Janet Yellen werd beëdigd als voorzitter van de Federal Reserve op 3 februari 2014. Op 18 en 19 maart leidde zij haar eerste vergadering van het Federal Open Market Committee (FOMC). De bijeenkomsten gaan over veranderingen in het Fed-beleid, gebaseerd op de laatste economische gegevens, en worden gevolgd door openbare aankondigingen die belangrijk zijn voor beleggers en consumenten. U kunt deze vergaderingen beschouwen als het overheidsequivalent van een driemaandelijks winstverslag, alleen met veel hogere inzetten. Deze aankondigingen hebben een onmiddellijk effect op de rentetarieven, het rendement op de beurs en de obligatierendementen. En net als bij kwartaalrapportages van bedrijven proberen beleggers te voorspellen wat het FOMC van tevoren zal aankondigen. Als de aankondiging overeenkomt met de verwachtingen, zullen de aandelen- en obligatiemarkten weinig reageren, maar als dat niet het geval is, kunnen de markten aanzienlijk verschuiven.
Waarom u zou moeten zorgen
Hoewel veel mensen die niet met financiën te maken hebben, in de verleiding kunnen komen om alles wat Yellen of FOMC te zeggen heeft te negeren, hebben de uitkomsten van deze bijeenkomsten reële consequenties voor de gewone burger. Zoals Yellen zei in een toespraak die ze op 31 maart in Chicago heeft gehouden: "Hoewel [de Fed] werkt via financiële markten, is ons doel om Main Street te helpen, niet Wall Street. Door de rentetarieven laag te houden, proberen we huizen betaalbaarder maken en de huizenmarkt doen herleven. We proberen het voor bedrijven goedkoper te maken om te bouwen, uit te breiden en in te huren. "
Wat doet het FOMC?
Het FOMC komt acht keer per jaar bijeen, ongeveer om de zes weken. De 12 leden omvatten de Raad van Bestuur, een groep van zeven leden die stemt over het beleid van de Fed, samen met de president van de Federal Reserve Bank van New York en vier andere regionale bankpresidenten van de Federal Reserve. Deze aankondigingen van de vergadering maken deel uit van de forward guidance van de Fed, een beleid om het publiek duidelijk te informeren over de acties die de Fed in de toekomst denkt te ondernemen en onder welke voorwaarden.
Een van de twee belangrijkste beslissingen van het FOMC betreft het rentetarief van de Fed. De Fed heeft geprobeerd om dit percentage op het nulgrensniveau te houden, het laagst mogelijke percentage van 0% tot 0. 25%, sinds het einde van 2008 om economisch herstel te bevorderen. De andere belangrijke beslissing van het FOMC tijdens zijn vergaderingen is of de geldhoeveelheid moet worden verhoogd of verlaagd. Door de geldhoeveelheid te vergroten, dalen de rentetarieven, terwijl een afname van de geldhoeveelheid de rente doet stijgen. Sinds 2008 heeft de Fed de geldhoeveelheid verhoogd door middel van kwantitatieve versoepeling, evenals door hypotheekgedekte effecten van aankoopagentschappen en langlopende schatkistpapier.
In december 2013 begon de Fed echter, als reactie op het economisch herstel, deze aankopen te vertragen, een proces dat "afbouwen" wordt genoemd."Toen het afbouwen begon, kocht de Fed $ 85 miljard van deze effecten per maand. Tijdens elk van de drie FOMC-vergaderingen tussen december 2013 en maart 2014 besloot de Fed om de aankopen geleidelijk te verminderen met $ 10 miljard per maand.
