De leeftijd van de eenhoorn komt mogelijk ten einde. De waarderingen van Silicon Valley-startups, die de laatste tijd tot fantastische cijfers waren gestegen, worden naar de aarde gebracht. Mediaberichten en beleggersoverleg hebben ondernemersego's ten val gebracht en ondernemers ertoe aangezet hun strategieën te herzien.

Dit zijn de redenen voor een opleving van waarderingen en recente waarschuwingssignalen in de markt.

Waarom zijn de opstartwaarden gestegen in Silicon Valley?

Er zijn twee belangrijke redenen waarom de startup waarderingen in Silicon Valley zijn gestegen.

Ten eerste heeft de toetreding van bedrijven en financiële dienstverleners tot een toename van de financieringskeuzen voor ondernemers en opgeblazen waarderingen geleid. Dit komt omdat corporate investeerders, zoals Google Ventures, Alibaba en Comcast, investeren in startups om strategisch voordeel te behalen in opkomende technologieën (zoals kunstmatige intelligentie) of marktaandeel te winnen in een nieuwe industrie. Enthousiast door de reactie van de aandelenmarkt op technologische beursintroducties en het gebrek aan hoge groei-opbrengsten in een sombere mondiale economie, kopen beleggingsfondsen, hedgefondsen en zelfs staatsfondsen aandelen van particuliere startups "omdat ze zullen moeten eigen voorraad zodra het (de startup) openbaar is. "

Maar hun toetreding heeft de horizon van de investeringstijd verlengd en geleid tot fiscale discipline en zelfgenoegzaamheid in startups. Gurley, een durfkapitalist bij Benchmark Partners, zei dat Silicon Valley en venture-backed bedrijven zijn verhuisd naar een wereld die zowel "speculatief als onhoudbaar is." Gurley zegt dat een hoge waardering het eindspel is geworden voor zelfingenomen ondernemers. "Zij (taxaties ) zijn geen beloning voor wat u in het verleden hebt bereikt, "zei hij.

De toetreding van zakelijke beleggers heeft nog een ander neveneffect gehad: inkomsten worden niet meegerekend in waarderingen als user traction zal ervoor zorgen dat ze de belangrijkste acquisitiedoelen worden.

De tweede reden houdt verband met de verwachtingen van de publieke markt van technologiebedrijven. De spectaculaire groei en waarderingen van de publieke markt voor technologische conglomeraten, zoals Amazon, Google en Facebook, in een relatief korte periode, heeft de vooruitzichten van de sector versterkt en geleid tot hoge toekomstige winstkortingen voor eenhoorns. Een hoge waardering zorgt voor een gezoem rond de eenhoorn; dit zou een prijsdaling kunnen opleveren op de openingsdag wanneer het zijn IPO-debuut maakt.

Dit is goed nieuws voor beleggers, die in toenemende mate hogere liquidatievoorkeuren eisen (wat garandeert dat zij de eerste zijn die een uitbetaling krijgen als een opstarten mislukt) en ratelaars (die extra aandelen aan hen toekennen, als een startup zijn IPO-debuut onder de vraagprijs) om hun investeringen terug te verdienen.

Waarschuwingssignalen in de eenhoornmarkt

Volgens CBInsights, een onderzoeksbureau, is het aantal particuliere eenhoorns (of startups met een waarde van een miljard dollar of meer) meer dan verdubbeld van 30 tot 80 in de afgelopen 18 maanden. De eenhoorn-waanzin begon in 2013 toen Uber explodeerde en startups met nauwelijks inkomsten ontvingen een meeslepende ontvangst van openbare markten.

Vervolgens heeft het sociale mediaplatform Twitter genoteerd op NYSE tegen een waardering die 50 keer zo hoog was, ook al had het amper inkomsten en was de service (en is) nog geen mainstream-tractie. De gebruikersgroei van het bedrijf is de afgelopen tijd tot stilstand gekomen en de voorraad is 13% gedaald na de laatste inkomenswinst. (Zie Twitter en Yelp voor meer informatie?)

De waarderingscorrectie vindt plaats op particuliere markten, en beleggers wekken vragen op over verkoopcijfers en technologieën die door startups worden gebruikt.

Er worden al vragen gesteld aan Snapchat, een warme startup met nul inkomsten en een waardering van meer dan $ 15 miljard. Een recent verhaal in The Wall Street Journal illustreert het geval van Beepi, dat werd gebruikt voor het opstarten van auto's, dat eerder dit jaar een taxatie van $ 2 miljard kostte (gelijk aan een zesde van de waardering van de openbare markt voor Carmax, Californië's grootste gebruikte autodealer), hoewel de omzet slechts 17% bedroeg van de kwartaalomzet van Carmax. Uiteindelijk moest het genoegen nemen met een waardering van $ 500 miljoen. Meer schadelijk, de Journal schreef een reeks artikelen kritisch over Theranos, een startup ter waarde van meer dan $ 9 miljard, en zijn technologie. Als reactie daarop brak de Food and Drug Administration het startsein uit. (Zie voor meer informatie: $ 9 miljard startup Theranos wordt verstoord. )

Verschillende prominente startups uit Silicon Valley hebben zich aangesloten bij een refrein van opstartende sceptici. Mark Suster, venture capitalist, is bijvoorbeeld ondubbelzinnig wanneer hij "rouwde" over het verlies van rationeel gedrag en verklaarde dat de markt van de particuliere technologie duidelijk in een bubbel zat. Evenzo schreef de legendarische investeerder Michael Moritz (die een vroege investeerder in Google was) over de opkomst van 'subprime' eenhoorns, gebaseerd op de 'illusoire' waarderingen en 'de kleinste gebouwen. "

The Bottom Line

De afgelopen jaren waren het een feest voor startups van Silicon Valley met nul inkomsten en hoge waarderingen. Het was slechts een kwestie van tijd voordat de sluier daalde en er een waarderingscorrectie plaatsvond. De startups die deze mislukking overleven, zullen de winnaars zijn in de markten van morgen.