De consumentenprijsindex (CPI) wordt geproduceerd door het Bureau of Labor Statistics (BLS). Het is de meest bekeken en gebruikte maatstaf voor de inflatie in de Verenigde Staten. Het wordt ook gebruikt om het reële bruto binnenlands product (bbp) te bepalen.

Vanuit het perspectief van een belegger is de CPI, als een proxy voor inflatie, een kritische input die kan worden gebruikt om het totale rendement te schatten, op nominale basis, dat een belegger nodig heeft om zijn financiële doelen te bereiken.

Sinds enkele jaren bestaat er controverse over de vraag of de CPI te hoog is of te laag is, hoe deze wordt gemeten en of deze een geschikte maatstaf is voor inflatie. Lees verder voor meer informatie over hoe de CPI beleggers beïnvloedt.

De controverse
Oorspronkelijk werd de CPI bepaald door de prijs van een vast pakket goederen en diensten in twee verschillende perioden te vergelijken. Als zodanig bepaald, was de CPI een cost of goods index (COGI). Na verloop van tijd heeft het Amerikaanse Congres echter het standpunt aanvaard dat de CPI veranderingen in de kosten moet weerspiegelen om een ​​constante levensstandaard te handhaven. Bijgevolg is de CPI op weg om een ​​index voor de kosten van levensonderhoud (COLI) te worden.

In de loop der jaren heeft de methodologie die werd gebruikt om de CPI te berekenen, ook talrijke herzieningen ondergaan. Volgens de BLS hebben de wijzigingen vooroordelen weggenomen waardoor de CPI de inflatie heeft overschat. De nieuwe methodologie houdt rekening met veranderingen in de kwaliteit van goederen en vervanging. Vervanging, de verandering in aankopen door consumenten als reactie op prijswijzigingen, verandert de relatieve weging van de goederen in de winkelwagen. Het totale resultaat is meestal een lagere CPI. Critici zien echter de methodologische veranderingen en de overstap van een COGI naar een COLI-focus als een doelgerichte manipulatie waarmee de Amerikaanse overheid een lagere CPI kan rapporteren.

John Williams, een Amerikaanse econoom, beschreef zijn visie op deze manipulatie toen hij begin 2006 werd geïnterviewd. Williams geeft de voorkeur aan een CPI, of inflatiemaatstaf, berekend op basis van de oorspronkelijke methodologie op basis van een mand met goederen hebben van hoeveelheden en kwaliteiten vastgesteld.

David Ranson, een andere Amerikaanse econoom, twijfelt ook aan de levensvatbaarheid van de officiële CPI als indicator van de inflatie. In tegenstelling tot Williams houdt Ranson zich niet aan het standpunt dat de CPI wordt gemanipuleerd. In plaats daarvan is zijn mening dat de CPI een achterblijvende indicator van de inflatie is en geen goede indicator is van de huidige inflatie. Volgens Ranson zijn prijsstijgingen van grondstoffen een betere indicator van de huidige inflatie omdat de inflatie aanvankelijk grondstoffenprijzen beïnvloedt en het kan enkele jaren duren voordat deze grondstoffeninflatie zich een weg baant door een economie en wordt weerspiegeld in de CPI. De door Ranson gekozen inflatiemaatstaf is gebaseerd op een mand met grondstoffen van edele metalen.

Wat meteen duidelijk is, is dat er drie verschillende definities van de CPI worden gebruikt. Aangezien deze definities niet operationeel equivalent zijn, zou elke methode voor het meten van de inflatie tot verschillende resultaten leiden.

Verschillende CPI- of inflatiespiegels
Het lijkt erop dat de verschillende manieren om de inflatie te meten verschillende indicaties van inflatie voor dezelfde periode produceren. In de Consumer Price Index Summary November van november 2006, die wordt gepubliceerd door de BLS, staat: "Tijdens de eerste 11 maanden van 2006 steeg de CPI-U tegen een seizoengezuiverd jaarlijks tarief van 2% (SAAR)." Williams 'schatting van CPI voor dezelfde periode was 5,3%, terwijl Ranson een schatting van 8,2% rapporteerde.

De verschillen tussen de BLS CPI en de door Williams en Ranson behaalde cijfers zouden voldoende groot zijn, dat als de CPI naar beneden wordt gemanipuleerd, de uitkomst van een investeringsplan minder dan effectief zou kunnen zijn. Daarom kan een voorzichtige belegger meer inzicht en een beter begrip van deze uiteenlopende opvattingen over CPI en inflatiemaatstaven en de effecten die deze kunnen hebben op hun beleggingsbeslissingen wensen.

