Investment banking is misschien niet langer de onbetwiste eerste keuze voor de beste en slimste (lees "Banks? Nee, dank u!" Door The Economist). In plaats van in te stromen in investment banking, kiezen veel topwetenschappers nu voor een carrière in management consulting, technologie of het lanceren van hun eigen startups (zie dit Bloomberg-artikel). Hoewel de aantrekkingskracht van investment banking mogelijk is gedimd, blijft het voor veel financiële studenten nog steeds de beste carrièrekeuze met aandelenonderzoek dat op een tweede plaats komt. Aandelenonderzoek wordt soms gezien als de niet-glamoureuze, lagerbetaalde neef van investment banking. De realiteit verschilt echter van deze wijdverspreide perceptie. Om u te helpen bij het formuleren van uw eigen mening, volgt hier een rechtstreekse vergelijking van aandelenonderzoek en investeringsbankieren op tien belangrijke gebieden. (Opmerking: met aandelenonderzoek bedoelen we onderzoek aan de zijkant dat wordt uitgevoerd door de onderzoeksafdelingen van makelaar-dealers.)

1. Work-life balance : Equity-onderzoek is hier de duidelijke winnaar. Hoewel dagen van 12 uur de norm zijn voor medewerkers en analisten van aandelenonderzoek, zijn er ten minste fasen van relatieve rust. De drukste tijden zijn het initiëren van de dekking van een sector of specifiek aandelen- en winstseizoen, wanneer bedrijfswinstenrapporten snel moeten worden geanalyseerd. De uren in investment banking zijn bijna altijd brutaal, met werkweken van 90 tot 100 uur, vrij gebruikelijk voor analisten van beleggingsbankieren (de laagste op de totempaal). Er is een groeiend verzet tegen de gruwelijke uren die van analisten van het investeringsbankwezen worden geëist, vooral na de tragische sterfgevallen van drie ondergeschikte bankiers in recente jaren. Hoewel dit ertoe heeft geleid dat een aantal firma's uit Wall Street het aantal door junior bankiers gewerkte uren heeft beperkt, kunnen deze beperkingen de 'hard werken, speel hard' cultuur van investment banking weinig veranderen. De meest voorkomende klacht van degenen die gestopt zijn met investment banking is dat het totale gebrek aan balans tussen werk en privé leidt tot burn-out. Die klacht wordt zelden gehoord van degenen die werkzaam zijn in aandelenonderzoek.
2. Zichtbaarheid : Equity-onderzoek is ook op dit gebied de winnaar. Medewerkers en junior-analisten ontvangen vaak erkenning voor hun werk door te worden vermeld in onderzoeksrapporten die worden verspreid onder de verkoopafdeling van een bedrijf, klanten en media. Aangezien senior analisten erkende experts zijn in de bedrijven die zij in een sector vertegenwoordigen, worden ze door de media gezocht naar opmerkingen over deze bedrijven nadat ze inkomsten hebben gemeld of een materiële ontwikkeling hebben aangekondigd. Investeringsbankiers, aan de andere kant, zwoegen in relatieve onbekendheid op het juniorniveau. Hun zichtbaarheid neemt echter aanzienlijk toe als ze de ladder van het investeringsbankieren beklimmen, vooral als ze deel uitmaken van een team dat werkt aan grote, prestigieuze deals.
3. Bevordering : investment banking wint op dit gebied. Er is een duidelijk pad met gedefinieerde tijdschema's voor loopbaanontwikkeling in investment banking. Dit begint met de positie van de analist (2-3 jaar) (lees meer in Hoe een analist van de investeringsbank te worden), en vervolgens naar een geassocieerde positie (3+ jaar), waarna men in de rij staat om vice-president te worden en uiteindelijk directeur of directeur. Het loopbaanpad in aandelenonderzoek is minder duidelijk omschreven maar gaat over het algemeen als volgt: medewerker, analist, senior analist en ten slotte vice-president of directeur van onderzoek. Binnen het bedrijf hebben investeringsbankiers waarschijnlijk betere vooruitzichten om de absolute top te bereiken, omdat zij dealmakers zijn en relaties onderhouden met de grootste klanten van het bedrijf. Onderzoeksanalisten, aan de andere kant, kunnen worden gezien als nummer-crunchers die niet hetzelfde vermogen hebben om grote bedrijven binnen te halen.
