Wanneer u geld op de beurs plaatst, is het doel een rendement op het geïnvesteerde kapitaal te genereren. Veel beleggers proberen niet alleen een winstgevend rendement te behalen, maar ook de markt te verslaan of te verslaan.

Marktefficiëntie - verdedigd in de efficiënte markthypothese (EMH) geformuleerd door Eugene Fama in 1970, suggereert echter dat prijzen op elk moment volledig alle beschikbare informatie over een bepaalde voorraad en / of markt weerspiegelen. Fama werd in 2013 samen met Robert Shiller en Lars Peter Hansen bekroond met de Nobelprijs Memorial Economic Sciences. Volgens de EMH heeft geen enkele investeerder een voordeel bij het voorspellen van een rendement op een aandelenkoers omdat niemand toegang heeft tot informatie die nog niet beschikbaar is voor alle anderen.

Het effect van efficiëntie: niet-voorspelbaarheid

De aard van informatie hoeft niet alleen te worden beperkt tot financieel nieuws en onderzoek; inderdaad, informatie over politieke, economische en sociale gebeurtenissen, gecombineerd met hoe beleggers dergelijke informatie waarnemen of geruchten, zal worden weerspiegeld in de aandelenkoers. Volgens de EMH, omdat prijzen alleen reageren op informatie die op de markt beschikbaar is en omdat alle marktdeelnemers bekend zijn met dezelfde informatie, zal niemand de mogelijkheid hebben om anderen te overtroeven.

In efficiënte markten worden prijzen niet voorspelbaar maar willekeurig, dus er is geen investeringspatroon te onderscheiden. Een geplande aanpak van investeringen kan daarom niet succesvol zijn.

Deze "random walk" van prijzen, waarover veel wordt gesproken in de EMH-school, resulteert in het falen van een beleggingsstrategie die erop gericht is de markt consistent te verslaan. In feite suggereert de EMH dat het gezien de transactiekosten die gepaard gaan met portefeuillebeheer winstgevender is als een belegger zijn of haar geld in een indexfonds stopt.

Anomalieën: de uitdaging voor efficiëntie

In de echte investeringswereld zijn er echter duidelijke argumenten tegen de EMH. Er zijn beleggers die de markt hebben verslagen, zoals Warren Buffett, wiens investeringsstrategie gericht is op ondergewaardeerde aandelen, miljarden heeft gemaakt en een voorbeeld is voor talloze volgers. Er zijn portefeuillemanagers die betere trackrecords hebben dan andere en er zijn investeringshuizen met meer gerenommeerde onderzoeksanalyses dan andere. Dus hoe kunnen de prestaties willekeurig zijn wanneer mensen duidelijk profiteren van en de markt verslaan?

Ga tegenargumenten naar de EMH-status dat er consistente patronen aanwezig zijn. Het januari-effect is bijvoorbeeld een patroon met hogere rendementen die meestal in de eerste maand van het jaar worden verdiend; en het weekendeffect is de tendens dat de aandelenrendementen op maandag lager zijn dan die van de direct voorafgaande vrijdag.

Studies naar gedragsfinanciering, die kijken naar de effecten van beleggerspsychologie op de aandelenkoersen, laten ook zien dat beleggers onderhevig zijn aan veel vooroordelen zoals bevestiging, verliesaversie en vooringenomenheid bij overbetrouwbaarheid.

Het EMH-antwoord

De EMH verwerpt niet de mogelijkheid van marktanomalieën die resulteren in het genereren van superieure winsten. Efficiëntie op de markt vereist immers niet dat prijzen altijd gelijk zijn aan de reële waarde. Prijzen kunnen alleen in willekeurige gevallen over- of ondergewaardeerd zijn, zodat ze uiteindelijk terugkeren naar hun gemiddelde waarden. Omdat de afwijkingen van de eerlijke prijs van een aandeel op zichzelf willekeurig zijn, kunnen beleggingsstrategieën die resulteren in het verslaan van de markt, geen consistente verschijnselen zijn.

Bovendien stelt de hypothese dat een belegger die beter presteert dan de markt, dat niet doet zonder vaardigheid maar pech heeft. EMH-volgers zeggen dat dit te wijten is aan de waarschijnlijkheidswetten: op een gegeven moment in een markt met een groot aantal investeerders, zullen sommigen beter presteren, terwijl andere ondermaats presteren.

Hoe wordt een markt efficiënt?

Om een ​​markt efficiënt te laten zijn, moeten beleggers inzien dat de markt inefficiënt en mogelijk te verslaan is. Ironisch genoeg zijn beleggingsstrategieën die bedoeld zijn om te profiteren van inefficiënties, in feite de brandstof die een markt efficiënt houdt.

Een markt moet groot en liquide zijn. Informatie over toegankelijkheid en kosten moet op ruime schaal beschikbaar zijn en op min of meer dezelfde tijd aan beleggers worden vrijgegeven. Transactiekosten moeten goedkoper zijn dan de verwachte winst van een beleggingsstrategie. Beleggers moeten ook voldoende geld hebben om te profiteren van inefficiëntie totdat het volgens de EMH weer verdwijnt.

Graden van efficiëntie

Het accepteren van de EMH in zijn puurste vorm kan moeilijk zijn; drie geïdentificeerde EMH-classificaties zijn echter bedoeld om de mate weer te geven waarin deze op markten kan worden toegepast:

1. Sterke efficiëntie - Dit is de sterkste versie, waarin staat dat alle informatie op een publieke of private markt wordt verantwoord in een aandelenkoers. Zelfs een voorwetenschap kan een belegger geen voordeel opleveren. 2. Semi-sterke efficiëntie - Deze vorm van EMH houdt in dat alle openbare informatie wordt berekend in de huidige aandelenkoers van een aandeel. Noch fundamentele noch technische analyse kan worden gebruikt om superieure winsten te behalen. 3 . Zwakke efficiëntie - Dit type EMH claimt dat alle afgelopen koersen van een aandeel worden weergegeven in de koers van vandaag. Daarom kan technische analyse niet worden gebruikt om een ​​markt te voorspellen en te verslaan.

De bottom line

In de echte wereld kunnen markten niet absoluut efficiënt of volledig inefficiënt zijn. Het is misschien redelijk om te zien dat markten in wezen een combinatie van beide zijn, waarbij dagelijkse beslissingen en gebeurtenissen niet altijd onmiddellijk in een markt kunnen worden weerspiegeld. Als alle deelnemers zouden geloven dat de markt efficiënt is, zou niemand buitengewone winsten zoeken, wat de kracht is die ervoor zorgt dat de wielen van de markt draaien.

In het tijdperk van de informatietechnologie (IT) winnen markten over de hele wereld echter steeds meer aan efficiëntie. IT biedt een effectievere, snellere manier om informatie te verspreiden, en elektronische handel zorgt ervoor dat prijzen sneller kunnen worden aangepast aan nieuwkomers op de markt.Hoewel het tempo waarin we informatie ontvangen en transacties versnellen, beperkt IT ook de tijd die nodig is om de informatie te verifiëren die wordt gebruikt om een ​​transactie uit te voeren. Zo kan IT onbedoeld leiden tot minder efficiëntie als de kwaliteit van de informatie die we gebruiken ons niet langer in staat stelt om winstgevende beslissingen te nemen.