De Priceline Group Inc. (NASDAQ: PCLN PCLNDe Priceline-groep Inc1, 645. 72-13, 52% gemaakt met Highstock 4. 2. 6 ) en Expedia Inc. (NASDAQ: EXPE EXPEExpedia Inc119 61-2.74% Created with Highstock 4. 2. 6 ) zijn bedrijven die commerciële websites beheren die zijn ontworpen om mensen te helpen bij hun reisbehoeften. Gebruikers hebben toegang tot deze sites om de prijzen van luchtvaartmaatschappijen, hotels en huurauto's te vergelijken met verschillende bedrijven en, bij voorkeur, de beste deal te garanderen. Zodra een geschikte deal is gevonden, stellen Priceline en Expedia de gebruiker in staat direct op hun sites te boeken zonder het proces opnieuw te hoeven starten met de externe verkoper. Deze bedrijven verdienen geld door een commissie te nemen van elke geboekte transactie; deze vergoeding wordt in rekening gebracht aan de handelaar, niet aan de gebruiker, die nog altijd zo goed als een prijs ontvangt, of beter, zoals ze zouden doen via de site van de handelaar. Priceline en Expedia zijn eigenlijk niet gelieerd aan een luchtvaartmaatschappij of hotel, maar dienen gewoon als tussenpersonen die kopers verbinden met verkopers.

Online reizen versus hotelaandelen

Nu het internet steeds meer ingang heeft gevonden in de reisplanning en het grootste deel van de boeking online is verhuisd, hebben Priceline en Expedia de vruchten hiervan geplukt. Beide aandelen zijn gestegen sinds hun nadagen in de Grote Recessie, waarbij de aandelenprijs van Priceline steeg van $ 67 in oktober 2008 naar $ 1, 343 in juni 2016, en Expedia naar $ 107 van $ 17 in januari 2009. Hoge waarderingen zijn aanwezig in beide aandelen, met de prijs van Priceline. winst-en-verliesverhouding (P / E) op 26. 4 vanaf juni 2016 en de P / E-ratio van Expedia op 24. 9. Bovendien hebben beide bedrijven prijs-tot-omzet (P / S) en prijs-to-book (P / B) verhoudingen hoger dan bredere gemiddelden.

Hoewel de bedrijven waarderingsmetingen bevatten die aanzienlijk hoger zijn dan bredere gemiddelden, zijn deze verhoudingen interessant genoeg niet bijzonder hoog voor de online reisindustrie. In het geval van P / E-verhoudingen zitten Priceline en Expedia eigenlijk onder het industriegemiddelde van 30. 8. Dat leisure- en hospitality-aandelen hoge waarderingen hebben te midden van een bull-markt en economisch herstel volgt logica, aangezien deze bedrijven de neiging hebben het best te presteren wanneer consumenten het vertrouwen is hoog en mensen hebben geld te besteden.

Het beleggersvertrouwen zoals vertegenwoordigd door verheven waarderingen heeft zich niet uitgebreid tot andere segmenten van de vrijetijds- en horecabranche, zoals hotelketens. Hilton Worldwide Holdings Inc. (NYSE: HLT HLTHilton Worldwide Holdings Inc72. 61-1 06% Created with Highstock 4. 2. 6 ), heeft bijvoorbeeld een P / E-verhouding die, op 14. 7 vanaf juni 2016, lager dan bredere gemiddelden. Het gemiddelde van de hotelsector van 22. 8, terwijl het iets boven het gemiddelde ligt, komt niet in de buurt van het verhoogde niveau van de online reisindustrie.

Hogere EBITDA-groei en minder verstorende bedrijven zijn de meest plausibele rechtvaardigingen voor hoge waarderingen bij online reismateriaal, maar toch bescheiden waarderingen voor hotelaandelen.

EBITDA-groei

De winst vóór inkomsten, belastingen, afschrijvingen en amortisatie (EBITDA) is een zeer leerzame maatstaf omdat het verwijderen van uitgaven zoals rente en belastingen uit de vergelijking een eenvoudiger vergelijking tussen bedrijven in verschillende geografische regio's en sectoren mogelijk maakt. Slimme beleggers willen weten over het vermogen van een bedrijf om geld te verdienen. Twee bedrijven met vergelijkbare bottom-lines kunnen het feit miskennen dat men efficiënter is in het gebruiken van zijn middelen om winst te genereren, maar zich bevindt in een regio met hogere belastingen of opgezadeld met een hogere renteschuld.

Vanaf het vierde kwartaal van 2015 hebben Priceline en Expedia een EBITDA-groei met dubbele cijfers, respectievelijk 12 en 11%. Hilton's groei in EBITDA van 2014 tot 2015 was daarentegen bescheidener met 7%. Beleggers betalen bereidwillig een hoger veelvoud van winst per aandeel (EPS) voor de aandelen van een bedrijf wanneer de inkomsten van het bedrijf in een robuust tempo groeien. Omgekeerd, zelfs als de inkomsten hoog zijn, als ze stagneren of, erger nog, jaar na jaar afnemen, zijn beleggers minder bereid om een ​​premie te betalen voor dergelijke inkomsten.

Minder disruptors

Disruptors zijn als een doorn in het oog ontgroeid voor veel toonaangevende bedrijven in de 21ste eeuw. Taxibedrijven hebben bijvoorbeeld gebruik gemaakt van hun uitgebreide lobbykracht bij pogingen om nationale en lokale overheden te overtuigen reguleringen of regelrechte verboden op te leggen aan startups als Uber en Lyft. De hotelsector heeft te maken met zijn eigen zorgen over verstoorders, met name Airbnb, een website die overeenkomt met huiseigenaren die hun woningen effectief willen omtoveren tot hotels met reizigers die op zoek zijn naar accommodatie.

Volgens een rapport van de Hotel Association, heeft Airbnb tussen september 2014 en augustus 2015 $ 450 miljoen aan rechtstreekse inkomsten van hotels overgeheveld. Extrapolatie van dit cijfer naar het hele land en wereldwijd, kunt u veronderstellen dat Airbnb een schrikwekkende bedreiging voor hotels die in de komende jaren een existentiële zouden kunnen worden als de industrie als geheel in die richting verschuift.

Online reisbedrijven hebben daarentegen geen vergelijkbare bedreigingen van disruptors. In feite zijn Priceline en Expedia, vanuit het perspectief van de fysieke reisbureaus van weleer, disruptors. Deze bedrijven hebben nieuwe technologie omarmd en blijven consequent op de voorgrond van veranderingen in hun sector. Als gevolg hiervan hebben beleggers vertrouwen in hun toekomst en betalen ze graag hogere multiples om in die toekomst te beleggen.