Manipulatie van financiële gegevens is een voortdurend probleem in het Amerikaanse bedrijfsleven. Hoewel de Securities and Exchange Commission (SEC) veel stappen heeft ondernomen om dit soort bedrijfsmisbruik te verzachten, de structuur van managementprikkels, de enorme breedtegraad die wordt geboden door de algemeen aanvaarde boekhoudprincipes (GAAP) en het altijd aanwezige belangenconflict tussen de onafhankelijke auditor en de zakelijke klant blijft de perfecte omgeving voor dergelijke activiteiten bieden. Vanwege deze factoren moeten beleggers die individuele aandelen of obligaties kopen op de hoogte zijn van de problemen, waarschuwingsborden en de instrumenten die hen ter beschikking staan om de negatieve gevolgen van deze problemen te verzachten.
Factoren die bijdragen aan de mutatie van financiële overzichten
Er zijn drie belangrijke redenen waarom management financiële overzichten manipuleert. Ten eerste is de vergoeding van bedrijfsleiders in veel gevallen rechtstreeks gekoppeld aan de financiële prestaties van het bedrijf. Als gevolg hiervan heeft het management een directe prikkel om een rooskleurig beeld te schetsen van de financiële situatie van het bedrijf om te voldoen aan vastgestelde prestatieverwachtingen en hun persoonlijke compensatie te versterken.
Ten tweede is het relatief eenvoudig om financiële jaarrekeningen van bedrijven te manipuleren omdat de Financial Accounting Standards Board (FASB), die de GAAP-normen vaststelt, een aanzienlijke hoeveelheid ruimte biedt in de boekhoudkundige bepalingen die beschikbaar zijn voor worden gebruikt door bedrijfsmanagement. Deze GAAP-standaarden bieden een grote mate van flexibiliteit, wat het beter of slechter maakt, waardoor het voor het management van bedrijven gemakkelijk is om een gunstig beeld te schetsen van de financiële toestand van het bedrijf.
Ten derde is het onwaarschijnlijk dat financiële manipulatie door beleggers zal worden ontdekt als gevolg van de relatie tussen de onafhankelijke auditor en de zakelijke klant. In de VS domineren de accountantskantoren van de Big Four en een groot aantal kleinere regionale accountantskantoren de omgeving voor bedrijfsauditing. Hoewel deze entiteiten worden aangeprezen als onafhankelijke accountants, hebben de bedrijven een direct belangenconflict omdat ze worden gecompenseerd door de bedrijven die ze controleren. Als gevolg hiervan zouden de accountants in de verleiding kunnen komen om de boekhoudregels te buigen om de financiële toestand van het bedrijf op een manier weer te geven die hun cliënt blij zal maken. Bovendien ontvangen accountants doorgaans een aanzienlijk bedrag van de bedrijven die zij controleren. Daarom is er een impliciete druk om de financiële verklaringen van het bedrijf te certificeren om hun bedrijf te behouden. (Zie voor meer informatie onze CFA studiegids Niveau 1: financiële staten .)
Hoe financiële overzichten worden gemanipuleerd
De tweede benadering van manipulatie van financiële overzichten vereist precies de tegenovergestelde tactiek, namelijk het laten aflopen van inkomsten uit de huidige periode op de winst-en-verliesrekening door de inkomsten te defleren of de lopende periodekosten op te peppen. De reden achter deze aanpak is misschien niet zo vanzelfsprekend als in het vorige voorbeeld, omdat het contra-intuïtief lijkt om de financiële situatie van een bedrijf erger te maken dan het in werkelijkheid is. Er zijn echter veel redenen om deel te nemen aan dergelijke activiteiten, zoals het bedrijf er slecht uit laten zien om potentiële kopers te ontmoedigen, alle slechte financiële informatie rondom het bedrijf in één periode te trekken, zodat het bedrijf er in de toekomst sterker uit zal zien, trekken alle slechte financiële informatie in de huidige periode waarin de slechte prestaties kunnen worden toegeschreven aan de huidige macro-economische omgeving of om goede financiële informatie uit te stellen naar een toekomstige periode waarin deze waarschijnlijker zal worden erkend. (Lees meer in
Een casestudy: winstmanipulatie en de rol van de media .) Volgens Dr. Howard Schilit zijn er in zijn beroemde boek "Financial Shenanigans" (2002) zeven primaire manieren waarop het bedrijfsmanagement de financiële overzichten van een onderneming manipuleert. Laten we eens kijken naar deze zeven algemene categorieën van manipulatie van financiële overzichten en de typische boekhoudprocessen die de manipulatie vergemakkelijken.
