De algehele prestaties van uw portefeuille zijn de ultieme maatstaf voor succes voor uw portfoliobeheerder. Totaalrendement kan echter niet uitsluitend als de juiste benchmark worden gebruikt bij het bepalen of uw aangewezen geldmanager zijn of haar taak daadwerkelijk uitvoert.

Een totaal portefeuillerendement van 2% per jaar lijkt in eerste instantie misschien klein. Als de markt echter slechts met 1% steeg gedurende hetzelfde tijdsinterval, presteerde de portefeuille goed in vergelijking met het universum van beschikbare effecten. Aan de andere kant, als deze portefeuille uitsluitend was gericht op extreem risicovolle micro-cap aandelen, compenseert het 1% extra rendement op de markt de belegger niet goed voor de risicoblootstelling. Op basis van de noodzaak om de prestaties nauwkeurig te meten, worden verschillende ratio's gebruikt om het voor risico gecorrigeerde rendement van een beleggingsportefeuille te bepalen. We zullen de vijf veel voorkomende in dit artikel bekijken.

AD:

Sharpe-ratio

De Sharpe-ratio, ook bekend als de variabele beloning / variabiliteit, is misschien wel de meest gebruikte statistische waarde voor portefeuillebeheer. Het excess return van de portefeuille ten opzichte van de risicovrije rente wordt gestandaardiseerd door de standaardafwijking van het overschot van het portefeuillerendement. Hypothetisch zouden beleggers altijd in staatsobligaties moeten kunnen beleggen en de risicovrije rentabiliteit moeten kunnen behalen. De Sharpe-ratio bepaalt het verwachte gerealiseerde rendement boven dat minimum. Binnen het risico-beloningskader van de portefeuilletheorie zouden beleggingen met een hoger risico hoge rendementen moeten opleveren. Als gevolg hiervan geeft een hoge Sharpe-ratio superieure, naar risico aangepaste prestaties.

AD:

Veel van de volgende ratio's zijn vergelijkbaar met die van Sharpe, omdat een maatstaf van rendement op een benchmark is gestandaardiseerd voor het inherente risico van de portefeuille, maar elk heeft een iets andere smaak die beleggers mogelijk nuttig vinden , afhankelijk van hun situatie.

Roy's veiligheid-eerste ratio

AD:

Roy's eerste-veiligheidsfactor is vergelijkbaar met de Sharpe, maar introduceert een subtiele aanpassing. In plaats van portefeuille-rendementen te vergelijken met de risicovrije rente, worden de prestaties van de portefeuille vergeleken met een doelrendement.

De belegger zal vaak het doelrendement specificeren op basis van financiële vereisten om een ​​bepaalde levensstandaard te handhaven, of het doelrendement kan een andere benchmark zijn. In het eerste geval kan een belegger $ 50.000 per jaar nodig hebben voor bestedingsdoeleinden; het doelrendement op een portefeuille van $ 1 miljoen zou dan 5% zijn. In het laatste scenario kan het doelrendement van de S & P 500 tot jaarlijkse goudprestaties zijn - de belegger zou dit doel in de verklaring van het beleggingsbeleid moeten identificeren.

De first-ratio ratio van Roy is gebaseerd op de safety-first-regel, die stelt dat een minimum portefeuillerendement vereist is en dat de portfoliomanager alles moet doen om aan deze vereiste te voldoen.

Sortino-ratio

De Sortino-ratio lijkt op de eerste-veiligheidsratio van Roy - het verschil is dat in plaats van het standaardrendement te standaardiseren over de standaarddeviatie, alleen de neerwaartse volatiliteit wordt gebruikt voor de berekening. De voorgaande twee verhoudingen bestraffen opwaartse en neerwaartse variatie; een portefeuille met een jaarlijks rendement van + 15%, + 80% en + 10%, zou als vrij riskant worden beschouwd, zodat de veiligheids-eerste ratio van Sharpe en Roy naar beneden zou worden bijgesteld.

