a:

Een van de meer populaire verklaringen van de financiële crisis van 2008 - vooral onder libertaire en andere anti-interventionistische denkers - staat bekend als de Oostenrijkse conjunctuur theorie (ABCT). Deze theorie suggereert dat overheidsmanipulaties in de kredietmarkt onvermijdelijk leiden tot zeepbellen, niet-duurzame bedrijfsuitbreiding en uiteindelijk recessie. In tegenstelling tot andere macro-economische verklaringen van de conjunctuur, beweert de Oostenrijkse theorie dat pogingen van de regering om economieën te stimuleren en recessies te verkorten, niet effectief en contraproductief zijn.

Ondanks de naam zijn de meeste voorstanders van deze theorie Amerikaans; de meeste denkers die ABCT hebben beïnvloed en ontwikkeld, kwamen toevallig uit Oostenrijk. Ze omvatten Carl Menger, Eugene von Bohm-Bawerk, Ludwig von Mises en F. A. Hayek.

De rol van rentetarieven

Het is onmogelijk de Oostenrijkse conjunctuurtheorie te begrijpen zonder de rol van de rentetarieven in de economie te begrijpen. Volgens de Oostenrijkse school zijn de rentetarieven niet simpelweg de prijs van het lenen van geld; rentetarieven die helpen bij het toewijzen van middelen in de tijd. Een stijging van de spaarquote suggereert bijvoorbeeld dat consumenten de huidige consumptie uitstellen en dat er in de toekomst meer middelen (en geld) beschikbaar zullen zijn.

Wanneer de Federal Reserve de rente verlaagt om de kredietverlening en de geldinflatie te stimuleren, geeft dit feitelijk een signaal af dat er meer besparingen zijn. Kapitaalintensieve bedrijfstakken, zoals woningen, zijn winstgevender met lagere rentetarieven. Er wordt een asset-bubble gecreëerd die de kapitaalstructuur van de economie uitlijnt. De hausse wordt een mislukking wanneer duidelijk wordt dat de toekomstige vraag niet hoog genoeg zal zijn om alle extra investeringen te rechtvaardigen.

Kapitaalgoederen zijn niet homogeen

Een centraal Oostenrijks inzicht is dat kapitaalgoederen niet homogeen zijn. Met andere woorden, hamers en spijkers en houthakken en stenen en machines zijn allemaal verschillend en kunnen niet perfect door elkaar worden vervangen. Dit lijkt voor de hand te liggen, maar het heeft reële implicaties voor geaggregeerde economische modellen. Kapitaal is heterogeen.

De Keynesiaanse behandeling van kapitaal negeert dit. Output is een belangrijke wiskundige functie in zowel micro- als macroformules, maar wordt verkregen door arbeid en kapitaal te vermenigvuldigen. Dus, in een Keynesiaans model, is het produceren van $ 10.000 in nagels precies hetzelfde als het produceren van een $ 10.000, - tractor. De Oostenrijkse school stelt dat het creëren van de verkeerde kapitaalgoederen leidt tot echte economische verspilling en vereist (soms pijnlijke) heraanpassingen.

De giek en de buste

Een afgekorte versie van ABCT zou er als volgt uitzien:

1.De rentevoet wordt gebruikt om uitgaven, sparen, lenen en beleggen te coördineren.

2. Grote, langdurige manipulaties van de rente leiden tot te veel investeringen in de verkeerde sectoren, waardoor de illusie van echte economische groei ontstaat

3. De factoren productie en bedrijfskapitaal gaan over in verspillende, niet-duurzame inspanningen.

4. Deze fouten worden onrendabel en leiden tot een recessie.

Waarom moet er een recessie zijn? De arbeid en investeringen die werden gedaan in de richting van ongeschikte bedrijfstakken (zoals bouw en verbouwing in 2008) moeten opnieuw worden ingezet om daadwerkelijk economisch haalbare doelen te bereiken. Deze korte bedrijfsaanpassing zorgt ervoor dat de reële investeringen dalen en de werkloosheid toeneemt.

De regering of centrale bank kan proberen de recessie te omzeilen door de rentetarieven te verlagen of de mislukte industrie te ondersteunen. Oostenrijkse theoretici geloven dat dit alleen maar verdere malinvesteringen zou veroorzaken en de recessie erger zou maken als het daadwerkelijk toeslaat.