Vaak zijn mensen die waardebeleggers zijn, momentumbeleggers af als niets meer dan gokkers, en momentumbeleggers denken dat degenen die waardebeleggingen doen gewoon dinosauriërs zijn die zich vastklampen aan een archaïsch verleden. De waarheid is dat zowel academici als degenen die waarde- en momentumbeleggers, maar ook academici, hebben bewezen dat waarde en momentumbelegging beide heel goed werken. LSV Asset Management heeft bijvoorbeeld haar hele bedrijf gebouwd op het combineren van de twee om aandelen te plukken, en AQR Capital Management heeft een aantal sterke inspanningen geleverd om waarde en momentum te combineren om het marktrendement in de loop van de tijd te verslaan.

Dual Momentum en waarde gebruiken

Het boek "Dual Momentum" van Gary Antonacci ontdekte dat activa die een relatief en absoluut momentum vertoonden, zeer goed presteerden. Antonacci bouwde een modelomschakeling tussen Amerikaanse aandelen, internationale aandelen en contanten op basis van dit idee en het heeft zeer goed gepresteerd gedurende een lange tijdsperiode. Na het lezen van het boek besloot ik om te kijken of ik het concept van dual-momentum kon gebruiken om het rendement van een portefeuille van waarde-aandelen te verbeteren.

Ik heb het universum van aandelen gescreend om te zoeken naar aandelen die verhandeld werden onder de tastbare boekwaarde. Ik heb toen alleen degenen geselecteerd die een absoluut momentum hadden en het afgelopen jaar in prijs waren gestegen en meer opvoerden dan de S & P 500 en daarom ook een relatief momentum vertoonden. Ik bouwde vervolgens een portefeuille van de 50 goedkoopste aandelen op basis van prijs tot boekwaarde en testte het idee terug tot januari 2000. Ik gebruikte een jaarlijkse herbalancering om wrijving en kosten te verminderen. Ik heb het eerst getest met een deelperiode van januari - december en daarna een rollbacktest uitgevoerd met een nieuwe portfolio-start voor elke maand over de periode.

De resultaten zijn op zijn zachtst gezegd indrukwekkend. Deze aanpak heeft goed gepresteerd in alle marktperioden, maar waar deze het meest schijnt, is in slechte markten. Wanneer de brede markt daalt, hebt u misschien aandelen die relatieve sterkte vertonen door minder te dalen dan de S & P 500, maar u kunt niet te veel vinden die hoger zijn dan de afgelopen 52 weken, dus de meeste aandelen zullen de absolute momentumfilter niet halen. Wanneer markten bull-runs hebben verlengd, handelen de meeste emissies tegen een hoge waardedaling, zodat niet veel aandelen het waarderingsfilter passeren. Wanneer markten ineenstorten en overal koopjes zijn, brengen de waarderingsfactoren u terug naar ondergewaardeerde aandelen die een dubbel momentum beginnen te vertonen wanneer de markt begint te stijgen.

Financiën en REIT's

Als u het scherm vandaag zou uitvoeren, zult u merken dat uw portefeuille zwaar belast zou zijn met financiële aandelen en kleinere vastgoedbeleggingsmaatschappijen (REIT's). De meeste waardeschermen worden vandaag gedomineerd door energiegerelateerde aandelen, omdat de waarderingen diep onder druk staan ​​door de daling van de olieprijzen dit jaar.Omdat ons scherm een ​​absoluut vereiste heeft, zullen heel weinig energievoorraden nu hun weg vinden in de portfolio. (Zie voor meer: ​​ Wat is een REIT en maakt het deel uit van mijn portfolio? )

De drie grootste bedrijven op de momentumlijst van de waarde zijn nu:

Activist Pressure Creates Momentum > American Capital Limited (ACAS) is een onderneming voor bedrijfsontwikkeling die functioneert als een bedrijf met private equity en risicokapitaal. Ze zijn betrokken bij buyouts, distressed beleggen, speciale situaties en turnarounds, mid-market financiering en andere investerings- en financieringsactiviteiten. Ze hebben ook een vermogensbeheergroep die toezicht houdt op drie andere beursgenoteerde beleggingsmaatschappijen. American Capital is het doelwit geweest van een activistische campagne en heeft onlangs afgesproken om een ​​grondige strategische evaluatie uit te voeren van manieren om aandeelhouderswaarde te ontsluiten. Het bedrijf ging ook akkoord om zijn programma voor de terugkoop van aandelen te verhogen naar een bereik van $ 600 miljoen tot $ 1 miljard van het eerdere bereik van $ 300 miljoen naar $ 600 miljoen. Het aandeel verhandelt momenteel slechts 80% van de boekwaarde, dus er kunnen veel positieve gevolgen zijn als de activisten succesvol zijn.

Concurrentievoordeel Apollo

Apollo Real Estate Commercial Real Estate Finance Incorporated (ARI

ARIApollo Commercial Real Estate Finance Inc 18. 21-0 44% Created with Highstock 4. 2. 6 ) is een vastgoedbeleggingsfonds dat afkomstig is van, zich verwierf en belegt in commercieel vastgoedgerelateerde hypotheken, door onroerend goed gedekte waardepapieren en andere commercieel vastgoedgerelateerde schuldeffecten. De REIT wordt beheerd door een indirecte dochteronderneming van Apollo Global Management, LLC (APO APOApollo Global Management LLC31. 28 + 0 55% Created with Highstock 4. 2. 6 ) waardoor ze een unieke status hebben compleet voordeel. Apollo Global is een van de grootste private equity- en vastgoedbeleggers ter wereld en hun relatie geeft Apollo Commercial toegang tot investeringsmogelijkheden die haar concurrenten nooit zullen zien. De aandelen handelen op slechts 75% van de boekwaarde en leveren ongeveer 10% op, dus je krijgt betaald om te wachten totdat de aandelen het hogere prijsmoment van het gebouw hebben bereikt. (Zie voor meer informatie:

Gebruik private-equitystrategie om te investeren .) De trend ombuigen

McDermott International (MDR

MDRMcdermott International Inc7 53-1.83% Gemaakt met Highstock 4. 2. 6 ) is momenteel het enige energiegerelateerde bedrijf in de value-momentumportfolio. McDermott richt zich op het ontwerpen en uitvoeren van offshore olie- en gasprojecten en heeft recent een aantal grote contracten in Saoedi-Arabië en Qatar gekregen die hen hebben geholpen om een ​​deel van de olieprijspijn te omzeilen die de meeste industrie momenteel voelt. Eind september stond de achterstand van McDermott op $ 4. 4 miljard hoger dan $ 3. 1 miljard aan het einde van het tweede kwartaal van 2015. Het bedrijf is ook agressief geweest over kostenbesparingen en zei dat zijn initiatieven $ 100 miljoen zullen besparen in 2105. De aandelen worden momenteel verhandeld tegen slechts 65% van de boekwaarde. De bottom line

Het combineren van waardering met prijsmoment heeft een enorm potentieel als investeringsstrategie en portfolio management tool. Hoewel schijnbaar tegenovergestelde benaderingen van de markt, kan de combinatie helpen een deel van de pijn van slechte markten te omzeilen terwijl deze volledig meedoet onder de stijgende marktomstandigheden.

De auteur had aandelen in ARI op het moment van schrijven