Gevolgen voor vereiste retourtarieven
Beleggers moeten hun totale vereiste rendement (RRR) op nominale basis berekenen, rekening houdend met het effect van inflatie. Naarmate de inflatie stijgt, moeten hogere nominale rendementen worden verdiend om een ​​gewenst reëel rendement te verkrijgen. Het nominale, jaarlijks vereiste totaalrendement kan worden geschat als het werkelijke vereiste rendement plus de inflatie. Voor korte beleggingshorizonten werkt de benaderende methode goed.

Echter, voor langere beleggingshorizons (zoals 20 of meer jaar), moet een enigszins andere methode worden gebruikt omdat de methode bij benadering een extra onnauwkeurigheid zal introduceren, die zal toenemen naarmate de beleggingshorizon toeneemt. Een nauwkeuriger schatting van het nominale, jaarlijks vereiste totaalrendement wordt berekend als het product van één plus de jaarlijkse inflatie en één plus het vereiste jaarlijkse reële rendement.

De volgende tabel meet de drie respectieve methoden van inflatiecijfers met een gewenst rendement van 3% op het reële rendement. De onderstaande resultaten laten duidelijk zien dat naarmate het verschil tussen de inflatie en de reële rendementsverhouding toeneemt, het verschil tussen het geschatte en het nauwkeurig bepaalde totale vereiste rendement toeneemt.

Inflatie geschat door	BLS	Williams	Ranson
inflatiesnelheid (i)	2. 2	5. 3	8. 2
Reële teruggave vereist (r)	3. 0	3. 0	3. 0
i + r (geschatte nominale snelheid)	5. 2	8. 3	11. 2
1 - [(1 + i) (1 + r)] ("nauwkeurig" nominaal tarief)	5. 3	8. 5	11. 5

Het effect van deze verschillen wordt vergroot als de beleggingshorizon toeneemt. Dit wordt duidelijk weergegeven in de volgende tabel, die de waarde van $ 1 bevat, samengesteld voor 10, 20 en 30 jaar bij de verschillende nominale totale vereiste rendementen bepaald voor elke inflatieraming.Het eerste rendement in elk paar is het geschatte rendement en het tweede tarief is het nauwkeurigst bepaald.

-	Tarief van rendement
BLS	Williams	Ranson
5. 2%	5. 3%	8. 3%	8. 5%	11. 2%	11. 5%
Waarde van $ 1 opgeteld voor:	-	-	-	-	-	-
10 jaar	$ 1. 66	$ 1. 68	$ 2. 22	$ 2. 26	$ 2. 89	$ 2. 97
20 jaar	$ 2. 76	$ 2. 81	$ 4. 93	$ 5. 11	$ 8. 36	$ 8. 82
30 jaar	$ 4. 58	$ 4. 71	$ 10. 94	$ 11. 56	$ 24. 16	$ 26. 20

Implicaties voor het bbp
Het bbp is een van de vele economische indicatoren die beleggers kunnen gebruiken om de groeivoet en de sterkte van een economie te meten. De CPI speelt een rol bij de bepaling van het reële bbp; daarom kan manipulatie van de CPI manipulatie van het bbp inhouden omdat de CPI wordt gebruikt om een ​​deel van de nominale bbp-componenten voor de inflatie-effecten te defleren. CPI en bbp hebben een omgekeerde relatie, dus een lagere CPI - en het omgekeerde effect ervan op het bbp - zou beleggers kunnen suggereren dat de economie sterker en gezonder is dan het in werkelijkheid is.

Looking Theeper
Regeringen gebruiken de CPI ook om toekomstige uitgaven te bepalen. Veel overheidsuitgaven zijn gebaseerd op de CPI en daarom zou een verlaging van de CPI een aanzienlijk effect hebben op toekomstige overheidsuitgaven.

Een lagere CPI biedt ten minste twee belangrijke voordelen voor de overheid:

1. Veel overheidsbetalingen, zoals sociale zekerheid en de opbrengsten van TIPS, zijn gekoppeld aan het niveau van de CPI; daarom vertaalt een lagere CPI zich in lagere betalingen - en lagere overheidsuitgaven.

De CPI laat een aantal componenten zien die worden gebruikt om het reële bbp te berekenen - een lagere inflatie maakt de economie er beter uitzien dan het in werkelijkheid is. Met andere woorden, als de werkelijke inflatie hoger is dan de CPI, zoals de regering berekent, zal het werkelijke rendement van een belegger lager uitvallen dan oorspronkelijk verwacht, omdat de ongeplande hoeveelheid inflatie wegvreet bij winst.

