Onderzoek en ontwikkeling (R & D) is van fundamenteel belang voor het succes van een bedrijf op lange termijn: R & D brandstoffen voor nieuwe producten, marktaandeel, hoge marges en groeipercentages. In moeilijke tijden kunnen bedrijven echter in de verleiding komen om de kosten te verminderen die worden besteed aan het wetenschappelijke en technologische werk dat ten grondslag ligt aan nieuwe producten, processen en diensten - deze uitgaven kunnen een van de meest kapitaalintensieve onderdelen van de kostenstructuur van een bedrijf zijn. Maar beleggers moeten er rekening mee houden: bedrijven die teveel R & D verlagen, dreigen vandaag te worden bespaard, ten koste van de groei van morgen.

Belang van R & D
Toegegeven, in een economische neergang worden minder producten verkocht naarmate de vraag ernaar zwakker wordt, dus is een aantal algemene kostenbesparingen logisch. Maar beleggers moeten erkennen dat wanneer de cyclus omhoog gaat, bedrijven met nieuwe producten die uit de ontwikkelingspijplijn komen, beter gepositioneerd zijn om winst te maken dan bedrijven die in de vorige recessie de R & D hebben verlaagd. Bovendien zijn grote O & O-budgetten normaal gesproken een indicator van voldoende financiële middelen, dus een veelzeggend teken van een bedrijf in moeilijkheden is de winstgroei door ernstige bezuinigingen op O & O.

R & D is niet alleen belangrijk voor hightechindustrieën. Overweeg het leiderschap van Procter & Gamble in wasmiddelen en wegwerpluiers, of de voorsprong van Gillette op scheren. De premie op echte groei in plaats van te proberen de winst te verhogen door kostenbesparingen, elk van deze twee bedrijven steeg naar de top op basis van de R & D-investeringen die vergelijkbaar zijn met die van een bedrijf in Silicon Valley.

Dat gezegd hebbende, R & D op zich biedt geen garantie voor een goede investering. Sommige bedrijven zien een uitbetaling van veel geld uitgeven aan R & D. Apple Computer bijvoorbeeld besteedde tijdens de onrendabele jaren van 1996 en 1997 grote bedragen aan R & D, maar Apple zag de winsten omhoog schieten bij de lancering in 1998 van zijn succesvolle iMAC-productlijn. In schril contrast hiermee kunnen sommige bedrijven blijven lijden onder stijgende verliezen, zelfs nadat ze elk jaar veel geld in R & D hebben geïnvesteerd. Zo had Lucent Technologies, fabrikant van telecomapparatuur, in 2003 nog steeds verliezen geleden, hoewel het sinds 1998 meer dan $ 4 miljard in R & D gooide.

R & D meten
Financieel expert / schrijver, Kenneth Fisher, prijst de prijs-tot-onderzoekverhouding (PRR), de marktwaarde van het bedrijf gedeeld door zijn onderzoek en ontwikkeling uitgaven in de afgelopen twaalf maanden. Fisher stelt voor om tussen PR bedrijven tussen de 5 en 10 te kopen en bedrijven met PRR's groter dan 15 te vermijden. Door op zoek te gaan naar lage PRR's, zouden beleggers in staat moeten zijn bedrijven te spotten die hun huidige winst omzetten in R & D, waardoor ze op lange termijn beter rendement kunnen behalen.

Technologie-investeringsgoeroe Michael Murphy biedt het prijs / groeimodel.Prijs / groei stroom probeert bedrijven te identificeren die solide actuele inkomsten genereren terwijl ze tegelijkertijd veel geld investeren in R & D. Om de groeisnelheid te berekenen, neemt u gewoon de R & D van de afgelopen 12 maanden en deelt u deze door de uitstaande aandelen om O & O per aandeel te krijgen. Voeg dit toe aan de EPS van het bedrijf en deel door de aandelenkoers.

Het meten van de effectiviteit van R & D is de sleutel
Jammer genoeg, terwijl de Fisher en Murphy modellen beide een uitstekend hulpmiddel zijn om beleggers te helpen bij het identificeren van bedrijven die zich inzetten voor R & D, geeft geen van beide aan of R & D-uitgaven het gewenste effect hebben - het succesvol creëren van winstgevende producten. Bij het evalueren van R & D moeten beleggers niet alleen bepalen hoeveel er wordt geïnvesteerd, maar ook hoe goed de R & D-investering voor het bedrijf werkt.

Bedrijven noemen patentoutput vaak als een tastbare R & D-succesmaatstaf. Het argument is dat hoe meer patenten worden ingediend, hoe productiever de R & D-afdeling. Maar in werkelijkheid vertegenwoordigt de verhouding van octrooien per R & D-dollar meer de activiteit van de advocaten en beheerders van een bedrijf dan zijn ingenieurs en productontwikkelaars. Bovendien is er geen garantie dat een octrooi ooit een verhandelbaar product zal worden.

Een manier om de vaardigheid van R & D te ervaren, is echter om het percentage van de verkopen te berekenen dat afkomstig is van producten die in de loop van de tijd zijn geïntroduceerd, bijvoorbeeld de afgelopen drie jaar. Voor de berekening hebben beleggers jaarlijkse verkoopinformatie nodig voor specifieke nieuwe producten. Als ze het geluk hebben om dat soort gegevens uit bedrijfsrapporten te halen, kunnen beleggers de berekening als volgt doen:

Nieuwe productverkopen (vorige drie jaar) / totale verkoop (voorgaande drie jaar) = ~ R & D-uitvoer

Het resulterende percentage geeft beleggers een gevoel van R & D-succes evenals R & D-output en biedt een nuttige maatstaf voor het vergelijken van R & D-prestaties met gelijkwaardige bedrijven.

Investeerders moeten ook aandacht besteden aan R & D-uitgaven / -verkopen. Groeibedrijven besteden ten minste 7% van hun omzet aan R & D. Aan de andere kant hangt een gezonde R & D / verkoopratio af van de industrie en de ontwikkelingsfase van het bedrijf.

Farmaceutische, software- en hardwarebedrijven hebben bijvoorbeeld de neiging veel geld uit te geven aan R & D, terwijl bedrijven voor consumentenproducten doorgaans verhoudingsgewijs minder uitgeven.

Conclusie
Door de R & D-uitgaven nauwgezet te analyseren, kunnen beleggers bedrijven identificeren die in staat zijn met innovaties op de hoogte te blijven van productcycli, de winsten van die innovaties drukken en geld terugstorten in R & D om toekomstige groei veilig te stellen. Het meten van het bedrag besteed aan R & D is echter niet genoeg: beleggers moeten bepalen hoe goed het bedrijf gebruik maakt van zijn R & D-uitgaven en concurrerende producten produceert.