Nieuwe technologieën hebben meestal een lange ontwikkelingsperiode. Voor Qualcomm, Inc. (QCOM QCOMQualcomm Inc61. 81 + 12. 71% Created with Highstock 4. 2. 6 ) is de tijdshorizon voor onderzoek en ontwikkeling (O & O) acht-tien jaar. Deze technologieën hebben echter vaak een kortere acceptatiegraad en veel analisten en consumenten zijn van mening dat producten binnen een fractie van het O & O-tijdsbestek verouderd zijn. Deze nieuwe ontwikkelingscycli stimuleren de implementatie en toepassing van nieuwe technologieën. Ze zorgen ook voor winst- en aandelenkoersen. Laten we Qualcomm eens wat langer bekijken en bekijken hoe het zich positioneert tegen deze achtergrond.

Bedrijfsoverzicht

QCOM is een technologieleverancier voor mobiele spraak- en datatoepassingen en is leider in Code Division Multiple Access (CDMA), volgens het laatste jaarverslag van QCOM met de Securities and Exchange Commissie, "is een van de belangrijkste technologieën die momenteel worden gebruikt in digitale draadloze communicatienetwerken. "Het bedrijf is ook bezig met de ontwikkeling en marketing van Orthogonal Frequency-Division Multiple Access (OFDMA) -technologie die, samen met Long-Term Evolution (een op OFDMA gebaseerde standaard voor mobiele draadloze communicatietoepassingen), een aanzienlijke groei in draadloze apparaten heeft gezien . QCOM verleent ook licenties op hun portfolio voor intellectueel eigendom (IP), dat verschillende patenten met betrekking tot draadloze producten omvat.

Hoe QCOM geld maakt

QCOM heeft drie bedrijfstakken, hoewel slechts twee rapportagesegmenten: QCT (Qualcomm CDMA Technologies) en QTL (Qualcomm Technology Licensing). De derde businessline, QSI (Qualcomm Strategic Initiatives), doet strategische investeringen, maar genereert geen inkomsten. Beschrijvingen van de drie onderstaande segmenten komen rechtstreeks uit de jaarlijkse aanvraag van het bedrijf:

• QCT is een toonaangevende ontwikkelaar en leverancier van geïntegreerde schakelingen en systeemsoftware op basis van CDMA, OFDMA en andere technologieën voor gebruik in spraak- en datacommunicatie, netwerken, applicatieverwerking, multimedia en wereldwijd positioneringssysteem producten. De omzet van dit segment is de afgelopen drie jaar gestegen als percentage van de totale omzet van 60 tot 70%. Ondanks het hoge percentage van de inkomsten vertegenwoordigen de inkomsten vóór belastingen (EBT) slechts 20% van de inkomsten.
• QTL verleent licenties of rechten om gedeelten van de intellectuele eigendomsportfolio te gebruiken. Dit segment vertegenwoordigde tussen de 27-33% van de omzet in de afgelopen drie jaar en daalde als een percentage van de omzet, maar de EBT als percentage van de inkomsten is in de hoge 80s. (Dit toont aan dat, hoewel het niet het grootste percentage van de omzet genereert, de winsten extreem hoog zijn en de meeste winst voor het bedrijf vertegenwoordigen.) QSI maakt strategische investeringen in de beginfase gericht op het openen van nieuwe of het uitbreiden van kansen voor Qualcomm's technologieën en ondersteuning van het ontwerp en de introductie van nieuwe producten en diensten (of verbetering van bestaande producten of diensten) voor spraak- en datacommunicatie.Dit segment heeft geen inkomsten gegenereerd.
• De inkomsten van Qualcomm ervaren wel enige seizoensgebondenheid, met een hoger aandeel dat tijdens het laatste kalenderjaar (tijdens de vakantieperiode) voor QCT en tijdens het eerste kwartaal van het kalenderjaar voor de QTL-divisie werd erkend. (Dit is belangrijk om op te merken bij het vergelijken van de kwartaal-op-kwartaal omzetgroei.) China, Zuid-Korea en Taiwan zijn historisch gezien en blijven de grootste markten voor dit bedrijf (tussen 95-99% van de omzet in de afgelopen jaren) gedeeltelijk te wijten aan de locatie van wereldwijde apparatenmakers zoals Samsung Electronics Co., Ltd. (OTC: SSNLF), Hon Hai Precision Industry Co., Ltd. (OTC: HNHPF) en andere Apple, Inc. (AAPL > AAPLApple Inc172. 50 + 2. 61%

