Hedgefondsen hebben steeds vaker gezocht naar co-investeringsovereenkomsten voor bepaalde geconcentreerde investeringsideeën. Dit is een stijgende trend in de industrie. In een enquête van 2015 door Deutsche Bank gaf 40% van de beleggers van hedgefondsen aan dat ze geld zouden inzetten voor co-investeringsmogelijkheden, vergeleken met slechts 20% van de investeerders in 2014. <<> Co-beleggingen werken anders dan bij normale hedgefondsbeleggingen; het zijn in wezen single-bet-investeringen. Voorbeelden zijn alles van schulden van IJsland tot beleggingen in energiebedrijven. Grote hedgefondsbeheerders, waaronder Pershing Square, Trian Fund Management en Jana Partners, bieden de deals aan.

AD:

Geschiedenis van co-investeringen

Co-investeringen zijn al een aantal jaren populair bij institutionele beleggers en private equity- en vastgoedbeheerders. Het is een vrij nieuw type deal voor de hedgefondsruimte. Het is sinds de financiële crisis van 2008 in populariteit gestegen.

Voor de crisis zouden hedgefondsen meer niet-liquide activa in zijfondsen plaatsen. Dit zou deze activa scheiden van hun belangrijkste fondsen. Toen de financiële crisis toesloeg, hadden fondsbeheerders moeite om de illiquide activa te verkopen. Terwijl nerveuze investeerders probeerden hun geld uit deze fondsen te halen, blokkeerden managers de beleggeraflossingen om te voorkomen dat hij de activa in een vuurverkoop moest verkopen. Dit belette investeerders om toegang te hebben tot hun geld.

AD:

De co-investeringsovereenkomstenstructuur is veel aantrekkelijker voor beleggers. Hedgefondsen bundelen hun geconcentreerde beleggingsideeën in deze voertuigen, die vervolgens aantrekkelijkere voorwaarden bieden. De voorwaarden omvatten lagere beheerskosten en kosten alleen voor geïnvesteerd kapitaal.

Verschillen met co-investeringen

Hoewel de meeste hedgefondsen kosten op basis van twee en twintig, zijn veel hedgefondsen bereid afstand te doen van een deel van die hoge kosten voor co-investeringen. De co-investeringsovereenkomsten kunnen eenmalige investeringsmogelijkheden zijn in het kader van een hoofdfonds, of ze kunnen worden georganiseerd als afzonderlijke en onafhankelijke co-investeringsfondsen. Vaak is het geld van beleggers voor langere tijd vastgebonden vanwege de aard van de illiquide activa. De co-investeringen worden redelijk geheim gehouden. Instellingen en rijke beleggers moeten geheimhoudingsovereenkomsten ondertekenen voordat ze het investeringspeil horen. Ze worden vaak alleen gepresenteerd aan huidige beleggers in een fonds.

AD:

Verschillende soorten strategieën en activa kunnen in co-investeringsvehikels worden geplaatst. Deze strategieën kunnen onder meer directe leningen, leveraged loans, distressed securities en asset-backed securities (ABSs) omvatten.

Hoog risico, hoog winstpotentieel

Co-investeringen zijn niet voor bangeriken. Hedgefondsen maken gewoonlijk een aantal marktweddenschappen die elkaar vaak kunnen compenseren, waardoor het risico wordt verkleind en mogelijke verliezen worden beperkt.Co-investeringen bieden daarentegen kansen met een hoog risico en hoge rendementen. Het gerucht gaat dat een mede-investeringsvehikel, gevormd door Bill Ackman van Pershing Square for Target, resulteerde in verliezen van ongeveer 90%.

Verder is er een vergelijkbaar risico als in 2008 dat beleggers niet in staat zullen zijn om hun geld op te halen in geval van een grote economische neergang. Er is ook een ander risico voor hedgefondsen. Als het co-investeringsvoertuig goed presteert, kunnen beleggers in het hoofdfonds die geen toegang hebben gekregen tot de deal, de manager een aantal moeilijke vragen stellen. Het kan ook potentiële problemen creëren voor belangenconflicten die het bestuur van een fonds mogelijk moet overwegen.

Recente Co-investeringsdeals

Trian Fund Management, onder leiding van Nelson Peltz, heeft ongeveer een derde van het beheer van $ 11 miljard in co-investeringsvehikels. Trian gebruikte contant geld van dit voertuig om een ​​enorme $ 1 te nemen. 8 miljard aandelen in DuPont.

Een ander groot hedgefonds gebruikte co-investeringsgeld om te lenen aan een distressed mediabedrijf. Het hedgefonds behield zich het recht voor om herstructureringsvoorstellen waarmee het niet akkoord was te blokkeren. Het fonds zei ook dat het geen vergoedingen van de investering zou innen, tenzij het op jaarbasis ten minste 8% terugkeerde. Het is waarschijnlijk dat co-investeringsdeals de komende jaren zullen blijven groeien.