Opname Opname voortijdig of van twijfelachtige kwaliteit
- Opname-inkomsten vóór voltooiing van alle services
- Opname-inkomsten vóór productverzending
- Opname-inkomsten voor producten die niet hoeven te worden gekocht
- Fictieve inkomsten opnemen < Opname-inkomsten voor verkopen die niet hebben plaatsgevonden
- Opbrengsten uit beleggingen registreren als opbrengst
- Opbrengsten uit een lening ontvangen als opbrengst
- Opbrengsten stijgen met eenmalige winst
- Meer winst door verkoop van activa en opname de opbrengst als opbrengst
- Toenemende winsten door inkomsten of winsten van beleggingen te classificeren als opbrengst
- Huidige uitgaven verschuiven naar een eerdere of latere periode
- Afschrijvingskosten te langzaam
- Boekhoudnormen wijzigen om manipulatie te bevorderen
- Normale kapitalisatie bedrijfskosten om de kosten te verminderen door ze van de winst-en-verliesrekening naar de balans te verplaatsen
- Niet-afboeking of waardevermindering van activa met een bijzondere waardevermindering
- Niet of niet goed kunnen recupereren Aansprakelijkheden
- Niet-opname van uitgaven en verplichtingen bij toekomstige diensten
- Veranderende boekhoudkundige veronderstellingen om manipulatie te bevorderen
- Huidige omzet verschuiven naar een latere periode
- Een reserve voor regenachtige dagen creëren als inkomstenbron om toekomstige prestaties te ondersteunen
- Omzetterugslag
- Verschuift toekomstige uitgaven naar de huidige periode als een speciale kosten
- Versnelling van uitgaven in de huidige periode
- Veranderende boekhoudnormen om manipulatie te bevorderen, met name door voorzieningen voor afschrijvingen, amortisatie en uitputting > Beleggers moeten begrijpen dat er een groot aantal technieken beschikbaar zijn waarover het management beschikt.Wat beleggers echter ook moeten begrijpen, is dat hoewel de meeste van deze technieken betrekking hebben op de manipulatie van de resultatenrekening, er ook veel technieken beschikbaar zijn om de balans te manipuleren, evenals het overzicht van kasstromen. Bovendien kan zelfs de semantiek van de managementdiscussie en -analysesectie van de financials worden gemanipuleerd door de actietaal die wordt gebruikt door bedrijfsleiders te verzachten van "zal" naar "zou kunnen", "waarschijnlijk" naar "mogelijk" en "daarom" naar " kan zijn." Collectief gezien moeten beleggers deze problemen en nuances begrijpen en op hun hoede blijven wanneer zij de financiële situatie van een bedrijf beoordelen.
- Financiële manipulatie via bedrijfsfusie of overname
- Een andere vorm van financiële manipulatie is te vinden tijdens het fusie- of overnameproces. Een klassieke benadering van dit soort manipulaties vindt plaats wanneer het management alle partijen die bij het besluitvormingsproces betrokken zijn, probeert te overtuigen om een fusie of overname te ondersteunen, voornamelijk gebaseerd op de verbetering van de geschatte winst per aandeel van de gecombineerde bedrijven. Laten we naar de onderstaande tabel kijken om te begrijpen hoe dit soort manipulatie plaatsvindt.
Voorgestelde bedrijfsovername
Overname bedrijf
Doelvennootschap
| Gecombineerde financiële waarden | Gewone aandelenprijs | $ 100. 00 | $ 40. 00 |
| - | Uitstaande aandelen | 100, 000 | 50, 000 |
| 120, 000 | Boekwaarde van aandelen | $ 10, 000, 000 | $ 2, 000, 000 |
| $ 12, 000, 000 | Bedrijfsinkomsten | $ 500, 000 | $ 200, 000 |
| $ 700, 000 | winst per aandeel | $ 5. 00 | $ 4. 00 |
| $ 5. 83 | Op basis van de gegevens in de bovenstaande tabel lijkt de voorgestelde acquisitie van het doelbedrijf financieel gezien redelijk omdat de winst per aandeel van het overnemende bedrijf aanzienlijk zal worden verhoogd van $ 5 per aandeel naar $ 5. 83 per aandeel. De winst per aandeel van de overnemende vennootschap zal echter slechts om twee redenen met een materieel bedrag stijgen, en geen van beide heeft gevolgen voor de lange termijn. | Na de overname zal het overnemende bedrijf een stijging van $ 200.000 in bedrijfswinsten ervaren als gevolg van de toevoeging van de inkomsten van het doelbedrijf. Gezien de hoge marktwaarde van de gewone aandelen van de overnemende vennootschap en de lage boekwaarde van de doelonderneming, zal de overnemende vennootschap bovendien slechts 20.000 extra aandelen moeten uitgeven om de verwerving van $ 2 miljoen te realiseren. Gezamenlijk genomen, zal de aanzienlijke stijging van de bedrijfswinsten en de bescheiden toename van 20.000 gewone aandelen uitstaand leiden tot een aantrekkelijker winst per aandeel. Helaas is een financiële beslissing die voornamelijk op dit type analyse is gebaseerd, ongepast en misleidend, omdat de toekomstige financiële impact van een dergelijke acquisitie positief, immaterieel of zelfs negatief kan zijn. (Zie voor meer informatie | Fusies en overnames: waardevaststelling |
.)
