Inhoudsopgave:
De voorzitter van de Federal Reserve, Janet Yellen, heeft woensdagochtend getuigd voor het Committee van de House Financial Services, waarin hij de huidige economische vooruitzichten en het monetaire beleid heeft besproken. In antwoord op vragen met betrekking tot de houding van de Fed ten aanzien van negatieve rentetarieven, antwoordde zij dat deze geen geprefereerd beleidsinstrument waren, hoewel zij niet op de hoogte was van enige wettelijke belemmering om tarieven beneden nul te stellen. De S & P 500 is gestegen met ongeveer 0. 4% in de late namiddaghandel na drie opeenvolgende achterstandssessies, een indicatie dat beleggers leuk vonden wat ze hoorden.
Economische vooruitzichten
Yellen begon met een evaluatie van de economische situatie in de Verenigde Staten en in het buitenland. Ze begon met de arbeidsmarkt, die ondanks uitdagingen op andere gebieden is blijven verbeteren. De economie voegde in 2015 2, 7 miljoen niet-agrarische loonlijsten toe, gevolgd door een lauwe winst van 151.000 in januari. Het werkloosheidscijfer ligt momenteel op 4. 9%, in lijn met de normale langere-termijnniveaus.
De economische bedrijvigheid is ook blijven groeien, maar is achtergebleven op de arbeidsmarkt. U. S. Het BBP groeide in 2015 met 75%, tegengehouden door de internationale groei en de sterke dollar, die de export temperde. De groei in het vierde kwartaal verliep trager, met een geannualiseerde 0. 7%. Lagere olieprijzen hebben de gezinsuitgaven een lichte impuls gegeven, vooral in auto's en lichte vrachtwagens. Buiten energie en mijnbouw zijn de bedrijfsinvesteringen gestegen, evenals de huizenbouw.
De huidige omstandigheden zijn "minder bevorderlijk voor de groei", maar verbeteringen op de arbeidsmarkt zouden een gematigde groei moeten blijven ondersteunen. Een vertraging van de Chinese groei en de volatiliteit van de yuan zouden de groei kunnen bedreigen, en de inzinking van de grondstoffenprijzen zou de vraag van opkomende markten kunnen schaden. Aan de andere kant kunnen lagere olieprijzen de binnenlandse vraag meer stimuleren dan verwacht.
Door de daling van de olieprijs en de sterke dollar bleef de inflatie onder de doelstelling van de Fed van 2%, waardoor de invoerprijzen daalden. Toen deze daling echter wegebde, zei Yellen dat de inflatie zou moeten stijgen om het doel te halen, geholpen door een strakkere arbeidsmarkt.
Monetair beleid
Om volledige werkgelegenheid en een inflatie van 2% te bereiken, zei Yellen dat de Fed "geleidelijke" tariefverhogingen zou nastreven, hoewel zij waarschuwde dat "het monetaire beleid geenszins op een vooraf ingestelde cursus. " Ze verdedigde het besluit van de Fed om de rente te verhogen van 0-0. 25% tot 0. 25-0. 5% in december.
Hoewel de inflatie het streefcijfer nog steeds niet had bereikt, oordeelde de commissie dat "voorbijgaande" factoren de inflatie onder druk zetten, en dat het passend zou zijn om de rente te verhogen, aangezien beleidswijzigingen enige tijd vergen om effect te hebben. Anders zou de Fed mogelijk zijn gedwongen om de rente snel te verhogen naarmate de inflatie steeg.
Ze benadrukte dat beleidsbeslissingen gebaseerd waren op gegevens en dat de Fed de rentes sneller zou verhogen als de economische omstandigheden aanscherping vereisten. Ze liet ook de optie van een lager tariefpad open, als de economische groei teleur zou stellen.
Negatieve tarieven?
In het licht van besluiten om negatieve tarieven in Europa en Japan vast te stellen, ondervroeg het Congres Yellen over de houding van de Fed ten aanzien van het onconventionele beleid. Ze verduidelijkte dat negatieven kunnen en zijn verschenen zonder dat de Fed feitelijk de benchmark onder nul zette. Gegeven hoe laag de tarieven zijn, kan een "vlucht naar veiligheid" door angstige beleggers de rente naar een negatief gebied drijven.
Yellen zei dat het opzettelijk instellen van negatieve tarieven echter geen beleidsinstrument was dat de voorkeur had. In antwoord op vragen over de wettigheid van een dergelijk beleid, zei ze dat ze zich niet bewust was van enige juridische reden dat de Fed het voorbeeld van de ECB en BOJ niet kon volgen, maar ze was er niet zeker van. De juridische kwestie concentreerde zich op een memo die een stresstest uit 2010 beschrijft voor negatieve tarieven. In de meest recente stresstest van de Fed werd ook gekeken naar de mogelijkheid van negatieve schatkistpromotingen vanaf het tweede kwartaal van 2016 tot 2019.
De bottom line
Yellen heeft deze keer de naald ingerold, met een voorzichtig optimisme over de vooruitzichten van de economie. zonder eraf te komen als agressieve en angstaanjagende markten. De bezorgdheid van het Congres over negatieve rentetarieven is echter wel te vertellen, aangezien centrale banken over de hele wereld nieuwe grenzen verkennen in accommoderend monetair beleid. In de toekomst zal het werk van de Fed moeilijk zijn en zijn de markten nerveus.