Het concept van zwarte zwanenevenementen werd gepopulariseerd door de schrijver Nassim Nicholas Taleb in zijn boek "The Black Swan: The Impact Of The Highly Improbable" (Penguin, 2008). De essentie van zijn werk is dat de wereld ernstig wordt beïnvloed door gebeurtenissen die zeldzaam en moeilijk te voorspellen zijn. De implicaties voor markten en investeringen zijn dwingend en moeten serieus worden genomen.

Zwarte zwanen, markten en menselijk gedrag
Klassieke zwarte zwanenevenementen zijn de opkomst van het internet en de pc, de aanslagen van 11 september en de Eerste Wereldoorlog. Veel andere gebeurtenissen, zoals overstromingen, droogtes, epidemieën en enzovoort zijn onwaarschijnlijk, onvoorspelbaar of beide. Deze "niet-berekenbaarheid" van zeldzame gebeurtenissen is niet compatibel met wetenschappelijke methoden. Het resultaat, zegt Taleb, is dat mensen een psychologische vooroordelen en "collectieve blindheid" voor hen ontwikkelen. Het feit dat dergelijke zeldzame maar belangrijke gebeurtenissen per definitie uitschieters zijn, maakt ze gevaarlijk.

AD:

Gevolgen voor markten en beleggen
Aandelen en andere beleggingsmarkten worden door allerlei evenementen beïnvloed. Neergangen of crashes zoals de vreselijke zwarte maandag of de beurscrash van 1987 of de internetbubbel van 2000 waren relatief 'in modelvorm', maar de aanslagen van 11 september waren veel minder. En wie verwachtte echt dat Enron zou imploderen? Wat Bernie Madoff betreft, zou men in beide gevallen kunnen argumenteren.

AD:

Maar het punt is dat we allemaal de toekomst willen weten, maar dat kunnen we niet. We kunnen sommige dingen (tot op zekere hoogte) modelleren en voorspellen, maar niet anderen - niet de zwarte zwaangebeurtenissen. En dit schept psychologische en praktische problemen.

Zelfs als we sommige dingen die van invloed zijn op de aandelen- en andere financiële markten, zoals verkiezingsresultaten en de prijs van olie, correct voorspellen, kan een andere gebeurtenis zoals een natuurramp of een oorlog negeren deze andere factoren en gooien onze plannen volledig uit balans. Bovendien kunnen dergelijke gebeurtenissen op elk moment en elk moment plaatsvinden.

AD:

Om de onvoorspelbaarheid van deze gebeurtenissen te illustreren, zullen we eerdere oorlogen bekijken. Aan de ene kant was er de ongelooflijk korte Zesdaagse Oorlog in 1967. Maar aan de andere kant, in 1914, dachten mensen dat de jongens met Kerstmis thuis zouden zijn. In feite waren degenen die het overleefden vier jaar later thuis. Wat Vietnam betreft, dat verliep ook niet helemaal volgens plan.

Complexe modellen kunnen zinloos zijn
Niet alleen maakt Taleb zelf enkele suggesties, maar het werk van Gerd Gigerenzer biedt ook enkele nuttige input. Zie in het bijzonder zijn boek "Gut Feelings: The Intelligence Of The Unconscious" (Penguin 2008). Gigerenzer beweert dat 50% of meer van de beslissingen intuïtief zijn gemaakt, maar mensen schrikken er vaak voor terug om ze te gebruiken omdat ze moeilijk te rechtvaardigen zijn. In plaats daarvan maken mensen 'veiliger' conservatiever beslissingen.Dus, fondsbeheerders mogen niet tegendraads zijn, simpelweg omdat het op dat moment gemakkelijker is om met de stroom mee te gaan.

Dit gebeurt ook in de geneeskunde. Artsen houden zich aan bekende en bekende behandelingen, zelfs wanneer een beetje zijwaarts denken, verbeelding en voorzichtig nemen van risico's in een bepaald geval aangewezen zou zijn.

