollars. U hoeft alleen maar te kijken naar wat de centrale bankrente van het land (buitenlandse tegenhanger van de Fed) is om te bepalen welke landen de hoogste rendementen betalen en die tegen de laagste tarieven lenen. Dit is algemeen bekend als carry trade en het risico van gebruik moet grondiger worden bestudeerd.

De bottom line
Bij het verlaten van een recessie kan het een moeilijke tijd zijn voor beleggers met een vast inkomen, omdat de tarieven eigenlijk alleen maar kunnen stijgen. Dit betekent dat obligatiebeleggers zich bewust moeten zijn van het beheren van hun portefeuilles in deze omgeving. Of het nu gaat om het op de juiste manier opwaarderen van obligaties of het vinden van haalbare alternatieven, beleggers die op zoek zijn naar betere rendementen en hogere rendementen moeten actiever zijn dan in het verleden.