Het nieuws van The Kraft Heinz Company (KHC KHCThe Kraft Heinz Company77. 00-1. 28% Created with Highstock 4. 2. 6 ) nadert Unilever ( UL ULUnilever55. 78-0. 11% Created with Highstock 4. 2. 6 ) kwam uit het linker veld. Het aanbod van KHC bedroeg $ 50 per aandeel voor UL, met een totale waarde van $ 143 miljard, een premie van 18% ten opzichte van de slotkoers van Unilever op donderdag 16 februari. Voor KHC is het volkomen logisch, en het is volkomen logisch waarom Unilever de deal verwierp.

KHC rapporteerde de resultaten voor het volledige jaar op 15 februari en onthulde totale inkomsten voor 2016 van ongeveer $ 26. 5 miljard. Van die $ 18. 6 miljard kwam uit de VS of bijna 70%. De rest van de wereld kwam op $ 7. 84 miljard of 30% van de omzet.

De inkomsten van Unilever zijn een spuwend spiegelbeeld. Een van de meest aansprekende onderdelen van Unilever is de focus van het bedrijf op opkomende markten en producten die consumenten wereldwijd aanspreken. In opkomende markten is de sleutel de verkoop aan particulieren die van een lager inkomen naar een middelloon gaan. Ik heb het onderstaande nummer getrokken aan de UL-kant van het jaar SEC-registratie:

Dan, opkomende markten versus ontwikkelde markten:

Momenteel voorspellen analisten dat UL 2018 omzet $ 61 heeft. 2 miljard (€ 57, 5 miljard). Aangezien UL hier in de VS als ADR handelt en de biedprijs $ 50 was, zullen we onze analyse in dollarcondities voortzetten. UL had een marktkapitalisatie op 16 februari van $ 128. 7 miljard. Met schattingen voor 2018-verkopen rond $ 61. 2 miljard, is er een prijs-verkoopveelvoud van ongeveer 2. 1. Ondertussen verwachten analisten 2018 EPS van $ 2. 27, op basis van een slotkoers van $ 42. 57, en geeft UL een 2018 voorwaartse P / E van 19.

Ondertussen wordt KHC verwacht 2018 EPS van $ 4 te hebben. 11 op een omzet van $ 27. 21 miljard. Tegen een slotkoers van $ 87. 28 en een marktkapitalisatie van $ 106. 24 miljard op 16 februari, heeft KHC een prijs tot verkoopveelvoud van 3. 9 en 2018 voorwaartse P / E van 21.

Bij de aanbieding van $ 50 / aandeel voor Unilever, zou de dealprijs van $ 143 miljard een 2018 forward P impliceren / E van 22 en een prijs van 2018 voor een verkoopveelvoud van 2. 3. Deze aanbiedingsprijs is minder dan KHC voor Unilever. Maar dat is niet alles! Analisten verwachten dat KHC omzet zal genereren van $ 26. 67 miljard in 2017 tot $ 27. 21 miljard in 2018, slechts 2%. EPS zal naar verwachting stijgen van $ 3. 77 in 2017 tot $ 4. 11 in 2018, of 9%, waardoor KHC een PEG-ratio van 2 krijgt. Ondertussen verwachten analisten dat Unilever inkomsten gaat genereren van $ 58. 54 miljard in 2017 tot $ 61. 20 in 2018, een groeipercentage van 4. 5% (meer dan tweemaal KHC's omzetgroei). Ondertussen stijgt EPS van $ 2. 12 in 2017 tot $ 2. 27 in 2018, een vergelijkbare groeisnelheid van 7%, waardoor het aandeel een PEG-ratio van 2. 7 krijgt.

Deze cijfers vertellen u waarom Unilever de deal heeft doorgegeven, en men zou kunnen beweren dat UL tegen een korting handelt naar wat KHC is waard.Laten we kijken naar Colgate (CL CLColgate-Palmolive Co70. 25 + 0 14% gemaakt met Highstock 4. 2. 6 ) en Procter & Gamble (PG PGProcter & Gamble Co86. 05 -0. 61% Created with Highstock 4. 2. 6 ), die beide businessmodellen hebben die veel beter vergelijkbaar zijn met Unilevers model dan KHC, om een ​​beeld te krijgen van wat de aanbieding had moeten zijn.

De grafiek hierboven laat zien dat UL trades met een korting naar zijn 2018 forward P / E en zijn 2018 forward P / S multiple. Alle drie bedrijven groeien ongeveer op hetzelfde niveau van inkomsten en inkomsten. Sterker nog, op basis van groei is PG de duurste met een PEG van 3. 02. Ondertussen verkopen beide CL en PG prijs-tot-verkoopveelvouden in de midden 3's, terwijl UL slechts op 2 staat. 10. Het verrassende ding is dat de omzet van UL naar verwachting ongeveer twee keer zo snel zal groeien als PG en in hetzelfde tempo als CL. Om UL in lijn met CL en PG op een forward P / E-basis te laten handelen, zou de aandelenhandel op $ 49 moeten worden verhandeld. De vergelijkingen zorgen ervoor dat de KHC-aanbieding voor UL nog slechter lijkt, gezien de korting waarmee UL al handelt in vergelijking met CL en PG. Ondertussen zou op een prijs-naar-omzet meerdere UL bij Market Cap moeten handelen van bijna $ 225 miljard om dezelfde waarderingen te hebben als PG en CL. Met ongeveer 2. 84 miljard uitstaande aandelen, zou dat neerkomen op een prijs van ongeveer $ 78. 62. Het is duidelijk dat $ 50 te laag is en $ 79 te hoog is. Een premie van twintig procent van $ 50 zou de aandelen brengen naar $ 60 en een marktkapitalisatie van $ 171 miljard, waardoor het aandeel een forward P / E van 26 en een prijs tot de verkoop van 2 zou krijgen. 79.

Als KHC wereldwijd bereik wil en meer opkomende marktklanten, ze zullen meer dan $ 50 / aandeel voor hen moeten betalen.

Michael Kramer en de klanten van Mott Capital Management, LLC bezitten aandelen van UL. Mott Capital Management, LLC is een geregistreerde beleggingsadviseur. De aangeboden informatie is uitsluitend bedoeld voor educatieve doeleinden en is niet bedoeld om een ​​aanbod of uitnodiging tot verkoop of aankoop van specifieke effecten, beleggingen of beleggingsstrategieën te doen. Beleggingen brengen risico's met zich mee en zijn, tenzij anders vermeld, niet gegarandeerd. Zorg ervoor dat u eerst een gekwalificeerde financieel adviseur en / of belastingdeskundige raadpleegt voordat u een strategie uitvoert die hierin wordt besproken. Op verzoek verstrekt de adviseur een lijst met alle aanbevelingen die in de afgelopen twaalf maanden zijn gedaan. In het verleden behaalde resultaten zijn geen indicatie voor toekomstige prestaties.