Warrants zijn een beetje als een levende herinnering aan een lang vervlogen tijdperk van financiën. Hoewel ze relatief ongebruikelijk en uit de gunst zijn in de Verenigde Staten, zijn warrants in sommige delen van de wereld, zoals Hong Kong, populairder gebleven. Ze verschijnen echter nog steeds op de Amerikaanse markten en beleggers moeten weten hoe ze moeten worden beoordeeld en gewaardeerd. (Zie voor achtergrondinformatie Warrants: een investeringstool met hoge opbrengst .)
Wat is een bevel?
In eenvoudige termen is een warrant een optie uitgegeven door een bedrijf dat de houder het recht geeft aandelen te kopen van het bedrijf tegen een opgegeven prijs binnen een bepaalde vastgestelde tijdsperiode. Over het algemeen worden warrants uitgegeven door het bedrijf waarvan de aandelen ten grondslag liggen aan het warrant en wanneer een belegger een warrant uitoefent, koopt hij of zij aandelen van het bedrijf en die opbrengsten zijn een bron van kapitaal voor het bedrijf.
Net als bij een optie, vertegenwoordigt een warrant niet het feitelijke eigendom in de aandelen van het bedrijf; het is gewoon het recht (maar niet de plicht) om in de toekomst aandelen tegen een bepaalde prijs te kopen. Warrants hebben doorgaans een veel langere levensduur dan een call-optie - het is ongebruikelijk dat een warrant wordt uitgegeven met een looptijd van minder dan twee jaar, en perioden van vijf tot tien jaar zijn niet zeldzaam. Sommige warrants zijn zelfs eeuwigdurend.
Hoewel warrants vergelijkbaar zijn met opties, zijn er verschillende belangrijke verschillen. Ten eerste worden opties geschreven door andere beleggers of market makers, terwijl warrants doorgaans worden uitgegeven door bedrijven. Warrants worden vaak over-the-counter verhandeld en hebben niet de gestandaardiseerde kenmerken van optiecontracten. Ook zijn opties niet verwaterend voor de huidige aandeelhouders, terwijl warrants dat wel zijn.
Hoewel er verschillende soorten garanties zijn, zijn de meest voorkomende typen afneembaar en naakt. Afneembare warrants worden uitgegeven in combinatie met andere effecten (zoals obligaties of preferente aandelen) en kunnen afzonderlijk van hen worden verhandeld. Naakte warrants worden uitgegeven zoals ze zijn en zonder enige bijbehorende effecten.
Andere, minder gebruikelijke soorten warrants zijn onder meer wedded warrants (die alleen kunnen worden uitgeoefend als de aangehechte obligatie / preferente aandelen worden ingeleverd) en covered warrants (die vaak worden uitgegeven door financiële instellingen en zelden worden uitgegeven door de onderliggende onderneming). Bedrijven zullen ook af en toe put-warrants uitgeven ter afdekking van programma-opties voor werknemers.
Waarom worden ze uitgegeven?
De meest voorkomende reden voor een bedrijf om warrants uit te geven, is om een 'zoetstof' te bieden voor een obligatie of een preferent aandelenpakket. Door de warrants toe te voegen, hoopt het bedrijf betere voorwaarden (lagere tarieven) te verkrijgen voor de schuld of preferente aandelen. Bovendien vormen warrants in de toekomst een potentiële bron van eigen vermogen en kunnen zo bedrijven met een kapitaalverhoging een mogelijkheid bieden om niet meer of liever niet meer preferente aandelen uit te geven of liever niet uit te geven.Daarnaast zijn er bepaalde boekhoudkundige voordelen: emittenten kunnen de treasury stock-methode gebruiken om de EPS te berekenen (in plaats van de "indien geconverteerd" -methode), en er kan een afgeschreven warrantwaarde worden toegewezen aan de obligatie en de rentelasten (en belastingvoordelen) worden verhoogd .
Minder vaak worden warrants uitgegeven als onderdeel van het herkapitalisatieplan van een failliet bedrijf. Hoewel de houders van gewone aandelen doorgaans worden weggevaagd in een faillissement, kan de uitgifte van warranten voor aandelen die binnenkort waard zijn, het bedrijf niet alleen een toekomstige bron van eigen vermogen geven (als aandeelhouders die warranten uitoefenen), maar een klein beetje behouden van goodwill in de voormalige aandeelhoudersbasis.
Warrants waarderen met het Black-Scholes-model
Hoewel er verschillende methoden zijn om een warrant te waarderen, is een aangepaste versie van het Black-Scholes-model het meest gebruikelijk. Deze formule is voor opties in Europese stijl en hoewel opties in Amerikaanse stijl theoretisch meer waard zijn, is er niet veel verschil in prijs in de praktijk.
