Sommige beleggers hebben de laatste tijd opgemerkt dat markten op een contra-intuïtieve manier op economische gegevens lijken te reageren. Typisch, goed nieuws voor de economie vertaalt zich in goed nieuws voor de aandelenmarkt, maar de laatste tijd lijken de zaken op hun kop te zijn gezet. De werkloosheid komt hoger uit dan de verwachtingen van analisten, en de markt haalt 1% op in plaats van te dalen. De bbp-groei overtreft de verwachtingen lichtjes en de markten dalen. Waarom zou dit kunnen gebeuren? Het blijkt dat er een goede verklaring voor dit alles is.

AD:

Alles draait om de Fed

Sinds de beurscrash van 2008 en de daaropvolgende Grote Recessie, heeft de Amerikaanse Federal Reserve Bank een expansief monetair beleid gevoerd om te voorkomen dat de economische crisis verslechtert. een depressie. Dit kwam neer op het verlagen van de rente en het opkopen van activa in de open markt. Er zijn ook kwantitatieve versoepelingsmaatregelen genomen om verschillende activamarkten, zoals door hypotheek gedekte waardepapieren, te ondersteunen, wat heeft bijgedragen aan het falen van het bankwezen. (Zie voor meer informatie Quantitative Easing: Does it Work? )

AD:

Wanneer de richtrentevoeten laag worden vastgesteld, verlaagt dit de kosten van het lenen van alles, van overnight-repo's tot bedrijven die schuldpapier uitgeven in de vorm van obligaties of hypotheekrente. Als een bedrijf 100 miljoen dollar kan lenen tegen een jaarlijks tarief dat 1% lager is dan voorheen, kan het bedrijf elk jaar ongeveer $ 1 miljoen besparen. Met andere woorden, de kosten om geld te lenen zijn afgenomen. Anders gezegd: als een bedrijf kasstromen heeft om $ 1 miljoen aan rentebetalingen per jaar te betalen en de rentetarieven met 1% dalen, kan het een hoger bedrag lenen voor dezelfde jaarlijkse betalingen. (Zie voor meer Wat is een nulrentebeleid? )

AD:

Een persoon kan gemakkelijker een woning kopen en een hypotheek afsluiten als de rente laag is, en consumenten kunnen meer kopen op hun creditcards, en zowel huisvesting als consumptie zijn belangrijke aanjagers van de economische groei van de VS. Als de rente daalt, worden geld en krediet goedkoper, en als de prijs van iets daalt, zegt de economie dat de vraag moet toenemen. Deze toegenomen vraag naar geld via leningen zou dan theoretisch de vraag stimuleren en de economische expansie bevorderen.

De rentetarieven in de VS zijn echter al jaren dicht bij nul. Nog maar kort geleden heeft de economie voldoende opgeschrokken om de Fed te laten signaleren dat deze binnenkort de rente zal verhogen. Als de rente stijgt, zullen de kosten van het geld stijgen en velen zijn bang dat zelfs een bescheiden renteverhoging van een kwart of de helft van 1% ertoe kan leiden dat de activamarkten dalen. Dit zou leiden tot een hernieuwde economische vertraging, omdat bedrijven en individuen bezuinigen op uitgaven en investeringen.

Lage tarieven stimuleren investeringen; Investering leidt tot groei

Als de rente bijna nul is, kost het in wezen niets om grote sommen geld te lenen, die vervolgens kunnen worden gebruikt om economische winsten te genereren. In een wereld met een hoge mate van concurrentie en vlijmscherpe winstmarges kan een zeer lage rente de enige prikkel zijn voor een bedrijf om in bepaalde projecten te investeren. Zelfs als de rente slechts een klein bedrag zou stijgen, zou de opleving van de kosten van het lenen de bedrijfswinsten kunnen aantasten, bijna van de ene op de andere dag.

