China maakt de laatste tijd veel lawaai, met wanhopige interventies om een ​​neerstortende aandelenmarkt te stoppen en een valutadevaluatie van verrassingen, waarvan analisten overal bezorgd zijn dat de relatief lauwe groei van China nog slechter is dan verwacht. Hoewel deze gebeurtenissen dienen als een waarschuwing dat de groei van China inderdaad sneller zal afnemen dan verwacht, wijzen de acties van de Chinese regering op de moeilijkheid om een ​​economische transitie te voltooien die meer dan 30 jaar geleden begon.

Dit is de overgang van een communistische naar een kapitalistische economie, waarvan de eerste hervormingen China in staat hebben gesteld ongekende groeipercentages te ervaren. Maar het wordt steeds duidelijker dat het huidige groeimodel op de lange termijn niet houdbaar is. De leiders van China moeten doorgaan met de hervormingen van de vrije markt die in het begin van de jaren tachtig zijn ingezet, en hun consumentenbasis een grotere koopkracht geven om een ​​economie op te bouwen die is gebaseerd op duurzame langetermijngroei.

Vroege hervormingen en hun effecten

Tijdens de derde plenaire zitting van het elfde Centraal Comité van de Communistische Partij van China in december 1978, onder de nieuwe leiding van Deng Xiaoping, werd besloten dat het management van het economische systeem van China zou worden getransformeerd. Dit nieuwe economische systeem zou de nadruk leggen op meer openheid en samenwerking met andere landen, meer inspanningen om technologie en apparatuur van wereldklasse te gebruiken en meer onderwijs om de modernisering te bewerkstelligen. Het erkende ook de noodzaak om het niveau van gecentraliseerd beheer laag te houden en het belang van het bevorderen van economische efficiëntie en ontwikkeling door het beëindigen van bureaucratische en politieke hindernissen.

Te beginnen met de geleidelijke afschaffing van het communale systeem van gecollectiviseerde landbouw, heeft China de hervormingen geleidelijk doorgevoerd. Deze hervormingen liberaliseerden de prijzen, verleenden meer autonomie aan staatsbedrijven, groeiden de particuliere sector, openden handel en investeringen voor buitenlanders en ontwikkelden een aandelenmarkt en modern banksysteem.

Van de initiële hervormingen die onder Deng Xiaoping begonnen tot de wereldwijde financiële crisis van 2008, groeide de Chinese economie met een gemiddelde van bijna 10% per jaar, wat ongeveer drie keer het wereldgemiddelde is. Omdat de hervormingen een efficiënter gebruik van zowel arbeid als kapitaal bevorderden, werd een groot deel van de sterke groei in China beïnvloed door een toename van de totale factorproductiviteit. Kapitaalinvesteringen droegen ook bij aan de groei, maar aangezien grotere hoeveelheden kapitaal tot een afnemend rendement leiden, kan dit niet de enige basis voor groei zijn. (Zie voor meer informatie: 5 dingen die u moet weten over de Chinese economie .)

De wereldwijde financiële crisis en de val van het middeninkomen

De groei van China tot de wereldwijde financiële crisis werd grotendeels gevoed door productiviteitswinsten, sinds de crisis is de groei aanzienlijk vertraagd en voornamelijk gedreven door investeringen.Gevoel van de effecten van dalende exporten van wereldwijde recessiedruk, de Chinese regering rolde een enorm stimuleringspakket met enorme hoeveelheden uitgaven gericht op infrastructuur en constructie. Deze kapitaalinvestering heeft bijgedragen aan het stimuleren van de groei, maar sinds 2011 is extra kapitaal de enige bron van verhoogde productie geworden, aangezien bijdragen aan de totale factorproductiviteit bijna afwezig waren.

