De strategie van "middeling omlaag" omvat het beleggen van extra bedragen in een financieel instrument of activum als het aanzienlijk in prijs daalt nadat de oorspronkelijke investering is gedaan. Het klopt dat deze actie de gemiddelde kostprijs van het instrument of de activa verlaagt, maar zal dit leiden tot een geweldig rendement of gewoon tot een groter deel van een verliezende investering? Lees verder om erachter te komen.

Zelfstudie: 's werelds grootste investeerders

Tegenstrijdige meningen

Er zijn grote meningsverschillen tussen beleggers en handelaren over de levensvatbaarheid van de middelingstrategie. Voorstanders van de strategieweergave als middel tot een kosteneffectieve benadering van vermogensopbouw; tegenstanders zien het als een recept voor een ramp.

De strategie wordt vaak begunstigd door beleggers met een beleggingshorizon op lange termijn en een tegendraadse benadering van beleggen. Een contraire benadering verwijst naar een stijl van beleggen die tegen of tegengesteld is aan de heersende beleggingstrend. (Ontdek hoe deze investeerders profiteren van marktangsten in Buy When There's Blood In The Streets.)

Stel bijvoorbeeld dat een langetermijnbelegger het aandeel Widget Co. in zijn of haar portefeuille heeft en is van mening dat de vooruitzichten voor Widget Co. positief zijn. Deze belegger is mogelijk geneigd om een ​​scherpe daling in de voorraad te zien als een koopmogelijkheid, en heeft waarschijnlijk ook de tegensprekende mening dat anderen overmatig pessimistisch zijn over de vooruitzichten op lange termijn van Widget Co.

Dergelijke investeerders rechtvaardigen hun koopjesjacht door een voorraad te bekijken die in prijs is gedaald als beschikbaar tegen een korting op de intrinsieke of fundamentele waarde. "Als je de voorraad leuk vond voor $ 50, zou je het geweldig vinden om $ 40 te verdienen" is een mantra die vaak door deze investeerders wordt geciteerd. (Om meer te weten te komen over de keerzijde van deze strategie, leest u Value Traps: Bargain Hunters Pas op!)

Aan de andere kant van de medaille zijn de beleggers en handelaren die over het algemeen een kortere beleggingshorizon hebben en die een daling van de voorraden als een voorbode van de dingen die komen gaan beschouwen. Deze investeerders zullen waarschijnlijk ook de handel in de richting van de heersende trend neigen, eerder dan ertegen. Ze kunnen het kopen in een voorraadafname beschouwen als een poging om "een vallend mes te vangen". Dergelijke investeerders en handelaars zullen eerder vertrouwen op technische indicatoren, zoals prijsmomentum, om hun investeringsacties te rechtvaardigen.

Het voorbeeld van Widget Co. gebruiken, een kortetermijnhandelaar die de aandelen aanvankelijk bij $ 50 kocht, kan bij deze transactie een stop-loss hebben van $ 45. Als de voorraad lager is dan $ 45, zal de handelaar de positie in Widget Co. verkopen en het verlies uitkristalliseren. Kortetermijnhandelaren geloven over het algemeen niet in het middelen van hun posities, aangezien zij dit zien als het gooien van goed geld na slecht.

Voordelen van Gemiddelde Down

Het belangrijkste voordeel van een gemiddelde daling is dat een belegger de gemiddelde kosten van een aandeel aanzienlijk omlaag kan brengen.Ervan uitgaande dat de aandelen ronddraaien, zorgt dit voor een lager break-evenpunt voor de aandelenpositie en hogere koerswinsten in dollar dan het geval zou zijn geweest als de positie niet gemiddeld was.

In het vorige voorbeeld van Widget Co., door het gemiddelde te nemen door de aankoop van een extra 100 aandelen van $ 40 bovenop de 100 aandelen van $ 50, verlaagt de belegger het break-evenpunt (of de gemiddelde prijs) van de positie naar $ 45:

100 aandelen x $ (45-50) = - $ 500

100 aandelen x $ (45-40) = $ 500

$ 500 + (- $ 500) = $ 0

Als Widget Co. aandelen handelt in $ 6 in een nieuwe zes maanden, de investeerder heeft nu een potentiële winst van $ 800 (ondanks het feit dat de aandelenhandel nog steeds onder de initiële invoerprijs van $ 50 handelt):

100 aandelen x $ (49-50) = - $ 100

100 aandelen x $ (49-40) = $ 900

$ 900 + (- $ 100) = $ 800

Als Widget Co. blijft stijgen en doorgaat naar $ 55, zou het potentiële voordeel $ 2, 000 zijn. Door het gemiddelde te verlagen, heeft de investeerder de Widget Co.-positie effectief "verdubbeld":

100 aandelen x $ (55-50) = $ 500

100 aandelen x $ (55-40) = $ 1500

$ 500 + $ 1500 = $ 2, 000

Had de belegger niet gemiddeld genomen toen de aandelen daalden tot $ 40, de potentiële winst op de posit ion (wanneer de voorraad op $ 55 staat) zou slechts $ 500 bedragen.

