Na het ervaren van magere rentetarieven van hun obligatiefondsen, hebben heel wat investeerders gezocht naar nieuwere beleggingsvehikels om een ​​gezond rendement te behalen. Een optie die ze in de afgelopen jaren hebben onderzocht, zijn bedrijven voor bedrijfsontwikkeling of BDC's. (Zie voor meer Big Dividends in BDC's en Overlooked Inkomen in BDC's .) Maar die trend kan eindelijk omkeren.

AD:

Wat zijn ze?

BDC's verstrekken schuldfinanciering voor kleine en middelgrote bedrijven - vaak relatief nieuwe - die niet worden gedekt door een traditioneel ratingbureau. (Zie voor meer 3 bedrijven die de schuldfinanciering haten .) Als gevolg daarvan verzamelen BDC's vaak veel hogere dan gemiddelde rentebaten. In de afgelopen jaren schommelden de rendementen op hun onderliggende schuld rond 7% tot 8%, volgens het investeringsanalytica-bedrijf FactRight. Maar de bedrijven dragen ook enkele ernstige risico's, met name die die niet op de beurs worden verhandeld. Het is niet ongebruikelijk voor beleggers om verkoopcommissies van 10% te betalen die gaan naar de makelaars die ze verkopen. Velen komen ook een "tweeëntwintig" vergoedingsstructuur tegen, waarbij de BDC jaarlijks 2% rekent op de totale waarde van uw bezittingen, naast een vergoeding van 20% op eventuele winsten. In een goed jaar kunnen aandeelhouders van BDC die kosten door royale uitkeringen overwinnen. Wanneer de intrinsieke waarde van het bedrijf echter daalt, steken die vergoedingen als een pijnlijke duim uit.

AD:

Recente terugtrekking

Dat is precies wat er de afgelopen maanden is gebeurd toen investeerders zich haasten om hun aandelen in te wisselen. Met behulp van de meest recent beschikbare gegevens noteerde een stuk uit Wall Street Journal dat aandeelhouders $ 25 hebben teruggetrokken. 7 miljoen van niet-verhandelde BDC's in het tweede kwartaal van 2015 en nog eens $ 47. 3 miljoen in het derde kwartaal. De uitverkoop was gedeeltelijk een reactie op in afwachting van regelgevende regels die de manier waarop aandelen worden gewaardeerd, zal veranderen en meer transparantie met betrekking tot bedrijfskosten vereist. Een andere factor is echter de blootstelling van veel niet-verhandelde BDC's aan de energiemarkt, die is geteisterd door de daling van de wereldwijde olieprijzen. Het resultaat is een toename van het aantal leningen dat in gebreke is gebleven. Een van de beleggingsondernemingen, Business Development Corporation of America, moest de aflossingen bevriezen na het bereiken van een interne drempel. Hoewel de meeste bedrijven slechts één keer per kwartaal aflossingen toestaan, was het misschien de eerste keer dat iemand cash-outs moest stopzetten om destabilisatie te voorkomen.

AD:

Liquiditeitsproblemen

BDC's bestaan ​​al sinds 1980, toen een wijziging van de wet op de beleggingsmaatschappij van 1940 hun oprichting mogelijk maakte. Net als vastgoedbeleggingsfondsen (REIT's) worden beleggingen die in aanmerking komen als geregistreerde beleggingsmaatschappijen (RIC's) niet geconfronteerd met vennootschapsbelasting, indien zij jaarlijks ten minste 90% van hun belastbaar inkomen aan aandeelhouders uitbetalen.Tot voor kort waren de meeste closed-end fondsen die handelen op de New York Stock Exchange of andere openbare beurzen. Dat veranderde rond 2009, toen de belangstelling voor niet-verhandelde BDC's voor de eerste keer begon te stijgen. Tegen 2014 verhoogden deze bedrijven een record van $ 5. 9 miljard per jaar aan nieuw kapitaal, volgens Summit Investment Research.

Voor sommige makelaars hebben de bedrijven actief gestreden, BDC's zijn een gelegenheid geweest om te harken in torenhoge commissies. Voor beleggers vormen ze een zeldzame kans om te investeren in jonge, veelbelovende bedrijven. In tegenstelling tot durfkapitaalfondsen kunnen zelfs kleine, niet-geaccrediteerde beleggers aandelen kopen. Maar niet-verhandelde BDC's zijn ook notoir riskant, zelfs vergeleken met traditionele rommelobligatiefondsen. Het zijn niet alleen de forse - sommigen zouden schandalig zijn - uitgaven. Omdat ze niet op een beurs worden vermeld, zijn ze ook niet bijzonder liquide.

Dat maakt het een stuk moeilijker om voor te gaan in de neergang van de schuldinstrumenten, wat precies is wat er de afgelopen maanden is gebeurd. Volgens Summit-gegevens daalde de intrinsieke waarde van BDC-holdings met 12. 5% in 2015, waardoor de rentebaten die deze bedrijven genereerden, werden overschreden. Het nettoresultaat over de hele linie was een daling van 3,44% van hun totale rendement vorig jaar.

Afbeelding 1. Een aanzienlijke daling van de intrinsieke waarde leidde tot een totaalrendement van -3. 4% voor niet-verhandelde BDC's vorig jaar.

Bron: Summit Investment Research

De Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), een onafhankelijke toezichthoudende instantie voor de financiële sector, is lang op zijn hoede geweest voor deze niet-verhandelde instrumenten. "Vanwege het illiquide karakter van niet-verhandelde BDC's, kunnen de exitmogelijkheden van beleggers beperkt worden tot periodieke terugkoop van aandelen door de BDC tegen hoge kortingen," zei de organisatie in een brief van 2013.

BDC's waren niet de enige schuldinstrumenten die de laatste tijd een klap hebben gekregen De S & P High Yield bedrijfsobligatie-index, een benchmark voor junk bonds, daalde afgelopen jaar met 1. 4%. Een deel van wat BDC's uniek maakt, zijn echter de dubbelcijferige commissies die zo vaak voorkomen in deze nichesector. Als een niet-beursgenoteerde BDC een aanbetaling van 10% berekent, krijgt u slechts $ 90 aan aandelen voor elke $ 100 die u investeert. Bijgevolg moeten de rendementen zo veel beter zijn dan andere investeringsmogelijkheden om ze een slimme keuze te maken.

De bottom line

Niet-verhandelde BDC's hebben hoge tarieven, lage liquiditeit en zeer weinig transparantie. Die drie waarschuwingen maken het moeilijk om ze in je beleggingsopstelling te houden. (Zie voor meer informatie Beleggen met laag versus hoog risico voor beginners .)