4. Functies : ook investment banking wint hier waarschijnlijk, zij het alleen op langere termijn. Equity-onderzoekspartners starten met een heleboel financiële modellering en analyse onder toezicht van de analist die verantwoordelijk is voor de dekking van een specifieke sector of groep van bedrijven. Maar medewerkers communiceren ook in beperkte mate met buy-side klanten, het topmanagement van de bedrijven die worden bestreken en de handelaars en verkopers van het bedrijf. In de loop van de tijd evolueren hun verantwoordelijkheden naar minder financiële modellen en een grotere mate van het schrijven van rapporten en het formuleren van beleggingsadviezen en scripties. Er is echter niet veel variabiliteit in de functies van medewerkers en analisten. Wat varieert, is de relatieve tijd die aan deze functies wordt besteed. Investeringsbankiers daarentegen besteden de eerste paar jaar van hun loopbaan ondergedompeld in financiële modellering, vergelijkende analyse en het voorbereiden van PowerPoint-presentaties en pitchbooks. Maar naarmate ze hogerop komen, krijgen ze de kans om aan spannende deals te werken, zoals fusies en overnames of beursintroducties. Onderzoeksanalisten krijgen deze gelegenheid slechts af en toe wanneer ze 'over de muur' worden gebracht (de 'muur' verwijst naar de verplichte scheiding tussen investeringsbank en onderzoek) om te helpen bij een specifieke deal waarbij een bedrijf is betrokken dat ze van binnen en van buiten kennen.
5. Benamingen : Het verschil komt hier neer op de aanduiding van de Chartered Financial Analyst (CFA) of de Master of Business Administration (MBA). De CFA, algemeen beschouwd als de gouden standaard voor veiligheidsanalyse, is bijna verplicht geworden voor iedereen die carrière wil maken in aandelenonderzoek. Maar terwijl de CFA kan worden voltooid voor een fractie van de kosten van een MBA-programma, is het een zwaar programma dat gedurende vele jaren veel toewijding vereist. Als een zelfstudieprogramma biedt de CFA geen direct professioneel netwerk zoals een MBA-klasse dat wel doet. Het MBA-curriculum daarentegen, omdat het meer bedrijfsgericht en minder investeringsgericht is dan de CFA, maakt het meer geschikt voor het beroep van beleggingsbankier.Concurrentie om toegang te krijgen tot de beste business schools, waar de meeste Wall Street-bedrijven hun medewerkers inhuren, is echter intens. (Zie voor meer informatie Moet u een CFA, MBA of beide krijgen? En MBA of CFA: wat het beste is voor een carrière in Finance.)
6. Skill Sets : Zoals eerder opgemerkt, zijn financiële modellering en diepgaande analyse gemeenschappelijk voor zowel investeringsbankiers als onderzoeksanalisten in de eerdere stadia van hun loopbaan. Later verschillen de vaardighedensets, waarbij de investeringsbankiers bedreven moeten zijn in het sluiten van deals, het afhandelen van grote transacties en het beheren van klantrelaties. Onderzoeksanalisten moeten echter effectief zijn in zowel verbale als schriftelijke communicatie en in staat zijn om afgewogen beslissingen te nemen op basis van een grondige analyse en due diligence.
7. Externe kansen : succesvolle onderzoeksanalisten en investeringsbankiers hebben over het algemeen geen gebrek aan externe mogelijkheden vanwege hun ervaring, kennis en vaardigheden. Onderzoeksanalisten zullen waarschijnlijk naar de koopzijde neigen (dat wil zeggen, geldmanagers, hedgefondsen en pensioenfondsen), terwijl doorgewinterde investeringsbankiers gewoonlijk toetreden tot private equity- of durfkapitaalbedrijven.