Echter, als de economie aantrekt, moeten de rentetarieven stijgen. Als de werkloosheid daalt en het bbp groeit, moeten de rentetarieven worden vastgesteld om tegemoet te komen aan de toegenomen vraag naar lonen, investeringen en consumptie. Als de rentetarieven niet overeenkomen met de groei, kan er een weggelopen inflatie optreden, waarbij de prijzen snel genoeg stijgen om economische en financiële schade te veroorzaken. Als de inflatie bijvoorbeeld de prijzen van goederen sneller laat stijgen dan de lonen, neemt de werkelijke koopkracht of het reële loon van werknemers af. Snelle inflatie is in het verleden verantwoordelijk geweest voor de teloorgang van de economieën van veel landen en soms zelfs van hun regeringen. (Zie voor meer Oorzaken van inflatie in de Verenigde Staten .)

Lage rentetarieven stimuleren ook hoge marktprijzen omdat mensen tegen zeer lage kosten gebruik kunnen maken van leverage om de koers van aandelen, obligaties en andere activa. Als hogere rentetarieven de bedrijfswinsten doen dalen, kunnen aandelenkoersen volgen en diegenen die op marge hebben gekocht, kunnen gedwongen worden hun holdings te dumpen als margestortingen binnenkomen, waardoor de neerwaartse druk op de prijzen nog groter wordt.

Wat gebeurt er als de Fed besluit om de tarieven te verhogen?

De Fed zal de rente alleen verhogen als er aanwijzingen zijn dat de economie groeit en stabiel genoeg is om dit te doen, maar de rente niet kunstmatig laag blijft en de op hol geslagen inflatie dreigt. Het werkloosheidspercentage is aanzienlijk gedaald van meer dan 10% op het hoogtepunt van de recessie tot slechts ongeveer 5% vandaag. Ondertussen is de groei van het bbp gestaag toegenomen.

Wanneer positieve economische gegevens binnenkomen, vergroot dit de kans dat de Fed de rente eerder eerder dan later zal verhogen, en dit heeft een negatief effect op de activaprijzen. Omgekeerd, wanneer negatieve economische gegevens worden gerapporteerd, vermindert het de kans op een renteverhoging omdat het bevestigt dat de economie mogelijk nog steeds hapert en de markt aantrekt omdat lage tarieven hier waarschijnlijk nog een tijdje zullen zijn.

Op dit moment heeft de Fed aangegeven dat het ongeveer klaar is om te beginnen met het verhogen van de tarieven. Derivatenmarkten berekenen nu een kans van ongeveer 25% dat dit zal gebeuren tijdens de tweedaagse Fed-vergadering die begint op woensdag 16 september, met een nog grotere kans dat dit in december zal gebeuren. (Zie voor meer informatie Timing van de Fed renteverhoging .)

De bottom line

Onder normale omstandigheden is positief economisch nieuws een bullish sentiment voor markten, terwijl negatief nieuws de markten kan doen dalen. Tegenwoordig bevinden we ons echter in een wereld na de Grote Recessie met rentetarieven die historisch gezien jarenlang laag in de buurt van nul lagen.Deze omgeving met lage rente heeft de economische groei helpen stuwen door de kosten van het lenen te verminderen en investeringen en consumptie aan te moedigen. Naarmate de economie voldoende herstelt, moet de centrale bank beginnen met het verhogen van de rente, anders kan de weggelopen inflatie leiden tot een nog slechtere crisis.

Maar een renteverhoging, zelfs in kleine mate, zal de kosten van het lenen op procentbasis aanzienlijk verhogen. Door een toename kunnen investeringen en consumptie dalen, waardoor ook de bedrijfswinsten dalen en kredietnemers die een variabele rente betalen, gekwetst worden, zoals degenen die marge kopen. Daarom wijzen positieve economische gegevens op een herstel en leiden ze tot een grotere waarschijnlijkheid dat de Fed de rente verhoogt, terwijl negatief economisch nieuws deze kans verkleint.