Obligatieprijzen dienen als benchmark voor veel zaken, zoals rentetarieven, prognoses van toekomstige economische activiteit en toekomstige rentetarieven, en misschien nog belangrijker, ze zijn een slimme component van een goed beheerde en gediversifieerde beleggingsportefeuille.

Inzicht in obligatiekoersen en rendementen kan elke belegger in elke markt, inclusief aandelen, helpen. In dit artikel bespreken we de basisprincipes van obligatiekoersen, obligatierendementen en hoe ze worden beïnvloed door algemene economische omstandigheden.

Bondcitaten
De onderstaande tabel is afkomstig van Bloomberg. com. We verwijzen naar de informatie die in dit diagram in het hele artikel wordt getoond. Merk op dat schatkistpapier, die in een jaar of minder vervallen, anders staat dan obligaties. T-bills worden genoteerd aan een korting van nominale waarde, met de korting uitgedrukt als een jaarlijks tarief op basis van een jaar van 360 dagen. U krijgt bijvoorbeeld een 0. 07 * 90/360 = 1. 75% korting bij aanschaf van de T-factuur.

Laten we kijken naar hoe we dit nummer hebben berekend. De prijs van een obligatie bestaat uit een "handvat" en "32 ^en s". Het handvat van de tweejarige schatkist is 99 en de 32 ^en s zijn 29. We moeten die waarden omzetten in een percentage om het dollarbedrag te bepalen dat we voor de obligatie zullen betalen. Om dit te doen, delen we eerst 29 bij 32. Dit is gelijk aan. 90625. Vervolgens voegen we dat bedrag toe aan 99 (de handle), wat gelijk is aan 99. 90625. Dus, 99-29 is gelijk aan 99. 90625% van de nominale waarde van $ 100, 000, wat gelijk is aan $ 99, 906. 25. Het berekenen

De dollarprijs van de obligatie
De dollarprijs van een obligatie vertegenwoordigt een percentage van het hoofdsaldo van de obligatie, ook wel nominale waarde genoemd. In de eenvoudigste vorm is een obligatie een lening en is de hoofdsom of nominale waarde het geleende bedrag. Dus als een obligatie wordt genoteerd op 99-29, en je zou een $ 100.000 tweejarige staatsobligatie kopen, zou je $ 99, 906 betalen. 25.

De tweejarige schatkist handelt met korting, wat betekent dat het tegen minder dan zijn nominale waarde handelt. Als het "op pari verhandeld" zou zijn, zou de prijs 100 zijn. Als het tegen een premie zou handelen, zou de prijs ervan hoger zijn dan 100.

Voordat we de kortingsprijs versus premium prijs bespreken, onthoud dat wanneer u een obligatie koopt, u koopt meer dan de hoofdsom; je koopt ook couponbetalingen. Verschillende soorten obligaties maken couponbetalingen op verschillende frequenties. Kortingsbonnen worden achteraf betaald.

Wanneer u een obligatie koopt, hebt u recht op het percentage van een couponbetaling die verschuldigd is vanaf de datum dat de transactie verrekend wordt tot de volgende betalingsdatum van de coupon, en de vorige eigenaar van de obligatie heeft recht op het percentage van die couponbetaling van de datum van de laatste couponbetaling tot de handelsafwikkelingsdatum.

Omdat u de houder van een record bent wanneer de feitelijke couponbetaling wordt uitgevoerd en de volledige couponbetaling ontvangt, moet u de vorige eigenaar zijn of haar percentage van die couponbetaling betalen op het moment van handelsafwikkeling.Met andere woorden, het werkelijke bedrag voor de handelsschikking zal bestaan ​​uit de aankoopprijs plus de opgebouwde rente.

Korting versus Premium prijzen
Wanneer zou iemand meer betalen dan de nominale waarde van een obligatie? Het antwoord is simpel: wanneer de couponrente op de obligatie hoger is dan de huidige marktrente. Met andere woorden, de belegger ontvangt rentebetalingen van een premium geprijsde obligatie die groter is dan wat hij zou kunnen verdienen in de huidige marktomgeving. Hetzelfde geldt voor obligaties met een korting; ze zijn geprijsd met korting, omdat de couponrente op de obligatie onder de huidige markttarieven ligt.

Opbrengst vertelt het allemaal (bijna)
Een rendement heeft betrekking op de dollarprijs van een obligatie aan haar kasstromen. De kasstromen van een obligatie bestaan ​​uit couponbetalingen en teruggave van de hoofdsom. Opdrachtgever wordt meestal geretourneerd aan het einde van de looptijd van een obligatie, de zogenaamde vervaldatum.