In het Black-Scholes-model wordt de waardering van een call-optie uitgedrukt als:
| C = SN (d 1 ) - X e -rT N (d 2 ) |
Waar:
| C = prijs van de call-optie |
| S = prijs van de onderliggende aandelen |
| X = optie uitoefenprijs |
| r = risicovrije rentevoet |
| T = tijd tot expiratie |
| N () = gebied onder de normale curve |
| d 1 = [ln (S / X) + (r + σ 2 > / 2) T] / σ T 1/2 d |
| 2 = d 1 - σ T 1/2 Vanwege de verwatering die warrants vertegenwoordigen, moet de waarde van die call worden gedeeld door (1 + q) waarbij q de verhouding is tussen warrants en uitstaande aandelen, ervan uitgaande dat elke warrant één aandeel waard is. |
De factoren die de warrantprijzen beïnvloeden
Naast de bovenstaande berekening, moeten beleggers rekening houden met de volgende factoren bij het beoordelen van de prijs van een warrant.
Onderliggende beveiligingsprijs
Hoe hoger de prijs van de onderliggende waarde, hoe waardevoller het bevel wordt. Immers, als de koers van het aandeel lager is dan de uitoefenprijs van het warrant, is er geen reden om het warrant uit te oefenen (het is goedkoper om het aandeel op de open markt te kopen).
Days to Maturity
Over het algemeen zijn opties en warrants minder waard naarmate de tijd vordert en de expiratie nadert. Dit fenomeen wordt ook wel "tijdverval" genoemd en het zal versnellen naarmate de expiratie nadert als de uitoefenprijs hoger is dan de huidige prijs.
Dividend
Warranthouders hebben geen recht op dividenden en de overeenkomstige verlaging van de aandelenkoers vermindert de waarde van het warrant. Rentevoet / risicovrije rente
Hogere rentetarieven verhogen de waarde van opties zoals warrants.
Impliciete volatiliteit
Hoe hoger de volatiliteit, hoe groter de kans dat het warrant uiteindelijk in het geld zal zitten en hoe hoger de waarde van het warrant zal zijn.
Aanvullende factoren
Naast de factoren die gebruikelijk zijn tussen opties en warrants, hebben warrants nog een paar extra factoren:
Verdunning
: omdat de uitoefening van een warrant het uitstaande bedrag van een bedrijf zal verhogen aandelen, voegt deze verwatering een verandering toe aan de waardering die niet aanwezig is in de normale optiewaardering. Premie:
Warrants kunnen worden uitgegeven tegen premies; hoe lager de premie, hoe waardevoller het bevel. Gearing / leverage:
Gearing is de verhouding tussen de aandelenkoers en de warrantpremie en geeft weer hoeveel de prijs van de warrant verandert voor een gegeven wijziging in de aandelen. Hoe hoger de gearing, des te waardevoller het warrant. Beperkingen op oefeningen:
Hoewel het erg moeilijk is om wiskundig te kwantificeren, zullen eventuele beperkingen op de uitoefening van warrants de waarde van een warrant beïnvloeden, meestal negatief. Een veel voorkomende beperking (en een die eenvoudig te kwantificeren is) is het verschil tussen warrants in Amerikaanse en Europese stijl; Amerikaanse warrants maken uitoefening op elk moment mogelijk, terwijl warrants in Europese stijl alleen kunnen worden uitgeoefend op de vervaldatum. De bottom line
Hoewel warrants niet erg vaak meer voorkomen, zijn ze in de praktijk niet zo moeilijk te waarderen. Een warrant is immers in feite gewoon een optie op lange termijn die wordt uitgegeven door een bedrijf. Beleggers moeten enkele aanpassingen doen voor unieke factoren zoals verwatering, maar een eenvoudige Black-Scholes-prijsformule voor opties zal een redelijke beoordeling van de waarde van het warrant opleveren. (Zie
ESO's: Het Black-Scholes-model gebruiken voor meer informatie over prijswarrants.)
Ik ben een leraar in een openbaar schoolsysteem en ik don ' Het heeft op dit moment een 403 (b) -plan, maar ik heb wel wat geld in een Roth IRA en ook een zelf-gerichte IRA. Kan ik mijn IRA-fondsen in een nieuw geopend 403 (b) -plan rouleren, aangezien ik momenteel in dienst ben bij de school sy
Als u een 403 (b) -rekening opmaakt onder het 403 (b) -plan van de school, mag de traditionele IRA-activa naar de 403 (b) -rekening rollen. Zoals u wellicht weet, kan de rollover van de Traditionele IRA naar de 403 (b) geen bedragen of bedragen na belasting bevatten die de vereiste minimale uitkeringen vertegenwoordigen.
Is er een secundaire markt voor warrants?
Informatie over het verhandelen van warrants op de primaire markt, de secundaire markt en de over-the-counter-markt, inclusief het vinden van verschillende fiscale implicaties.
Ik ben een eerste koper van een huis. Als ik een distributie van mijn 401 (k) neem om land en een huis te kopen, moet ik dan een boete betalen voor deze verdeling? Ook, wat voor soort formulier moet ik indienen bij mijn belastingen, waaruit blijkt dat de IRS $ 10, 000 in de richting van een ho
Ging, zoals u misschien al weet, dan moet u aan bepaalde vereisten voldoen, uiteengezet in de 401 (k ) plan document, om in aanmerking te komen voor een uitkering uit het plan. Uw werkgever of planbeheerder geeft u een lijst met de vereisten. Bedragen die aan uw 401 (k) -plan zijn onttrokken en die worden gebruikt voor de aankoop van uw woning, zijn onderworpen aan inkomstenbelasting en een boete voor vroegtijdige distributie van 10%.