Toen Yellen voorzitter werd, waren de twee hoofddoelen die ze wilde bereiken door het beleid van de Fed het werkloosheidspercentage terug te brengen van 6. 6% naar 6. 5% of lager, en de inflatie te verhogen van 1. 5% naar 2%. Het plan van de Fed om deze doelen te bereiken was om het rentetarief van de Fed te houden in de 0% tot 0. 25% bereik en om de kwantitatieve versoepeling verder af te bouwen - met andere woorden, om het beleid van Yellen's voorganger, Ben Bernanke, voort te zetten. Analisten verwachtten dat het Fed-beleid de koers bleef volgen bij Yellen, en de aandelenmarkt reageerde positief toen ze het roer overnam. Yellen zei toen dat zelfs als de werkloosheid zou dalen tot 6,5%, de Fed niet van koers zou veranderen totdat andere indicatoren op de arbeidsmarkt en de inflatie verbeterden.
De aankondiging van het FOMC op 19 maart en de onmiddellijke nasleep
Na de bijeenkomst van 19 maart kondigde het FOMC aan dat het had besloten het rentetarief voor de Fed-fondsen te blijven houden op 0% tot 0. 25% - geen verrassing. Yellen zei dat de Fed dit waarschijnlijk nog ongeveer zes maanden zal blijven doen nadat de kwantitatieve versoepeling is geëindigd, wat betekent dat we de beoogde Fed-fundsrente al in de lente van 2015 zouden kunnen zien. Dertien van de 16 FOMC-deelnemers verwachten de beoogde Fed funds rate stijgen in 2015, maar ze zien dat tarief nog steeds variëren van 0% tot 2% en bereiken pas in 2016 of later 4%.
Op 19 maart, na de aankondiging van het FOMC, steeg de 10-jarige staatsobligatierente tot 2. 77% ten opzichte van de 67% van de vorige dag. De twee- en vijfjaars Treasuries zijn ook aanzienlijk gestegen. Hogere schatkistrendementen betekenen dat consumenten een hogere rente betalen voor autoleningen, hypotheken en andere soorten schulden. Ze betekenen ook dat beleggers meer verdienen met federale schuldbewijzen en niet zo sterk naar aandelen hoeven te draaien om een beter rendement te behalen.
"Als de Fed doorgaat met het nastreven van het beleidspad zoals beschreven in het FOMC-persbericht van 19 maart, zullen de rentetarieven waarschijnlijk geleidelijk stijgen, aangezien de aankopen van activa ten einde lopen en de beleidsmakers van de Fed vroeg of midden 2015 signaalstijgingen signaleren , "Zegt Evan A. Schnidman, oprichter en CEO van Fed Playbook, een financieel prognose- en analysebedrijf dat kwantitatieve gegevens gebruikt om Fed-beleid en marktuitkomsten te voorspellen. "Aangezien de Fed deze tariefverhogingen signaleert, kunnen we een interessante verstoring van de rente op de Schatkist zien", voegt hij eraan toe. "Het resultaat zou tijdelijk hogere kortetermijnrendementen kunnen zijn, zelfs als de langetermijnrente relatief laag blijft vanwege de gecontroleerde inflatieverwachtingen. "
Alle drie de belangrijkste aandelenindexen daalden na de aankondiging van het FOMC. In vergelijking met de vorige dag daalde de Dow Jones Industrial Average op 19 maart met 0. 7%, de Nasdaq Composite Index daalde 0. 6% en de S & P 500-index daalde 0. 6%.
"De aandelenmarkt heeft duidelijk overdreven gereageerd op de opmerkingen van Janet Yellen," zegt Schnidman."Het is een gangbare praktijk dat nieuwe centrale bankiers, waaronder Fed-voorzitters, zichzelf als haviken afschilderen om de langlopende inflatieverwachtingen laag te houden. Dit was vooral belangrijk voor Yellen omdat ze al een mindere reputatie had. Het beleid van de Fed loopt zoals verwacht op de verwachte tempo markten. "
Investeerders uitbundigheid en koers / winst-verhoudingen zijn meer van belang voor de waarde van aandelen dan de rente op staatsobligaties, zegt Schnidman. "Het is echter vermeldenswaard dat de traditionele P / E-waarderingen minder geloofwaardig zijn op een markt waar de centrale bank $ 4 biljoen in contanten heeft geïnjecteerd. FOMC doelstellingen op langere termijn
Het FOMC verwacht nog steeds dat het bbp in 2014 met ongeveer 3% zal groeien, vergelijkbaar met zijn eerdere projectie. Deze informatie mag de obligatierendementen niet beïnvloeden. Toekomstige voorspellingen voor een snellere groei zouden de obligatierendementen kunnen verhogen en ertoe leiden dat de Fed de Fed funds rate verhoogt om de inflatie te beperken.