Complexe modellen (zoals Pareto-optimaliteit) zijn vaak niet beter dan intuïtie. Dergelijke modellen werken alleen in bepaalde omstandigheden, dus het (complexe) menselijke brein is vaak effectiever. Meer informatie hebben helpt niet altijd, en het krijgen ervan kan duur en traag zijn. Een laboratoriumsituatie is heel anders - hier kan complexiteit worden behandeld en gecontroleerd.

Omgekeerd is het zeer onbevredigend en zeer risicovol om eenvoudigweg het potentieel voor zwarte zwaangebeurtenissen te negeren. We zijn van mening dat we ze niet kunnen voorspellen, dus we plannen en modelleren voor onze financiële toekomst zonder hen, zijn op zoek naar problemen. En toch is dit vaak precies wat bedrijven, particulieren en zelfs regeringen doen. Diversificatie en Harry Markowitz Gigerenzer beschouwt het met Nobelprijs winnende werk van Harry Markowitz over diversificatie. Gigerenzer beweert dat men echt gegevens nodig heeft die zich uitstrekken over meer dan 500 jaar om te werken. Hij merkt wrang op dat één bank, die haar strategieën promootte op basis van diversificatie in de stijl van Markowitz, haar brieven 500 jaar te vroeg uitzond. Na het behalen van de Nobelprijs vertrouwde Markowitz zelf eigenlijk op intuïtie.

In de crisisjaren 2008 en 2009 werkten de standaardmodellen voor activatoewijzing helemaal niet goed. Je moet nog steeds diversifiëren, maar intuïtieve benaderingen zijn aantoonbaar net zo goed als gecompliceerde modellen, die eenvoudig zwarte zwaangebeurtenissen niet op een zinvolle manier kunnen integreren.
Andere gevolgen

Taleb waarschuwt ervoor om iemand met een "stimulerings" -bonus een kerncentrale te laten beheren - of uw geld. Zorg dat financiële complexiteit in balans is met eenvoud. Een gemengd fonds is een manier om dit te doen. Zeker, deze variëren aanzienlijk in kwaliteit, maar als u een goede vindt, kunt u de diversificatie echt aan één leverancier overlaten.

Vooroordelen achteraf vermijden. Wees realistisch over wat je toen echt wist, en reken er niet op dat het opnieuw gebeurt, zeker niet op precies dezelfde manier. Neem onzekerheid serieus; het is de weg van de wereld. Geen enkel computerprogramma kan het voorspellen. Stel niet te veel vertrouwen in voorspellingen. Markten
kunnen

duidelijk te hoog of te laag zijn; het is niet alsof we niets weten. Maar echt betrouwbare, nauwkeurige voorspellingen waarop u kunt vertrouwen, zijn slechts een fantasie. De bottom line Het voorspellen van financiële markten kan worden gedaan, maar hun nauwkeurigheid is net zo goed een kwestie van geluk en intuïtie als van vaardigheden en geavanceerde modellering. Er kunnen te veel Black Swan-evenementen plaatsvinden. Allerlei factoren kunnen zelfs de meest complexe modellering tenietdoen, omdat men het echt onbekende niet in het model kan opnemen.

Dit betekent niet dat modellering en prognoses niet kunnen of niet moeten worden gedaan.Maar we moeten ook vertrouwen op intuïtie, gezond verstand en eenvoud. Verder moeten beleggingsportefeuilles worden gemaakt die zo goed mogelijk bestand zijn tegen crisis en black-swan. Onze oude vrienden - diversificatie, voortdurende monitoring, herbalancering en dergelijke - zullen ons minder snel in de steek laten dan modellen die in principe niet in staat zijn om alles in aanmerking te nemen. In feite is de meest betrouwbare voorspelling waarschijnlijk dat de toekomst, ten minste gedeeltelijk, een mysterie zal blijven.