Factoren die bijdragen aan de controverse
Veel van de factoren die bijdragen aan de CPI-controverse zijn gehuld in complexiteit gerelateerd aan statistische methodologie. Andere belangrijke bijdragen aan de controverse hangen samen met de definitie van inflatie en het feit dat inflatie bij proxy moet worden gemeten.

De BLS beschrijft de CPI als een maatstaf voor de gemiddelde prijsverandering in de tijd van goederen en diensten die door huishoudens gemiddeld op dagbasis worden gekocht. De BLS gebruikt een kosten van levensonderhoudskader om zijn beslissingen te nemen met betrekking tot de statistische procedures die worden gebruikt om de CPI te bepalen. Dit betekent dat de inflatie die door de CPI wordt aangegeven, de veranderingen in de kosten van levensonderhoud weerspiegelt, of de kosten van het handhaven van een vaste levensstandaard of levenskwaliteit. Met andere woorden, het is een index van de kosten van levensonderhoud (COLI).

De procedures die door de BLS worden gebruikt om de CPI te berekenen, worden in detail gepresenteerd in hoofdstuk 17, getiteld "The Consumer Price Index", van het BLS Handbook of Methods.

CPI en consumentengedrag
Om een ​​vereenvoudigd voorbeeld van het effect van consumentengedrag en verschillende berekeningsmethodieken op de CPI te illustreren, gaat u uit van het volgende scenario waarbij substitutie optreedt op artikelniveau binnen een categorie, in overeenstemming met de BLS-methode .

Stel dat het enige goede van de consument rundvlees is. Er zijn slechts twee verschillende delen beschikbaar; filet mignon (FM) en t-bone steak (TS). In de vorige periode, toen de prijzen en het verbruik voor het laatst werden gemeten, werd alleen FM gekocht en de prijs van TS was 10% minder dan de prijs van FM. Toen het volgende werd gemeten, waren de prijzen met 10% gestegen. Een reeks prijzen is opgesteld om dit scenario weer te geven en wordt weergegeven in de onderstaande tabel.

Product	Prijs per pond vóór verhoging	Prijs per pond na verhoging	Prijsverhoging
Filet Mignon	$ 9. 90	$ 10. 89	10%
T-bone steak	$ 9. 00	$ 9. 90	10%

De CPI, of inflatie, voor dit gekunstelde scenario wordt berekend als de stijging van de kosten van een constante hoeveelheid en kwaliteit van rundvlees, of een vast mandje met goederen. De inflatie is 10%. Dit is in essentie de manier waarop de CPI oorspronkelijk werd berekend door de BLS, en het is de methode die Williams gebruikt. Deze methode wordt niet beïnvloed door de vraag of consumenten hun koopgedrag wijzigen in reactie op een prijsverhoging.

De huidige BLS-methode voor het berekenen van CPI houdt rekening met veranderingen in voorkeuren voor consumentenaankopen. In het voorgestelde vereenvoudigde voorbeeld, als er geen verandering in consumentengedrag is, zou de berekende CPI 10% zijn. Dit resultaat is identiek aan dat verkregen met de fixed basket-methode gebruikt door Williams. Als consumenten echter hun koopgedrag wijzigen en TS volledig vervangen voor FM, bedraagt ​​de CPI 0%. Als consumenten hun FM-aankopen met 50% verminderen en in plaats daarvan TS kopen, zal de door BLS berekende CPI 5% zijn.

De voorgaande berekeningen toonden aan dat de CPI-methodologie die door de BLS wordt gebruikt, gegeven het scenario en consumentengedrag zoals hierboven beschreven, resulteert in een CPI die afhankelijk is van consumentengedrag. Bovendien kan een inflatie niveau dat lager is dan een waargenomen prijsstijging worden gemeten. Hoewel dit voorbeeld is bedacht, zijn vergelijkbare effecten in de echte wereld zeker mogelijk.

Wat moeten beleggers doen?
Beleggers kunnen de officiële CPI-nummers gebruiken en de door de overheid gerapporteerde cijfers op hun nominale waarde accepteren. Als alternatief worden beleggers geconfronteerd met het kiezen van de inflatie-graad van Williams of Ranson en accepteren zij impliciet het argument dat de officieel gerapporteerde cijfers nep zijn. Het is daarom aan beleggers om geïnformeerd te worden over dit onderwerp en hun eigen standpunt in te nemen in de kwestie.

Verschillende CPI-niveaus, voor een enkele prijsverhoging, afhankelijk van het gedrag van de consument, kunnen worden berekend met behulp van de BLS-methode, en het is niet onwaarschijnlijk dat, afhankelijk van het consumptiepatroon, verschillende inflatiepercentages door een consument kunnen worden ervaren. Daarom kan het antwoord specifiek voor beleggers zijn.