Vanaf 28 januari 2015 was de US-dollar toonaangevend op de wereldwijde valutamarkten, met 16 belangrijke valuta's die sinds begin 2014 met gemiddeld bijna 11% ten opzichte van de greenback zijn gedaald. Over die periode waren de prestaties van de meest verhandelde valuta ten opzichte van de dollar als volgt: euro -17. 4%, Canadese dollar -14. 2%, Australische dollar -10. 8%, Japanse yen -10. 7% en Britse pond -8. 4%. Als gevolg hiervan steeg de US Dollar Index, die de waarde van de dollar meet ten opzichte van de valuta's van zes belangrijke handelspartners, in 2015 naar het hoogste niveau in ruim 11 jaar.

Het feit dat de meedogenloze vooruitgang van de dollar een effect heeft op de Amerikaanse economie is onbetwistbaar, maar is de algehele impact positief of negatief? Dit debat werd op de voorgrond geplaatst toen een aantal Amerikaanse bedrijven waarschuwde over de impact van de sterke dollar op hun inkomsten in januari 2015. Hier is een uitsplitsing van de invloed van de appreciatie van de Amerikaanse dollar op verschillende aspecten van de economie:

Consumenten >

De consumentenbestedingen zijn goed voor ongeveer 70% van de Amerikaanse economie, en een sterkere dollar is een nettovoordeel voor deze belangrijke aanjager van de economie. Het maakt import goedkoper, dus alles van noodles tot luxe auto's zou minder moeten kosten. Een Europese luxesedan die $ 70.000 kostte wanneer elke euro 1. 40 dollar kostte, zou $ 57, 500 kosten als de dollar vervolgens op prijs werd gesteld en de euro nu slechts 1.15 dollar waard was. De sterkere dollar maakt ook de Amerikaanse export duurder, dus een overdaad aan in eigen land geproduceerde goederen moet zich ook vertalen in lagere prijzen.

Goedkopere consumptiegoederen zouden resulteren in meer besteedbaar inkomen voor Amerikanen, en dus meer geld om te besteden aan leuke dingen zoals winkelen, uit eten gaan, amusement en vakanties. Specifieke sectoren van de economie die van deze besteding profiteren, zijn detailhandelaren, restaurants, casino's, reisorganisaties, luchtvaartmaatschappijen en cruisemaatschappijen. De sterkere binnenlandse vraag helpt ook om de negatieve impact van een sterke dollar op de Amerikaanse toeristenindustrie te verminderen, omdat het aantal buitenlandse bezoekers aanzienlijk daalt omdat de hogere greenback het duurder maakt om naar de VS te reizen en daar vakantie te vieren.

Totaal

: positieve impact op consumentengoederen en consument cyclische sectoren. Industrie

Het effect van de sterkere dollar op de industrie is gemengd. De meeste wereldwijde grondstoffen zijn bijvoorbeeld geprijsd in Amerikaanse dollars, dus een sterkere greenback kan de buitenlandse vraag verminderen en daarmee de inkomsten en winstgevendheid van Amerikaanse grondstoffenproducenten beïnvloeden. Productiemaatschappijen worden met name getroffen door de stijgende dollar, omdat ze moeten concurreren op een wereldwijde markt en een binnenlandse valuta die zelfs 5% sterker is, aanzienlijke gevolgen kan hebben voor hun concurrentievermogen.

Anderzijds komt een appreciërende dollar ten goede aan bedrijven die een groot aantal machines en apparatuur importeren, zoals technische en industriële bedrijven, omdat deze nu in dollar minder kosten.

De sterkere dollar geeft het grootste voordeel aan bedrijven die het grootste deel van hun goederen importeren, maar die in eigen land verkopen, omdat hun omzet en winstresultaten profiteren van een robuuste binnenlandse vraag en lagere inkoopkosten.

Omgekeerd zouden de omzet en de winst voor tal van Amerikaanse multinationals die hun producten en diensten wereldwijd verkopen, worden beïnvloed door de sterkere dollar. Farmaceutica en technologie zijn twee sectoren waar Amerikaanse bedrijven over de hele wereld een belangrijke aanwezigheid hebben, waardoor ze substantieel worden beïnvloed door een stijgende greenback.

In januari 2015 volgden enkele van de grootste Amerikaanse bedrijven, zoals Microsoft Corp. (MSFT

MSFTMicrosoft Corp84. 47 + 0 39% Created with Highstock 4. 2. 6 ), Procter & Gamble Co. (PG PGProcter & Gamble Co86 05-0 61% Created with Highstock 4. 2. 6 ), EI Du Pont De Nemours & Co (DD), Pfizer Inc. ( PFE PFEPfizer Inc35, 32-0, 65% gemaakt met Highstock 4. 2. 6 ) en Bristol-Myers Squibb Co. (BMY BMYBristol-Myers Squibb Co61. 68-0. 87% Created with Highstock 4. 2. 6 ) zei dat wisselkoersschommelingen (di de sterke dollar) de verkoop zouden verminderen - in sommige gevallen zelfs met 5 procentpunten - en ook een negatieve impact op de winst. Bedrijven zoals Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Created with Highstock 4. 2. 6 ) (die meer dan de helft van haar omzet ontvangt van buiten de VS) en Honeywell International Inc. (HON HONHoneywell International Inc145. 60 + 0 44% Created with Highstock 4. 2. 6 ) konden het grootste deel van het effect van de sterkere dollar verzachten door tijdige valutadekking . Totaal

