Zelfs als u nog nooit van Adobe Solutions Inc. (NASDAQ: ADBE) hebt gehoord, is de kans groot dat u hebt gehoord van de producten van Adobe. Dit in Californië gevestigde bedrijf is verantwoordelijk voor verschillende populaire softwarepakketten, waaronder Photoshop, InDesign, Acrobat en vele anderen. In dit artikel bekijken we de belangrijkste bronnen van inkomsten van Adobe, evenals de huidige strategie en uitdagingen.

Adobe's kernactiviteit

Traditioneel is het softwareaanbod van Adobe gericht op de behoeften van grafisch ontwerpers, ontwerpers van videoproductie en andere creatieve professionals. In de afgelopen jaren heeft Adobe echter ook geprobeerd zijn bereik uit te breiden naar het gerelateerde gebied van digitale marketing. (Meer informatie over digitale marketing is de toekomst, maar waarom?)

Tot voor kort haalde Adobe de meeste inkomsten uit de verkoop van softwarelicenties. Onder dit systeem zouden klanten het recht kopen om één enkel stuk software voor onbepaalde tijd te gebruiken, maar zouden ze geen recht hebben op toekomstige upgrades van die software.

In mei 2013 stopte Adobe met de verkoop van zijn software onder dit oude model, in plaats daarvan stapte het over op een op abonnementen gebaseerd model. In dit nieuwe model betalen gebruikers een terugkerende abonnementsprijs in ruil voor toegang tot specifieke bundels Adobe-producten. Adobe's "Creative Cloud" -pakket bevat bijvoorbeeld software zoals Photoshop, Illustrator en Premiere Pro. De andere pakketten van Adobe, "Marketing Cloud" en "Document Cloud", zijn respectievelijk digitale marketing en PDF-beheer. (Meer informatie over hoe werken abonnementsmodellen?)

Strategie

De verschuiving van Adobe naar een op abonnementen gebaseerd verkoopmodel maakt deel uit van een doelbewuste strategie. Bij het maken van deze transitie probeert het bedrijf de voorspelbaarheid van zijn inkomstenstroom te vergroten en tegelijkertijd extra voordelen te realiseren, zoals het verminderen van de dreiging van softwarepiraterij.

Het bedrijf hoopt ook dat deze transitie ertoe zal bijdragen dat zijn producten toegankelijker worden voor een groter aantal klanten. In het verleden kostte het kopen van een permanente licentie voor software zoals Photoshop klanten honderden dollars. Onder het nieuwe abonnementsmodel hebben klanten toegang tot de producten van Adobe tegen een veel lagere maandelijkse vergoeding.

Uitdagingen

Hoewel Adobe een duidelijke leidende positie bekleedt op de kernmarkt van creatieve professionals, zijn ze zich ervan bewust dat ze het zich niet kunnen veroorloven om die voorsprong als vanzelfsprekend te beschouwen. Gezien het razendsnelle tempo van innovatie bij softwarebedrijven bestaat altijd het risico dat een nieuwe of gevestigde concurrent hun marktaandeel kan verstoren.

Hoewel de dreiging van concurrentie op geen enkele manier uniek is voor Adobe, worden hun bedrijven geconfronteerd met een aantal specifieke concurrentiedreigingen. Adobe zou bijvoorbeeld kunnen lijden aan veranderingen in de voorkeur van de consument met betrekking tot hun vlaggenschip-beeldbewerkingssoftware.Omdat gratis beeldbewerkings- en deelplatforms zoals Instagram en Google Foto's blijven groeien, zijn consumenten mogelijk minder geneigd om te investeren in betaalde creatieve software zoals Photoshop of Illustrator.

Deze dreiging van veranderende consumentenvoorkeuren strekt zich ook uit tot bedrijfsgeoriënteerde producten van Adobe. De Marketing Cloud-service van het bedrijf probeert zich bijvoorbeeld te onderscheiden door een hoog niveau van integratie aan te bieden, waardoor klanten effectief één bestemming krijgen voor de meeste, zo niet alle, marketing- en analysebehoeften. Hoewel dit integratieniveau kan worden beschouwd als een belangrijk verkoopargument voor veel van Adobe-klanten, zijn anderen misschien op hun hoede om te veel van hun marketingworkflow aan een enkele softwareleverancier te toevertrouwen. Om deze reden moet Adobe voortdurend veranderingen in de marktvoorkeuren controleren en erop reageren.