Hoe u bescherming tegen financiële overzichten kunt voorkomen Er zijn een groot aantal factoren die de kwaliteit en juistheid van de gegevens in een periode kunnen beïnvloeden. beschikking van de investeerder.Dientengevolge moeten beleggers een grondige kennis hebben van de analyse van financiële overzichten, inclusief een sterke beheersing van het gebruik van interne liquiditeits solvabiliteitsanalyses, externe liquiditeits verhandelbaarheidsanalyses, groei en bedrijfswinstgevendheid, financiële risicoverhoudingen en bedrijfsrisicoverhouding. Beleggers moeten ook een goed inzicht hebben in het gebruik van meerdere marktanalyses, inclusief het gebruik van koers / winstverhoudingen, prijs / boekwaardeverhoudingen, prijs / omzetratio's en prijs / kasstroomratio's om de redelijkheid van de financiële gegevens te meten . Tot slot moeten beleggers in gedachten houden dat de onafhankelijke auditors die verantwoordelijk zijn voor het aanleveren van de gecontroleerde financiële gegevens mogelijk een aanzienlijk belangenconflict hebben dat het echte financiële beeld van het bedrijf verstoort en dat de informatie die hen door het bedrijfsmanagement wordt verschaft kan onoprecht zijn en moet daarom met een korrel zout worden ingenomen. (Zie voor meer informatie onze
Handleiding Financial Ratio
.)
De bottom line De bekende prevalentie en omvang van de materiële problemen die samenhangen met het opstellen van de jaarrekening van bedrijven moet beleggers eraan herinneren extreem te gebruiken voorzichtigheid in hun gebruik en interpretatie. Er zijn veel gevallen van financiële manipulatie die in de loop van de eeuwen dateren, en recente voorbeelden zoals Enron, Worldcom, Tyco International, Adelphia, Global Crossing, Cendant, Freddie Mac en AIG moeten beleggers herinneren aan de potentiële landmijnen die ze kunnen tegenkomen. Beleggers moeten zich ook de corporate malfeasance herinneren die onlangs werd uitgevoerd door het inmiddels ter ziele gegane auditingfirma Arthur Anderson, evenals de onoprechte informatie die aan het grote publiek werd verstrekt door de bedrijfsleiders van 360 Networks, Lehman Brothers en General Motors in de aanloop naar hun faillissementen. Uiterste voorzichtigheid is geboden bij het uitvoeren van de analyse van financiële overzichten. (Zie voor meer Biggest Stock Scams
.)
Ten slotte, gezien de prevalentie en omvang van de materiële problemen rond de manipulatie van financiële overzichten in het Amerikaanse bedrijfsleven, kan een sterk argument worden aangevoerd dat de meeste beleggers moeten naleven. beleggen in goedkope, gediversifieerde, actief beheerde beleggingsfondsen om de waarschijnlijkheid van beleggen in bedrijven die lijden aan dergelijke financiële faillissementen van bedrijven te beperken. Simpel gezegd, analyse van financiële overzichten moet worden overgelaten aan teams voor investeringsbeheer die over de kennis, achtergrond en ervaring beschikken om het financiële plaatje van een bedrijf grondig te analyseren voordat een investeringsbeslissing wordt genomen. Helaas beschikken maar heel weinig beleggers over de nodige tijd, vaardigheden en middelen om zich met dergelijke activiteiten bezig te houden, en daarom is de aanschaf van individuele effecten door de meeste beleggers waarschijnlijk geen verstandige beslissing. (Lees voor meer informatie Algemene aanwijzingen over Manipulatie van financiële gegevens .)
Is een verklaring van afstand van subrogatie beter voor een huurder of een verhuurder?
Ontdek waarom een afstandsverklaring van subrogatieclausule belangrijk is om in een leaseovereenkomst op te nemen en begrijp hoe dit van invloed is op verhuurders en huurders.
Aandelen met hoge P / E-ratio's kunnen te duur zijn. Is een aandeel met een lagere P / E altijd een betere investering dan een aandeel met een hogere?
Het korte antwoord? Nee. Het lange antwoord? Het hangt er van af. De koers-winstverhouding (P / E-ratio) wordt berekend als de huidige aandelenkoers van een aandeel gedeeld door de winst per aandeel (EPS) voor een periode van twaalf maanden (meestal de laatste 12 maanden, of de daaropvolgende twaalf maanden (TTM)). ).
Wat is het verschil tussen een gecompileerde en een gecertificeerde financiële verklaring?
Alle beursgenoteerde ondernemingen zijn verplicht om een jaarrekening te verstrekken, inclusief een balans, een kasstroomoverzicht en een winst-en-verliesrekening. Om ervoor te zorgen dat deze verklaringen juist zijn en binnen de richtlijnen van algemeen aanvaarde boekhoudprincipes (GAAP) vallen, worden ze gecontroleerd en gecertificeerd door een externe accountant.