: negatieve impact op multinationals, producenten van productie en grondstoffen. Internationale handel en kapitaalstromen

Valutagroei heeft de grootste impact op de internationale handel, waardoor de invoer goedkoper wordt en de export duurder. In de loop van de tijd zal een sterkere Amerikaanse dollar dienen om het handelstekort te vergroten, dat geleidelijk een neerwaartse druk op de greenback zal uitoefenen en lager zal zijn.

In termen van kapitaalstromen kan een sterkere dollar weinig invloed hebben op directe buitenlandse investeringen (FDI) in de VS, die lange tijd een van 's werelds topinvesteringsbestemmingen was. Internationale bedrijven investeerden in 2013 $ 236 miljard in de VS, een stijging van 35% ten opzichte van 2012, waarmee het in dat jaar de grootste ontvanger van directe buitenlandse investeringen is. FDI is meestal een langlevende investering die tientallen jaren meegaat en buitenlandse bedrijven die worden aangetrokken door de dynamiek en het enorme potentieel van de Amerikaanse markt, zijn misschien bereid om de sterkere greenback in gang te zetten.

De sterkere dollar maakt het ook goedkoper voor Amerikaanse bedrijven om in het buitenland te beleggen, hetzij in fysieke activa, hetzij in buitenlandse entiteiten, wat leidt tot hogere kapitaaluitstromen. Grensoverschrijdende fusies en overnameactiviteiten door Amerikaanse bedrijven kunnen stijgen tijdens een periode van sterkte van de dollar, vooral als dit gebeurt wanneer de Amerikaanse kapitaal- en aandelenmarkten bijna all-time hoog zijn (Amerikaanse bedrijven kunnen hun hoge aandelenkoersen gebruiken als valuta voor overnames) , zoals het geval was begin 2015.

Buitenlandse portefeuille-investeringen (FPI) in de VS kunnen ook toenemen tijdens een periode van sterkte van de dollar, aangezien deze over het algemeen samenvalt met een robuuste economische expansie in de VS. Een appreciërende dollar zou het rendement van Amerikaanse beleggingen verhogen, een aantrekkelijke propositie voor internationale beleggers.

Totaal

: positief voor invoer, negatief voor export, neutraal voor kapitaalstromen. Financiële markten

Het effect van een sterkere dollar op de financiële markten is ook gemengd. Misschien is de meest directe impact van een stijgende greenback de negatieve impact op de bedrijfswinsten. Dit was een belangrijke reden waarom de S & P 500 in januari 2015 zijn grootste daling had in januari 2015.

Zoals eerder opgemerkt, verhoogt het vooruitzicht van beleggingsrendementen die worden gestimuleerd door een appreciërende valuta ook de aantrekkingskracht van Amerikaanse Treasuries (en andere inkomsteninstrumenten) aan buitenlandse beleggers, zolang het risico van hogere rentetarieven niet significant is. Deze buitenlandse vraag is een factor die de langetermijnrentes in de VS laag houdt, wat op zijn beurt de economie stimuleert. Merk op dat een sterkere dollar ook een deksel op de "geïmporteerde" inflatie houdt, wat de reden voor een renteverhoging door de Federal Reserve minder aantrekkelijk maakt.

Een gebied van de wereldeconomie waar de sterkere dollar grote schade kan aanrichten, is in opkomende markten. Af en toe kan een gestaag stijgende greenback ertoe leiden dat valuta's van opkomende markten zich gaan bezighouden met bezorgdheid over de tekorten op dit gebied en de economische vooruitzichten van deze landen. Krappe valuta's verhogen de in dollar luidende verplichtingen van overheden en bedrijven in opkomende markten aanzienlijk, waardoor een neerwaartse spiraal ontstaat die moeilijk te stoppen is. Dit kan soms resulteren in een complete ramp zoals de Aziatische financiële crisis van 1997. In een steeds meer onderling verbonden wereldeconomie kan het risico van de stijgende dollar die een crisis in een deel van de wereld veroorzaakt die financiële marktbesmettingen in gang zet, niet worden onderschat of genegeerd .

Totaal

: negatief voor Amerikaanse bedrijfswinsten, negatief voor obligaties van opkomende markten. De bottom line

De appreciërende Amerikaanse dollar is een netto positief voor de Amerikaanse economie, omdat een krachtige consumentenvraag en gedempte inflatie resulteren in een sterke economische groei, compenserende negatieve effecten zoals de impact op de export en bedrijfswinsten.