Het is een moeilijk jaar geweest voor de aandeelhouders van American Express Co. (AXP AXPAmerican Express Co96. 29-0.15% Created with Highstock 4. 2. 6 < ). In 2015, nieuws dat het bedrijf zijn belangrijke klantrelatie met Costco Wholesale Corp (COST COSTCostco Wholesale Corp165. 05-0.84% ​​ Created with Highstock 4. 2. 6 ) had verloren jaarlijkse koersdaling van meer dan 40%. Het feit dat de resultaten over het vierde kwartaal van de creditcardmaatschappij achterbleven bij de verwachtingen van analisten, drukte ook de prijs omlaag. De markt lijkt erop gericht American Express te straffen, maar waarom en hoe lang? Laten we eens kijken naar de uitdagingen waarmee American Express wordt geconfronteerd om te bepalen of de recente marktcorrectie rechtvaardig was of dat aandelenkoersen kunnen opveren. (Meer informatie in 'American Express: tegenwind en wind in de lucht'.)

Wat doet American Express?

American Express is een bankholding die kredietdiensten biedt aan zowel particulieren als bedrijven. Het grootste deel van hun inkomsten is afkomstig van de kosten die zij aanrekenen aan bedrijven die hun creditcards accepteren, maar ze verzamelen ook inkomsten uit gerelateerde diensten zoals commissies voor buitenlandse valuta en reisgerelateerde verzekeringspremies.

Dit bedrijfsmodel maakt American Express heel anders dan andere creditcardmaatschappijen. Deelnemers Visa Inc (V

VVisa Inc111. 92 + 0, 50% Created with Highstock 4. 2. 6 ) en MasterCard Inc (MA MAMasterCard Inc150. 09 + 0 54% < Created with Highstock 4. 2. 6 ) fungeert eenvoudig als betalingsverwerker voor creditcardtransacties; ze lenen geen geld aan creditcardgebruikers en zijn dus afgeschermd van defaults. De echte klanten van Visa en MasterCard zijn de banken en bedrijven die Visa of MasterCard-creditcards uitgeven. American Express is heel anders doordat het optreedt als zowel de uitgever van de creditcard (via zijn bankfilialen) als de kredietgever naar zijn klanten. Vaak bevatten deze klanten zowel de verkopers die American Express-kaarten accepteren als de kaarthouders die ze gebruiken om aankopen te doen. Dit bedrijfsmodel betekent dat American Express toegang heeft tot gedetailleerde informatie over beide zijden van elke klantkooptransactie.

American Express probeert deze diepgaande transactie-informatie te vertalen naar diensten met toegevoegde waarde voor zowel handelaren als kaartgebruikers. AmEx kan bijvoorbeeld kaartgebruikers speciale kortingen en incentives bieden voor producten die ze al kopen. Verkopers kunnen de informatie ook gebruiken voor marketing, voorraadbeheer en andere zakelijke beslissingen.

De AmEx-strategie gaat ervan uit dat deze waardetoevoegende services ertoe zullen leiden dat kaartgebruikers meer uitgeven. Ondanks een lichte daling in 2014, kunt u in de onderstaande grafiek zien dat creditcardgebruikers van American Express in vier van de afgelopen vijf jaar hun uitgaven hebben verhoogd.

De wereldwijde groei van het aantal gebruikte American Express-kaarten is ook positief: deze is in de afgelopen vijf kwartalen met bijna 5% toegenomen.

Uitdagingen

Hoewel het voordelen biedt, komt het bedrijfsmodel van American Express met zijn eigen uitdagingen. Misschien wel de meest belastende hiervan is het aanzienlijke regelgevende toezicht dat het bedrijf vereist. Vergeet niet dat American Express zowel de kaartuitgever als de geldverstrekker is (in tegenstelling tot Visa en MasterCard, die alleen betalingsverwerkers zijn). Als een bankholding is American Express onderworpen aan aanvullende regelgeving door de Federal Reserve en andere toezichthoudende instanties binnen de Amerikaanse financiële sector. Ter vergelijking: concurrenten zoals Visa en MasterCard werken onder minder regelgevend toezicht. Naast de toegenomen nalevingskosten, zou de regeldruk van American Express het vermogen kunnen belemmeren om gelijke tred te houden met innovaties van concurrenten.

(Meer informatie in: "Welke impact heeft overheidsregelgeving op de financiële-dienstensector?")

Hoewel de kosten van naleving van wet- en regelgeving van toepassing zijn op alle grote financiële instellingen, worden ook specifieke juridische risico's aan American Express blootgesteld. Het bedrijf verdedigt zich momenteel tegen het Amerikaanse ministerie van Justitie, dat beweert dat AmEx zijn handelscontracten structureert op een manier die in strijd is met de antitrustwetten van de Verenigde Staten. Als dit met succes wordt bewezen, kan deze claim American Express theoretisch afdwingen om contractuele bepalingen te schrappen die bedoeld zijn om verkopers te beletten toeslagen te betalen wanneer klanten met American Express-kaarten betalen. De Europese Unie overweegt ook wijzigingen in de regelgeving die dergelijke contractvoorwaarden in de EU illegaal zouden maken.

(Meer informatie in: "Hoe Antitrustwetten consumenten en concurrentie beschermen.")

Deze juridische uitdagingen hebben waarschijnlijk bijgedragen aan de lage waardering van American Express ten opzichte van zijn concurrenten. Overweeg dat Visa en MasterCard beide een prijs-winstverhouding van meer dan het dubbele van die van American Express genieten, ondanks het feit dat ze aanzienlijk lagere dividendrendementen bieden.

De bottom line

Significeert de recente daling van AXP-aandelen een mogelijkheid om in American Express te investeren voor een aantrekkelijke prijs? Uiteindelijk zal dit afhangen van hoe goed u denkt dat het management in staat zal zijn om te navigeren in de uitdagingen op het gebied van concurrentie en regelgeving waarmee het bedrijf wordt geconfronteerd. Maar met Warren Buffett als een van de grootste aandeelhouders van American Express, zullen beleggers die op AmEx gokken op zijn minst het vertrouwen hebben te weten dat ze zich in goed gezelschap bevinden.

Openbaarmaking: op het moment van publicatie had de auteur geen posities in een van de aandelen die in dit artikel worden genoemd. Hij is niet van plan om binnen 48 uur na publicatie een van de in dit artikel genoemde aandelen te verhandelen.