Het rendement van een obligatie is de disconteringsvoet die kan worden gebruikt om de contante waarde van alle kasstromen van de obligatie gelijk te maken aan de prijs. Met andere woorden, de prijs van een obligatie is de som van de contante waarde van elke kasstroom. Elke kasstroom wordt gewaardeerd met dezelfde kortingsfactor. Deze kortingsfactor is de opbrengst.

Intuïtief zijn kortingen en premiumprijzen logisch. Omdat de couponbetalingen op een met korting geprijsde obligatie kleiner zijn dan op een obligatie met een premie, gebruiken we dezelfde kortingspercentage om elke obligatie te waarderen. De band met de kleinere couponbetalingen heeft dan een lagere contante waarde (lagere prijs). ).

In werkelijkheid zijn er verschillende rendementsberekeningen voor verschillende soorten obligaties. Het berekenen van het rendement op een opvraagbare obligatie is bijvoorbeeld moeilijk omdat de datum waarop de obligatie kan worden opgevraagd (de couponbetalingen verdwijnen op dat moment) niet bekend is.

Voor niet-opvraagbare obligaties zoals Amerikaanse schatkistobligaties is de gehanteerde opbrengstberekening echter een opbrengst tot einde looptijd. Met andere woorden, de exacte vervaldatum is bekend en de opbrengst kan (bijna) met zekerheid worden berekend. Maar zelfs rendement voor volwassenheid heeft zijn gebreken. Bij een berekening van de rendementsbeoordeling wordt ervan uitgegaan dat alle couponbetalingen worden herbelegd tegen de opbrengst / vervalpercentage, hoewel dit hoogst onwaarschijnlijk is omdat toekomstige cijfers niet kunnen worden voorspeld.

Het rendement van een obligatie is omgekeerd evenredig aan zijn prijs
Het rendement van een obligatie is de disconteringsvoet (of -factor) die de kasstromen van de obligatie gelijkstelt aan de huidige dollarprijs. Dus wat is de juiste discontovoet of omgekeerd, wat is de juiste prijs?

Wanneer de inflatieverwachtingen stijgen, stijgen de rentetarieven, dus de disconteringsvoet die wordt gebruikt om de prijsstijgingen van de obligatie te berekenen, waardoor de prijs van de obligatie daalt. Het is zo simpel. Het tegenovergestelde scenario zou waar zijn wanneer de inflatieverwachtingen dalen.

De toepasselijke discontovoet bepalen
We hebben vastgesteld dat de inflatieverwachtingen de primaire variabele zijn die van invloed is op de discontovoet die beleggers gebruiken om de prijs van een obligatie te berekenen, maar u ziet in figuur 1 dat elke obligatie van de schatkist een ander rendement en dat hoe langer de looptijd van de obligatie, hoe hoger de opbrengst.Dit komt omdat hoe langer de looptijd van een obligatie is, hoe groter het risico dat er toekomstige stijgingen van de inflatie kunnen zijn en hoe groter de huidige discontovoet die beleggers nodig hebben / gebruiken om de prijs van de obligatie te berekenen. Tegen die tijd zou u deze hogere discontovoet moeten zien als een hogere opbrengst.

De kredietkwaliteit (de waarschijnlijkheid dat de emittent van een obligatie in gebreke blijft) wordt ook meegewogen bij het bepalen van de juiste disconteringsvoet (yield); hoe lager de kredietkwaliteit, hoe hoger het rendement en hoe lager de prijs.

Obligatieprijzen en de economie
Inflatie is de grootste vijand van de band. Wanneer de inflatieverwachtingen stijgen, stijgen de rentetarieven, nemen de obligatierendementen toe en dalen de obligatiekoersen. Daartoe zijn de obligatiekoersen / rendementen of de koersen / rendementen van obligaties met verschillende looptijden een uitstekende voorspeller van toekomstige economische activiteiten. Om de voorspelling van toekomstige economische activiteit door de markt te zien, hoeft u alleen maar naar de rentecurve te kijken. De rendementscurve in figuur 1 voorspelt een lichte economische vertraging en een lichte daling van de rentetarieven tussen maanden zes en 24. Na maand 24 vertelt de rendementscurve ons dat de economie in een normaler tempo moet groeien.

De bottom line
De obligatierendementen zijn een sleutel tot inzicht in de verwachte toekomstige economische activiteit en rentetarieven, wat belangrijk is in alles van de aandelenselectie tot de beslissing wanneer een hypotheek herfinanciert. Gebruik de rentecurve als een indicatie van de toekomstige economische omstandigheden.