Dit niveau van voortdurende aanpassing en innovatie vereist aanzienlijke personele en financiële middelen. In de afgelopen vijf jaar heeft Adobe zwaar geïnvesteerd in onderzoek en ontwikkeling, enthousiast om snel over te gaan naar een steeds meer op cloud en abonnement gebaseerd bedrijfsmodel. Deze verhoogde investering wordt weerspiegeld in de bedrijfskosten van Adobe, die in de afgelopen vijf jaar zijn gestegen. (Meer informatie in Cloud-Compting: een industrie in exponentiële groei.)

Cijfers in duizenden	2011	2012	2013	2014	2015
Onderzoek en ontwikkeling	$ 738, 053	$ 742, 823	$ 826, 631	$ 844, 353	$ 862, 730
Verkoop en marketing	$ 1, 385, 822	$ 1, 516, 159 < $ 1, 620, 454	$ 1, 652, 308	$ 1, 683, 242	Algemeen en administratief
$ 414, 605	$ 434, 982	$ 520, 124	$ 543, 332	$ 531, 919	Herstructurering en andere kosten
$ 97, 773	- $ 2, 917	$ 26, 497	$ 19, 883	$ 1, 559	Afschrijving van aangekochte immateriële activa
$ 42, 833	$ 48, 657	$ 52, 254	$ 52, 424	$ 68, 649	Totale bedrijfskosten
$ 2, 679, 086 > $ 2, 739, 704	$ 3, 045, 960	$ 3, 112, 300	$ 3, 148, 099	Bron: bedrijf 10-K registraties	Naast deze interne investering, Adobe heeft overnames gebruikt om concurrenten een stap voor te blijven. In januari 2015 voltooide Adobe de overname van Fotolia, een online marktplaats voor stockfoto's. In 2013 verwierf het Neolane (een bedrijf voor marketingcampagnebeheer) en Behance (een sociaal netwerk voor creatieve professionals) voor $ 616. 7 miljoen en $ 111. 1 miljoen, respectievelijk. In elk van deze gevallen heeft Adobe de bedrijven gekocht om de kwaliteit en integratie van de bestaande services te verbeteren.
Acquisities zoals deze hebben bijgedragen aan de uitbreiding van de bedrijfskosten van Adobe. Zoals in de bovenstaande tabel is weergegeven, is de afschrijving van aangekochte immateriële activa door Adobe gegroeid met een samengesteld jaarlijks percentage van bijna 10% in de afgelopen vijf jaar. (Meer informatie over: Hoe immateriële vaste activa afschrijven?)

Hoewel deze overnames Adobe kunnen helpen zoals gepland, introduceren ze ook het risico van mogelijke waardeverminderingskosten voor goodwill als de verwachte voordelen niet worden gerealiseerd.

Prestaties

Uiteindelijk is de informatie die het belangrijkst is voor beleggers de feitelijke financiële prestaties van de bedrijven waarvan zij eigenaar zijn.

Positief is dat er duidelijke aanwijzingen zijn dat de overstap van Adobe naar een abonnementsverkoopmodel in volle gang is. Sinds hun beslissing van 2013 om de verkoop van producten onder hun oude eeuwigdurende licentiemodel te staken, is het aandeel van de totale omzet van Adobe in de verkoop van abonnementen gestegen van 28% in 2013 naar 67% in 2015. Zoals te verwachten viel deze verschuiving ook in een even snelle daling in opbrengsten van productverkoop onder licentie.

Ondanks deze bemoedigende tekenen is de financiële prestaties van Adobe echter minder dan indrukwekkend. Tussen 2011 en 2015 stegen de inkomsten van Adobe van $ 4. 2 miljard tot $ 4. 8 miljard-equivalent aan een samengestelde jaarlijkse groei van bijna 3%. Toch daalde het nettoresultaat van het bedrijf in diezelfde periode, van bijna $ 833 miljoen in 2011 naar iets minder dan $ 630 miljoen in 2015.

De bottom line

Gezien het feit dat de marktkapitalisatie van Adobe met bijna 170% is toegenomen in de afgelopen vijf jaar lijken de meeste beleggers optimistisch over de strategische richting van Adobe. Toch, zoals Warren Buffett ooit zei: "In de zakenwereld is de achteruitkijkspiegel altijd duidelijker dan de voorruit. "Of het huidige vertrouwen van de beleggers in Adobe terecht of misplaatst is, is een kwestie die je best achteraf kunt oplossen.

Openbaarmaking: op het moment van publicatie had de auteur geen posities in de aandelen die in dit artikel worden genoemd. Hij is niet van plan om het aandeel genoemd in dit artikel binnen 48 uur na publicatie te verhandelen.