Als u op zoek bent om te beleggen in softwarefondsen, maar niet weet hoe u ze waardeert, bevindt u zich in goed gezelschap. Zelfs durfkapitaalbedrijven hebben geen standaardmethode voor nauwkeurige waarderingen van softwarebedrijven. Softwarebedrijven kunnen niet-traditionele bedrijfsmodellen, onaantrekkelijke koers / winstverhoudingen en lage winsten hebben in vergelijking met bedrijven in andere sectoren en toch een goede waarde hebben. Hoe gaat een belegger een softwarebedrijf evalueren?

Softwarebedrijven zijn tegenwoordig actief op veel verschillende bedrijfsmodellen en bieden een breed scala aan producten en diensten. Deze omvatten de verkoop van softwarelicenties, onderhoudsdiensten, abonnementskosten en andere ondersteunende diensten. Bedrijven richten zich steeds meer op het SaaS-model (software-as-a-service), waar klanten de software nooit bezitten of installeren. In plaats daarvan betalen klanten abonnementskosten voor toegang tot de software via internet op de server van de provider.

Beleggers moeten zich ervan bewust zijn dat veranderingen snel plaatsvinden in de software-industrie. Snelle technologische vooruitgang kan een nieuwkomer binnen enkele weken inhalen om een ​​gevestigde concurrent in te halen. Traditionele softwarebedrijven zoals Microsoft worden geconfronteerd met uitdagingen van alleen-internet-aanbiedingen (zoals Google Docs) of gratis open source substituten (zoals OpenOffice). Zelfs gevestigde softwarebedrijven die al tientallen jaren toonaangevend zijn in de sector, denken dat Microsoft, Oracle, Symantec en EMC verschillende prijs-tot-omzetverhoudingen hebben zonder standaardbereik voor waardering. (Verwant: 's Werelds Top 10 Software Bedrijven)

Proberen om een ​​softwarebedrijf te waarderen met behulp van standaardfactoren levert geen betrouwbare resultaten op. De onzekerheid in het voorspellen van de toekomstige kasstroom en dus ook de discounted cash flow (DCF) -analyse blijft de grootste uitdaging voor het waarderen van softwarebedrijven, omdat traditionele cijfers in financiële overzichten mogelijk niet veel weergeven.

Wat zijn de factoren waarop de opbrengsten en winsten van een softwarebedrijf werkelijk afhangen? Naast standaard waarderingsfactoren, moeten beleggers ook rekening houden met de volgende top 10 verborgen factoren bij investeringen in softwarebedrijven.

1. Klantenprofiel

Het klantprofiel bevat klantspecifieke gegevens, zoals geografische, demografische en psychografische kenmerken, samen met aankooppatronen, bedrijfsbehoeften, schattingen van de software-uitgaven en de aankoopgeschiedenis. Het kan de inkomsten en winst aanzienlijk beïnvloeden voor een softwarebedrijf. Een bedrijf met een klein aantal grote klanten die de meeste omzet genereren, kan zich richten op klantenservice. Een dergelijk klantenbestand draagt ​​echter ook risico omdat het verlies van slechts één klant de winst van het bedrijf aanzienlijk kan beïnvloeden.

Anderzijds genereren bedrijven kleine hoeveelheden inkomsten van miljoenen klanten.Dit kan een e-mail- en app-hostingprovider zoals RackSpace zijn die economische services aanbiedt, zoals e-mail vanaf $ 2. 00 / mailbox / maand voor elk van zijn miljoenen klanten. Dergelijke bedrijven kunnen klanten massaal toevoegen, maar worstelen om ze betrokken te houden en ze net zo snel te verliezen. Een grote klant kan twee keer nadenken over verhuizen van een $ 1. 2 miljoen softwareproducten voor een product van $ 1 miljoen. Klanten zullen echter niet aarzelen om van een $ 2 naar een $ 4 mailservice te gaan als het product beter is of collega's de overstap hebben gemaakt.

Overweeg het klantprofiel bij het evalueren van toekomstige inkomsten van een softwarebedrijf.

1. Partnerprofielen

Een partner (zoals een hardwareprovider voor een aangepast softwareaanbod) of een afhankelijke bron (zoals zoekmachine rankings voor een online bedrijf) kan de inkomsten van softwarebedrijven beïnvloeden. Bepaalde versies van een Linux-besturingssysteem kunnen bijvoorbeeld alleen op bepaalde hardware worden uitgevoerd of een Google Chromebook-laptop heeft mogelijk specifieke hardware van een specifiek bedrijf nodig. Alle directe of indirecte conflicten in bedrijfsmodel, infrastructuur en inkomsten tussen de twee afhankelijke bedrijven kunnen een zware impact hebben op het bedrijf.

Als u zich bewust bent van deze afhankelijkheden, kan dit helpen bij een betere risicobeoordeling van uw investering.

1. Klantengagement Lifecycle

Een belangrijke maatstaf voor de voorspelbaarheid van softwarebedrijven ligt in hoe lang het bedrijf een klant kan vasthouden voor terugkerende inkomsten. Bepalende factoren zijn de kosten van de klant om over te schakelen naar een concurrent, operationele uitdagingen bij een overstap in termen van afhankelijkheden van processen, mensen en technologie, nieuw aanbod van concurrenten (inclusief gratis aanbiedingen) en de duur van licentie- of servicecontracten.

Een lange levenscyclus met engagementen met hoge kosten en uitdagingen bij de omschakeling is ideaal en helpt beleggers accurate voorspellingen te doen over toekomstige software-inkomsten.

