Centene Corp. (CNC CNCCentene Corp95. 32-0. 74% gemaakt met Highstock 4. 2. 6 ) voorzag beleggers van een laatste geschenk voor 2015 met een impuls voor de begeleiding van 2015 en de initiële 2016-richtlijnen die bij veel aanpassingen lichtjes boven de verwachtingen uitkomen.

Centene prestaties zijn stabiel

Centene is al jaren een zeer sterke performer, en ondanks een daling van 35% van piek tot dal na de aankondiging van Health Net, blijven de aandelen stijgen 19. 1% dit jaar (S & P500 1% lager). Dit komt ook na enkele jaren van significante outperformance.

Een groot deel van de stijging in de afgelopen jaren is gekomen op de hielen van een versnellende toplijn in Medicaid managed care, het snelst groeiende segment van de ziekteverzekering. De snelle groei was voldoende geweest om de voorraadprestaties op te voeren, terwijl beleggers wachten op marges om verder te normaliseren.

Nu, na enige vooruitgang in 2014 en 2015, terwijl het bedrijf naar 2016 verhuist, begin ik de duidelijke tekenen te zien van een verbetering van de winst. Centene verstrekte voorlopige richtsnoeren van 2015 die een omzetgroei van 97% nodig hebben, inclusief gezondheidsnet (ik schat dat de groei op zelfstandige basis ongeveer 18% -22% bedraagt, aangenomen dat Health Net op 2/1/16 sluit en met 10% stijgt ten opzichte van 2015) , GAAP EPS (ex-fusie kosten) groei van 17%, wat dichter bij 26% ligt als we veronderstellen dat de groei van het netto-inkomen op de gezond- heidsmarkt en de groei van de cash-EPS met 31%. De op zichzelf staande EPS-statistieken liggen net iets boven onze schattingen, evenals die van The Street, al lijkt het erop dat The Street-consensus voor inkomsten iets hoger is dan begeleiding. Dit is vóór het feit dat Centene een sterke staat van dienst heeft van conservatisme in zijn eerste richtsnoer, zoals blijkt uit een nieuwe impuls aan de huidige EPS-richtsnoeren voor 2015.

Vooruit kijken

Voordat ik naar een meer gedetailleerd overzicht van 2016 kijk, merk ik op dat Centene de EPS-richtlijnen voor 2015 verhoogt. Er was geen verandering in de omzet (gedefinieerd als premies plus omzet uit services) ) verwachtingen, nog steeds in het bereik van $ 21. 0 tot $ 21. 3 miljard. Centene ziet nu echter dat EPS voor 2015 binnen het bereik van $ 2 komt. 90 tot $ 2. 94 per aandeel. Het middelpunt van $ 2. 92 per aandeel is te vergelijken met onze huidige schatting van $ 2. 88 en de straatconsensus op $ 2. 88 per aandeel. Eerdere begeleiding was voor EPS in het bereik van $ 2. 84 tot $ 2. 90 per aandeel. Ter herinnering, een jaar geleden gaf Centene voorlopige richtlijnen voor 2015 EPS in het bereik van $ 2. 53 tot $ 2. 68 per aandeel (gesplitst aangepast). Daarmee is het middelpunt van de huidige EPS-richtsnoeren voor 2015 nu 12. 3% hoger dan een jaar geleden.

Met betrekking tot 2016 zullen Centene-projecten die GAAP-winstpercentages hebben aangepast, inclusief de groei van Health Net, binnen het bereik van $ 3 vallen. 55 tot $ 3. 85, wat neerkomt op een groei van ongeveer 26% ten opzichte van 2014 EPS (gebruikmakend van middelpunten). Ik merk op dat de aangepaste 2015 EPS de impact van $ 0 uitsluit.65 tot $ 0. 70 per aandeel aan fusiekosten voor Health Net gerelateerde kosten. Toen Centene de Health Net-transactie in juli aankondigde, verklaarde het bedrijf dat Health Net 10% zou bijdragen aan GAAP EPS (20% aan cash EPS) in het eerste jaar. Als ik aanneem dat de Health Net-transactie op 1 februari 2016 wordt afgesloten (Centene zegt gewoon "begin 2016"), schat ik dat de accretie ongeveer 8% tot 2016 zal zijn, of ongeveer $ 0. 26 tot $ 0. 28 per aandeel voor 2016. Daarmee geloof ik dat Centene een autonome GAAP EPS-richtlijn voor 2016 van $ 3 impliceert. 29- $ 3. 52 per aandeel.

De bottom line

Over het algemeen denk ik dat de release goed zal worden ontvangen. Hoewel het bedrijf zijn belangrijkste verwachtingen van de hoofdlijn versluiert, zou ik verwachten meer te horen over de bijdragen aan de inkomsten van Health Net en het legacy Centene op de beleggersdag. Ik zie nog steeds een versnelling in de bovenste regel, met een zinvolle doorstroming naar de onderste regel. Natuurlijk zijn deze gebaseerd op een vlotte voltooiing en integratie van HealthNet en ik heb nog geen 7 maanden volledig zicht op deze resultaten.