De Sortino-ratio bevat daarentegen alleen de afwijking van de onderkant. Dit betekent dat alleen rekening wordt gehouden met de volatiliteit die fluctuerend rendement oplevert onder een bepaalde benchmark. In principe wordt alleen de linkerkant van een normale distributiecurve als een risico-indicator beschouwd, dus de volatiliteit van excessieve positieve rendementen wordt niet bestraft. Dat wil zeggen dat de score van de portfoliomanager niet wordt gekwetst door meer te retourneren dan verwacht.

Treynor-ratio

De Treynor-ratio berekent ook het additionele portefeuillerendement over de risicovrije rente. Bèta wordt echter gebruikt als risicomaatstaf om de prestaties te standaardiseren in plaats van standaarddeviatie. De Treynor-ratio levert dus een resultaat op dat de hoeveelheid overtollige opbrengsten weerspiegelt die een strategie per eenheid van systematisch risico bereikt. Nadat Jack L. Treynor deze portefeuillemethode aanvankelijk introduceerde, verloor het al snel wat van zijn glans aan de nu meer populaire Sharpe-ratio. Treynor zal echter zeker niet worden vergeten. Hij studeerde onder de Italiaanse econoom Franco Modigliani en was een van de oorspronkelijke onderzoekers wiens werk de weg vrijmaakte voor het model voor vermogensbepaling.

Omdat de Treynor-ratio portefeuillerendementen op marktrisico baseert, in plaats van portefeuillespecifiek risico, wordt deze meestal gecombineerd met andere ratio's om een ​​vollediger prestatiemeting te geven.

Informatieratio

De informatieratio is iets gecompliceerder dan de bovengenoemde statistieken, maar biedt een beter begrip van de aandelenselectie van de portefeuillebeheerder. In tegenstelling tot passief beleggingsbeheer vereist actief beheer regelmatige handel om beter te presteren dan de benchmark. Hoewel de manager mogelijk alleen in S & P 500-bedrijven investeert, kan hij proberen om gebruik te maken van tijdelijke kansen voor verkeerde prijsberekening. Het rendement boven de benchmark wordt aangeduid als het actieve rendement, dat dient als de teller in de bovenstaande formule.

In tegenstelling tot de 'safety-first'-ratio's van Sharpe, Sortino en Roy, gebruikt de informatieratio de standaarddeviatie van actieve rendementen als risicomaatstaf in plaats van de standaardafwijking van de portefeuille. Aangezien de portefeuillebeheerder de benchmark probeert te overtreffen, zal ze soms die prestatie overtreffen en op andere momenten tekortschieten. De portefeuilleafwijking van de benchmark is de risicometing die wordt gebruikt om het actieve rendement te standaardiseren.

De bottom line
De bovenstaande ratio's voeren in essentie dezelfde taak uit: ze helpen beleggers het excess return per eenheid risico te berekenen. Verschillen ontstaan ​​wanneer de formules worden aangepast om rekening te houden met verschillende soorten risico en rendement.Bèta is bijvoorbeeld aanzienlijk verschillend van tracking-error risico. Het is altijd belangrijk om het rendement te standaardiseren op een voor risico gecorrigeerde basis, zodat beleggers begrijpen dat portfoliomanagers die een riskante strategie volgen, in geen enkele fundamentele zin meer getalenteerd zijn dan managers met een laag risico, ze volgen gewoon een andere strategie.

Een andere belangrijke overweging met betrekking tot deze statistieken is dat ze alleen rechtstreeks met elkaar kunnen worden vergeleken. Met andere woorden, de Sortino-ratio van een portefeuillebeheerder kan alleen worden vergeleken met de Sortino-ratio van een andere manager. De Sortino-ratio van één manager kan niet worden vergeleken met de informatieverhouding van een andere. Gelukkig kunnen deze vijf statistieken allemaal op dezelfde manier worden geïnterpreteerd: hoe hoger de ratio, hoe groter de risico-aangepaste prestatie.