1. Verwijzingsactiviteit met netwerkimpact

De film van 2010 Het sociale netwerk volgde de opkomst van Facebook. Een memorabele regel uit de film legt uit, "De gebruikers zijn onderling verbonden, dat is het hele punt. Hogeschoolkinderen zijn online omdat hun vrienden online zijn, en als een dominosteen gaat, gaan de andere dominostenen. " Klanten gebruiken Facebook, WhatsApp, Venmo of andere applicaties vaak omdat hun vrienden het gebruiken. Gebruikers brengen meer gebruikers binnen, terwijl gebruikers of migranten naar andere applicaties gebruikers meenemen. Hetzelfde principe is van toepassing op grote zakelijke klanten. Een nieuwe bank-software kan snel dominant worden na het behalen van slechts een paar grote zakelijke klanten.

1. Schaalbaarheidspotentieel

Hoe schaalbaar is het softwareproduct van het bedrijf? Microsoft is een geweldig voorbeeld van een bedrijf dat pionierde en de vruchten plukte van het verkopen van meerdere kopieën van dezelfde software op grotere schaal, resulterend in winst zonder extra kosten. Een financieel softwarebedrijf dat marktgegevens verkoopt via de dagelijkse bestanden van het einde van de dag, kan de inkomsten vermenigvuldigen zonder extra kosten.Over het algemeen resulteren hogere opbrengsten / verkoop van software in hogere winsten met weinig of geen extra kosten. Schaalbaarheidspotentieelbeoordeling is een belangrijke parameter bij het waarderen van een softwarebedrijf.

1. Aanneming van nieuwe technologieën

Het traditionele model voor het verkopen van software op een CD en het achterlaten van de klant voor installatie, zelfstudie en gebruik vervaagt. Nieuwere softwarebedrijven zijn op de cloud, mobiele en sociale platforms. Ze verkopen software-as-a-service (SaaS) met doorlopende abonnementskosten in plaats van software als een widget voor eenmalige betaling. Oudere bedrijven zoals Microsoft hebben moeite gehad om over te stappen naar een cloudplatform en brengen de systeemlicentiekosten op nul (of minimaal) voor de traditionele serverbesturingssoftware. Oracle heeft ook een scanner gehad over hoe het zal concurreren met concurrenten als cloud-gebaseerde concurrenten zoals Salesforce. com.

Investeerders moeten de openheid van het bedrijf nauwlettend in de gaten houden om zich aan te passen aan nieuwe zakelijke trends.

1. Uitbreiding naar nieuwe bedrijfsdomeinen

Microsoft bleef jarenlang focussen op desktop- en laptopcomputers, zelfs toen klanten stroomden naar mobiele apparaten. Toen Microsoft eindelijk mobiele apparaten aanbood die op een Windows-telefoonbesturingssysteem draaiden, had het een duidelijk signaal dat het zichzelf compatibel zou maken met de behoeften van de veranderende wereld. Een klant op een Windows-telefoon kan leiden tot meer Bing-zoekverkeer, wat op zijn beurt aanvullende advertentie-inkomsten van Microsoft kan opleveren.

SAP's overname van HANA-software was een vergelijkbare uitbreiding. HANA heeft de cloudportfolio van SAP uitgebreid met een supersnelle database waarmee klanten informatie kunnen opslaan, analyseren en openen zonder afhankelijk te zijn van traditionele schijfgebaseerde opslag.

Flexibiliteit en groei in nieuwe productgebieden kunnen voor softwarebedrijven aanzienlijke inkomsten genereren.

1. Uniciteit en merkwaarde van softwareproducten en -services

Linux, Solaris, Ubuntu, Chrome en verschillende mobiele besturingssystemen bestaan, maar Windows blijft het dominante besturingssysteem. Een beoordeling van de merkwaarde en het unieke karakter van het aangeboden softwareproduct en de aangeboden diensten kan inzicht bieden in de toekomst van het bedrijf en de bijbehorende inkomsten.

1. Topmanagement

Stabiliteit, stuurrichtlijnen over toekomstige richtingen, besluitvorming en strategie voor toekomstige investeringen zijn enkele van de kerncompetenties waarnaar moet worden gezocht in het topsportbeheer van een softwarebedrijf. Symantec ontsloeg zijn CEO Steve Bennett en zijn aandelenkoers daalde met 10 procent. Dergelijke ontwikkelingen hebben niet alleen invloed op de aandelenkoersen, maar hebben ook een impact op het bedrijfsimago dat later de inkomsten kan beïnvloeden.

1. Zichtbaarheid en voorspelbaarheid

Elke belegger zoekt naar duidelijke schattingen over zijn toekomstige inkomen en hetzelfde geldt voor softwarebedrijven. Beleggers moeten bovendien zoeken naar het volgende om toekomstige inkomsten te meten:

• Beschikt het bedrijf over technologieoctrooien om te beschermen tegen concurrentie?
• Wat zijn de algemene trends in de branche?Er kan bijvoorbeeld voorspeld worden dat de markt voor medische software in de komende 5 jaar zal uitbreiden, maar de toetreding van een groot aantal nieuwe concurrenten kan marktaandeel verdelen.
• Wat zijn de toekomstplannen van het bedrijf? Als het bedrijf op bergen geld zit, zal het dan worden gebruikt voor uitbreiding van het bedrijf of om aandeelhouders terug te betalen?

De bottom line:

Het waarderen van een bedrijf is een moeilijke taak, maar het waarderen van een softwarebedrijf is een speciale uitdaging. Naast standaard financiële cijfers, moeten beleggers rekening houden met een groot aantal andere factoren, zoals klantenbestand, bedrijfsmodel, schaalbaarheid en zichtbaarheid voordat ze in een softwarebedrijf investeren.