Dit groeimodel, gebaseerd op buitensporige kredieten en investeringen, is onhoudbaar. In feite is de schuld explosief gegroeid van $ 7 triljoen in 2007 tot $ 28 triljoen midden 2014, omdat hele steden in China volledig leeg zijn. De schuldenlast van China bedraagt ​​282% van het BBP, een niveau dat groter is dan zowel de Duitse als de Amerikaanse schuld. Ondertussen vertraagde de productiegroei van 2011 tot 2014 tot een gemiddelde van 8%, en in de eerste twee kwartalen van dit jaar daalde de groei tot 7%. Tegenover een zwakkere mondiale vraag en een schuldenoverschrijding in de nabije toekomst staat China voor de uitdaging zijn economie te heroriënteren van export- en investeringsgestuurde groei naar een meer consumptiegedreven model. Dit is een veel voorkomend probleem voor veel opkomende economieën die proberen de sprong te maken van een middelhoog inkomen naar een inkomen met een hoog inkomen, bekend als de valkuil voor het middeninkomen. (Zie ook,

Hoe kunnen opkomende markten de val van het middeninkomen voorkomen? ) De nieuwe normaal-langzame maar meer duurzame groei

Sinds Xi Jinping's inauguratie als Chinese president in 2013, is hij zijn toewijding aan structurele hervormingen predikend, een nieuwe normaal van langzamere maar meer duurzame groei. De recente vertraging die de groei voorspelt voor dit jaar zal waarschijnlijk lager zijn dan het streefcijfer van 7% is slechts een deel van deze hobbelige overgang. Om deze overgang van de niet-duurzame schuld en door investeringen aangedreven groei te realiseren, hoopt China de groei van de dienstensector, consumentenbestedingen en particulier ondernemerschap te stimuleren.

Het wegleiden van investeringen van infrastructuurprojecten naar gezondheids- en onderwijsdiensten zal niet alleen helpen om banen met een hogere betalende dienstverlenende sector te creëren in plaats van lageloon fabrieksfuncties, maar het zal ook helpen bij het ontwikkelen van gezondere, productievere en innovatievere arbeidskrachten. Dit zou moeten helpen om het gezinsinkomen te laten groeien, waardoor de grotere binnenlandse vraag wordt gestimuleerd door de toegenomen koopkracht van de consument.

Met 50% van het bbp in 2013 behoorde de bruto spaarquote van China tot de hoogste in de wereld, wat betekent dat hervormingen dit moeten verminderen om meer consumptie aan te moedigen. Een van de grootste problemen op dit gebied is dat de rijkste 5% van China ongeveer 70% van hun inkomen bespaart, goed voor de helft van de totale schatting van het huishouden volgens één schatting. Een meer herverdeeld belastingstelsel dat China's extreme ongelijkheid vermindert, zal helpen om de spaarquote te verminderen en meer consumptie te stimuleren.

Tot slot moet de overheid, om privéondernemerschap te bevorderen, steun verlenen aan haar massieve staatsbedrijven en kapitaalwinst ontwikkelen in plaats van schuldfinanciering.Het verminderen van kapitaalcontroles en het ontwikkelen van diepere financiële markten om meer buitenlandse investeringen in aandelenmarkten aan te moedigen, zal particuliere ondernemingen helpen financieren door middel van aandelenfinanciering.

The Bottom Line

Nu de economische groei in meer dan een kwarteeuw vertraagt ​​tot de laagste prijs, erkent de nieuwe Chinese regering onder leiding van Xi Jinping de noodzaak om de structurele hervormingen voort te zetten die Deng Xiaoping meer dan 30 jaar geleden begon. Maar zoals recente gebeurtenissen, zoals de interventies om de aandelenmarkt tegen te houden, hebben aangetoond, zal deze overgang niet eenvoudig zijn. Het valt nog te bezien of de huidige regering de politieke wil en kracht zal hebben om de nodige hervormingen door te voeren of op zoek zal gaan naar gemakkelijke, zij het niet-duurzame manieren om de economie te ondersteunen.