Created with Highstock 4. 2. 6 ) leveranciers die 10% van de omzet bijdragen. (Dit kan een groot risico zijn als een land of bedrijf moeilijke economische omstandigheden ondervindt.) Voorraadprestaties en groeiperspectieven Voor Qualcomm's aandelen zou een verwachte vijfjaarlijkse samengestelde jaarlijkse omzetgroei van 8-10 kunnen worden bereikt %, afhankelijk van kansen in smartphones, groei in opkomende markten en toekomstige verwachte groei in nieuwe markten (tablets, evenals verbonden auto- en serverdatacenter-markten).

De verwachte groei is belangrijk geweest bij het sturen van de waarderings- en aandelenkoers van QCOM. Historisch gezien handelt de beurs tegen een gemiddelde koers-winstverhouding (P / E) van 17x. Volgens de jaarlijkse aanvraag ziet het bedrijf de groei tot 2018 als volgt:

Vanaf september 2014 vertegenwoordigden 3G / 4G-verbindingen wereldwijd (op CDMA gebaseerd, OFDMA-gebaseerd en CDMA / OFDMA multi-mode) bijna 40% van de totale mobiele verbindingen, en tegen 2018 zullen 3G / 4G-verbindingen naar verwachting wereldwijd meer dan 5 miljard overstijgen. Dat is een stijging van 79% over de vier jaar. Ongeveer driekwart van deze groei wordt verwacht in opkomende markten.

Naar verwachting zullen de smartphones tussen 2014 en 2018 stijgen van 1 miljard naar 8 miljard.

• QCOM heeft geïnvesteerd en zal blijven investeren in de R & D van vele mobiele draadloze communicatietechnologieën, waaronder CDMA en OFDMA, om aan de vraag naar gegevensdiensten en applicaties te voldoen om de gebruikerservaring te verbeteren, nieuwe services in te schakelen, de netwerkcapaciteit te vergroten, gebruik te maken van verschillende frequentiebanden en maken dichte netwerkimplementaties mogelijk.
• Afkomstig uit een geweldige prestatie in 2013 (waarbij er een sterke smartphonecyclus was), stelt het bedrijf zichzelf terug tot een meer genormaliseerd niveau tot 2015. Als de voorspelde groei zich voordeed, zou de QCOM-aandelen de waardering multiple moeten zien blijven constant of uit te breiden. Als de groei minder is dan verwacht, kan het meervoud inkrimpen, waardoor de waardering en de aandelenkoers afnemen. Een extra koerier kan aan de kostenzijde zitten, omdat de onderneming verwacht dat de opbrengsten van de EPS zullen stijgen door lagere bedrijfskosten.
• Uiteraard zijn er risico's dat de aandelen kunnen dalen als de winst de projecties misloopt. Deze risico's zijn geconcentreerd op de drie grootste markten (China, Zuid-Korea en Taiwan) en de grootste eindklanten (Samsung en Apple).Een ander risico is de uitbreiding naar nieuwe en zich ontwikkelende technologiemarkten. Ten slotte is het belangrijk om in gedachten te houden dat de smartphonecyclus zich in de latere stadia bevindt.

Bottom Line

Qualcomm bevindt zich in een competitieve markt waar nieuwe technologie-acceptatiecycli winst en aandelenkoersen stimuleren. Er zijn tal van risico's verbonden aan marktuitbreiding en nieuwe marktkansen in de komende jaren die moeten worden overwogen alvorens te beleggen in Qualcomm-aandelen. De waardering (met name de multiple zoals P / E) weerspiegelt deze kansen in de toekomst. Of de kansen mislopen of aan de verwachtingen voldoen, heeft invloed op de meervoudige (uitbreiding of inkrimping) en de aandelenkoers.

Openbaarmaking: de auteur bezit aandelen van Apple.