Uit gegevens die werden gepubliceerd in de winstrapporten van de bedrijven die de Standard & Poor's 500 Index (S & P 500) samenstellen in het eerste kwartaal van 2016, werd geconstateerd dat er verschillende trends blijven bestaan. Geen van deze trends is bijzonder bemoedigend voor beleggers. Wanneer de gegevens over het eerste kwartaal gezamenlijk voor de S & P 500 worden bekeken, toont het bewijsmateriaal de kenmerken van een ouder wordende bullmarkt met een hoge relatieve waardering in een vertragende conjunctuurcyclus waarin bedrijven moeite hebben om de winst te laten groeien. De volgende zijn drie belangrijke dubieuze afrondingen van de Q1 2016-inkomsten gerapporteerd door de bedrijven in de S & P 500.

Winstgroei daalt opnieuw

Op 29 april 2016 rapporteerde 62% van de bedrijven in de S & P 500 resultaten voor het eerste kwartaal, waarvan 74% de mediane schattingen overtrof, die de gemiddelde over vijf jaar. Verslaggevers verslaan schattingen met een gemiddelde van 4. 1%. Beleggers moeten echter niet te veel aanmoedigen van deze toplijncijfers, aangezien gemengde inkomsten, waaronder gerapporteerde cijfers en schattingen voor bedrijven die nog moeten worden gerapporteerd, een jaar-op-jaar (YOY) daling van 7,6% aangeven.

Als de winstgroei in het eerste kwartaal negatief blijft, zou dit het vierde opeenvolgende kwartaal zijn waarin de samengestelde winst in de S & P 500 is gedaald. In de eerste drie kwartalen van deze opeenvolgende reeks daalden de dalingen in de energiesector de cumulatieve inkomsten naar negatief terrein. Energie vertegenwoordigde opnieuw de grootste krimp in Q1 2016, maar de negatieve breedte neemt toe met zes van de resterende negen sectoren, waaronder financials en technologie, die ook een lagere YOY-winst rapporteerden.

Gebaseerd op historisch precedent, vertoont deze trend sombere vooruitzichten voor de bullmarkt, die in maart 2016 zijn achtste jaar is ingegaan. Van de 17 keren dat de inkomsten van S & P 500 met minstens drie kwartalen daalden, 14 werden gevolgd door bearmarkten binnen drie maanden. De bearmarkten werden gemiddeld voorafgegaan door vijf kwartalen van negatieve inkomsten. Volgens schattingen van 29 april 2016 zal Q2 2016 waarschijnlijk de reeks negatieve inkomsten voor de S & P 500 uitbreiden naar vijf kwartalen.

Winstmarges krimpen

Gemengde omzet binnen de S & P 500 gaf een krimp van de omzet van 1. 3% voor u aan. Het fractionele omzetverlies, vergeleken met de daling van het resultaat met 7 6%, maakt deel uit van een trend waarin de winstmarges met betrekking tot de inkomsten dalen in een tempo dat vergelijkbaar is met dat van de Grote Recessie in 2008 en 2009. Sinds 2014 de marges waren gedaald van 9,7 tot 8% tot en met het eerste kwartaal van 2016.

De compressie van de winstmarges is een andere metriek die niet veel goeds voorspelt voor de markt. Sinds 1973 daalden vijf van de zes perioden met een winstmarge van meer dan 60 basispunten gevolgd door recessies, waaronder het uiteenspatten van de technologiezeepbel in 2000 en de financiële crisis in 2008.

Specifieke waarderingen zijn overmatig

Sinds 1964 vertegenwoordigt de gemiddelde totale waardering van de bedrijven in de S & P 500 57% van het Amerikaanse bruto binnenlands product (bbp), maar vanaf het einde van het eerste kwartaal van 2016 was de marktkapitalisatie van de Index was vrijwel het equivalent van de output van goederen en diensten van het land. Hoewel de basislijn van deze ratio waarschijnlijk is verhoogd door wereldwijde markten die de bedrijfswinsten stimuleren zonder bij te dragen aan de Amerikaanse BBP-cijfers, ligt de waardering van de S & P 500 ten opzichte van het BBP 73% hoger dan het gemiddelde van de afgelopen vijf decennia. Regressie naar het gemiddelde van deze ratio, zelfs als een maat, plaatst de S & P 500 op berenmarktgebied.

Kernpunten

De gegevens die in het eerste kwartaal van 2016 werden onthuld, duiden erop dat de achtjarige bull-markt snel aan het verliezen is. Negatieve winstgroei bleef gedurende vier opeenvolgende kwartalen bestaan ​​en de winstmarges zijn sterk verkleind. Beide trends overtreffen 80% van hun nauwkeurigheid als prognosetools voor recessies. Wat de waardering betreft, is de verhouding tussen de output van S & P 500 en het bbp 73% hoger dan het gemiddelde sinds 1964. Voor beleggers knippert een van de langste bullmarkten in de geschiedenis verschillende onheilspellende waarschuwingsborden, waarbij de opdracht wordt gegeven om voorzichtig te werk te gaan.