Nadelen van Gemiddelde Gemiddelde Down

Gemiddelde of dubbele verdubbeling werkt goed wanneer de aandelen uiteindelijk weer aantrekken omdat dit het vergroten van de winst tot gevolg heeft, maar als de voorraad blijft dalen, worden ook de verliezen vergroot. In dergelijke gevallen kan de belegger de beslissing om het gemiddelde te nemen in plaats van te beredeneren in plaats van de positie te verlaten of niet aan het oorspronkelijke bezit toe te voegen.

Investeerders moeten daarom de grootst mogelijke zorgvuldigheid in acht nemen om het risicoprofiel van de gemiddelde voorraad correct te beoordelen. Hoewel dit in de beste tijden niet eenvoudig is, wordt het een nog moeilijker taak tijdens waanzinnige beermarkten zoals die van 2008, toen bekende namen als Fannie Mae, Freddie Mac, AIG en Lehman Brothers het grootste deel van hun marktkapitalisatie verloren in een kwestie van maanden. (Lees voor meer informatie Fannie Mae, Freddie Mac en The Credit Crisis of 2008.)

Een ander nadeel van het verlagen van het gemiddelde is dat dit kan leiden tot een hoger dan gewenste weging van een aandeel of sector in een beleggingsportefeuille. Beschouw bijvoorbeeld het geval van een belegger die begin 2008 een weging van 25% van de Amerikaanse bankaandelen in een portefeuille had. Als de belegger zijn of haar bankposities gemiddeld zou verlagen na de steile daling in de meeste bankaandelen in dat jaar, dat deze aandelen goed waren voor 35% van de totale portefeuille van de belegger, dit aandeel kan een grotere blootstelling aan bankaandelen vertegenwoordigen dan gewenst. In elk geval brengt dit de belegger zeker een veel hoger risico met zich mee. (Lees A Guide To Portfolio Construction voor meer informatie.)

Praktische toepassingen

Enkele van 's werelds meest slimme investeerders, waaronder Warren Buffett, hebben met succes de middelingstrategie door de jaren heen gebruikt. Hoewel de portemonnee van de gemiddelde belegger lang niet zo diep is als die van Buffett, kan middeling naar beneden nog steeds een haalbare strategie zijn, zij het met enkele kanttekeningen:

• Het gemiddelde moet worden verlaagd op selectieve basis voor specifieke aandelen, in plaats van als een catch-all strategie voor elk aandeel in een portfolio.Deze strategie is het best beperkt tot hoogwaardige, blue-chipaandelen waarbij het risico op faillissement van bedrijven laag is. Blauwe fiches die voldoen aan strenge criteria - waaronder een lange staat van dienst, een sterke concurrentiepositie, zeer lage of geen schulden, stabiele bedrijfsactiviteiten, solide kasstromen en gezond beheer - kunnen geschikte kandidaten zijn om het gemiddelde te verlagen.

• Alvorens een positie te middelen, moeten de fundamenten van het bedrijf grondig worden beoordeeld. De belegger moet nagaan of een significante daling van een aandeel slechts een tijdelijk verschijnsel is, of een symptoom van een diepere malaise. De factoren die moeten worden beoordeeld, zijn ten minste de concurrentiepositie van de onderneming, de langetermijnperspectieven voor de winst, de stabiliteit van het bedrijf en de kapitaalstructuur.

• De strategie kan met name geschikt zijn voor tijden dat er een buitensporige hoeveelheid angst en paniek heerst op de markten, omdat paniekliquidatie ertoe kan leiden dat aandelen van hoge kwaliteit beschikbaar komen tegen aantrekkelijke waarderingen. Een aantal van de grootste technologieaandelen handelden bijvoorbeeld in de zomer van 2002 op koopjesniveau, terwijl Amerikaanse en internationale bankaandelen in de tweede helft van 2008 in de uitverkoop waren. De sleutel is natuurlijk om voorzichtig te zijn bij het selecteren de aandelen die het best geplaatst zijn om de shakeout te overleven.

De bottom-line

Middeling omlaag is een levensvatbare beleggingsstrategie voor aandelen, beleggingsfondsen en exchange-traded funds. Er moet echter zorgvuldigheid worden betracht bij het bepalen van de posities die moeten worden gematigd. De strategie kan het best worden beperkt tot blauwe fiches die voldoen aan strenge selectiecriteria, zoals een track record op lange termijn, minimale schulden en solide kasstromen.