8. Belemmeringen voor toegang : zowel investment banking als aandelenonderzoek zijn moeilijke gebieden waar u tegenaan kunt stappen, maar toetredingsdrempels kunnen enigszins lager zijn voor aandelenonderzoek. Hoewel het niet ongebruikelijk is om een ​​professional met enkele jaren ervaring in een specifieke sector of regio als een aandelenanalist of senior analist aan te schaffen bij een sell-side bedrijf, gebeurt dit zelden in investment banking.
9. Belangenconflicten : hoewel investeringsbankiers en onderzoeksanalisten allebei belangenconflicten moeten vermijden, is dit een groter probleem in aandelenonderzoek dan in investment banking. Dit werd benadrukt door de handhavingsacties van de Amerikaanse Securities and Exchange Commission tegen 10 toonaangevende bedrijven uit Wall Street en tweesterrenanalisten in 2003, met betrekking tot analistenconflicten tijdens de telecom / dot-com-hausse en mislukking van de late jaren negentig en vroege jaren 2000. In het kader van de schikking betaalden de bedrijven disgorgement en civielrechtelijke boetes van in totaal $ 875 miljoen, een van de hoogste die ooit zijn opgelegd bij handhavingsacties voor civiele effecten. De tien bedrijven moesten ook instemmen met een hele reeks structurele hervormingen om hun onderzoeks- en investeringsbankarmen volledig te scheiden.
10. Compensatie : zowel investment banking als aandelenonderzoek zijn goedbetaalde beroepen, maar in de loop van de tijd is investment banking een veel lucratievere carrièrekeuze. Beleggingsbankiers hebben recht op forse bonussen omdat ze rechtstreeks betrokken zijn bij deals die miljoenen inkomsten genereren voor hun bedrijven. Onderzoeksanalisten, aan de andere kant, genereren indirect inkomsten via verkoop- en handelsactiviteiten die zijn gebaseerd op hun aanbevelingen. De reputatie van de onderzoeksafdeling van een bedrijf kan een belangrijke factor zijn bij het beïnvloeden van de beslissing van een bedrijf bij het selecteren van een underwriter wanneer deze kapitaal moet aantrekken. Maar hoewel de beleggingsonderneming een aanzienlijk bedrag kan verdienen via underwriting fees en provisies, is het onderzoeksanalisten niet toegestaan ​​om direct of indirect te worden gecompenseerd uit de inkomsten uit investeringsbankieren.In plaats daarvan worden onderzoeksanalisten gecompenseerd boven hun salarissen uit een bonuspool. Deze periodieke bonussen worden bepaald door een aantal factoren, waaronder handelsactiviteiten op basis van de aanbevelingen van de analisten, het succes van dergelijke aanbevelingen, de winstgevendheid van de onderneming en haar divisies van de kapitaalmarkten en buy-side-ranglijsten. Niettemin kunnen entry-level investment bankers een totale vergoeding ontvangen die ergens tussen 20% en 50% hoger kan zijn dan hun tegenhangers in het onderzoek, en deze kloof kan met de tijd aanzienlijk toenemen. -

De bottom line

Over het algemeen, als men een keuze moet maken tussen het begin van een loopbaan in equity-onderzoek versus een in investment banking, factoren zoals work-life balance, zichtbaarheid en belemmeringen voor instapgelijkheid eigen vermogen onderzoek. Aan de andere kant kantelen factoren als vooruitzichten op vooruitgang, functies en compensatie de schalen in het voordeel van investment banking. Uiteindelijk komt de keuze echter neer op je eigen vaardigheden, persoonlijkheid, opleiding en het vermogen om werkdruk en belangenconflicten te beheren.