Yellen zei in februari dat het verloop van het afbouwen niet vooraf is ingesteld, een punt dat ze op 19 maart herhaalde, maar tot nu toe is tapering een consistent pad gevolgd. Volgens de laatste cijfers bedroeg de werkloosheid 6,7%.
"Het werkloosheidspercentage zal waarschijnlijk zijn huidige neerwaartse traject voortzetten, maar als sommige werknemers weer op de arbeidsmarkt komen, zal het tempo van de werkloosheidsdalingen waarschijnlijk afnemen", zegt Schnidman. "Recente gegevens tonen echter aan dat een aanzienlijk deel van de werknemers die de afgelopen jaren de arbeidsmarkt hebben verlaten, babyboomers met pensioen gaan", en dit samen met andere structurele factoren betekent "dat de herintredingsgraad van de arbeidsmarkt lager kan zijn dan was eerder verwacht, "voegt hij eraan toe. "Hierdoor zou de werkloosheid relatief snel kunnen blijven dalen. "
Het FOMC geeft over het algemeen geen vast doel voor maximale werkgelegenheid; integendeel, de beleidsbeslissingen van het FOMC moeten worden geïnformeerd door de beoordelingen door haar leden van het maximale werkgelegenheidsniveau, hoewel dergelijke beoordelingen noodzakelijkerwijs onzeker zijn en kunnen worden herzien. Volgens de meest recente samenvatting van economische prognoses van het FOMC, hadden de "schattingen van de deelnemers aan de commissie" van het langer doorlopende normale werkloosheidspercentage een centrale tendens van 5. 2 tot 5. 8%. " Als het werkloosheidspercentage blijft dalen, kunnen we een verdere afbouw verwachten en, uiteindelijk, een hogere Fed funds rate.
Verdere afbouwen zou de opbrengsten van de Schatkist moeten blijven verhogen. De Fed moet de kwantitatieve verruiming echter zorgvuldig afronden om te voorkomen dat de inflatie boven de doelstelling van 2% komt. Het kan vertragen, stoppen of zelfs terugdraaien als de economie weer afremt. Met tapering is kwantitatieve versoepeling nog steeds van kracht; het gebeurt gewoon in een langzamer tempo dan in de voorgaande maanden. De langetermijnrente moet dus laag blijven en een blijvend economisch herstel bevorderen.
De bottom-line
voorspellingen van Fed beleidsmakers zullen waarschijnlijk veranderen in de loop van de tijd als de economische omstandigheden zich ontwikkelen, zodat beleggers en consumenten zich er niet aan moeten vastklampen. Toch is het logisch om de beslissingen van vandaag over investeren en lenen te baseren op de beste informatie die we nu hebben.Als u zich over een jaar waarschijnlijk door het land verplaatst om een nieuwe baan aan te nemen, is het niet logisch om nu een huis te kopen, ook al denken analisten dat de rente zal stijgen. Als u een eigenaar van een klein bedrijf bent, sluit dan niet een lening die u niet nodig hebt, alleen omdat de tarieven laag zijn. En als je veel contant geld hebt zitten rond dat zou beter af zijn om rente te verdienen in een relatief veilig voertuig zoals obligaties, zou het zinvol kunnen zijn om te investeren tegen de potentieel lagere rentevoeten dan om rente te missen door te wachten en te hopen op tarieven opstaan.