Inhoudsopgave:
Conventionele beleggingswijsheid houdt in dat bepaalde soorten aandelen een bovengemiddelde gevoeligheid hebben voor stijgende rentetarieven, in tegenstelling tot obligaties. De gewone aandelen van nutsbedrijven, gevestigde oliemaatschappijen en telecommunicatiebedrijven (onder andere) worden bearish wanneer er sprake is van tariefverhogingen en beleggers op zoek gaan naar alternatieven. Stijgende rentetarieven kunnen de prestaties van telecommunicatie-aandelen schaden, maar dat doen ze niet noodzakelijk.
Het antwoord hangt ook af van wat wordt bedoeld met "pijnprestaties." Een aandeel kan nog steeds goed presteren als het in prijs daalt maar toch dividenden uitkeert, of andersom. Het is belangrijk om de relatie tussen aandelenkoers en rendement te onthouden.
Dividendopbrengstende aandelen als obligatiesubstituten
Tijden van dalende rentevoeten dwingen inko- mensinvesteerders vaak obligaties te dumpen en beginnen dividendstrendende aandelen te zoeken. Nutsbedrijven en telecommunicatiebedrijven zijn historisch hoogproductief geweest. Deze vlucht van obligaties veroorzaakt een sterke stijging van de vraag naar blue-chip dividendaandelen, waardoor de aandelenprijzen zouden kunnen stijgen en mogelijk de rendementen zouden kunnen verminderen.
Oplopende rentetarieven zouden in theorie ertoe kunnen leiden dat risicomijdende inkomensbeleggers de koers omkeren en hun dividendbeloonde aandelen dumpen voor oudere schuldaankopen. In dit scenario zou de aandelenkoers kunnen dalen, maar dividenden kunnen niet worden beïnvloed, waardoor het rendement stijgt.
Hoge rentetarieven en kapitaalstructuur
De fundamentals van telecommunicatiebedrijven kunnen ook een hit krijgen wanneer de rente stijgt. Telecommunicatiebedrijven kunnen vrij kapitaalintensief zijn en vereisen hoge niveaus van lenen, vooral tijdens expansie. De kasstromen zijn meestal stabiel, waardoor een stijging van de inkomsten waarschijnlijk niet zal leiden tot een compensatie van de gestegen financieringskosten in verband met hogere tarieven. Verzwakte balansen zouden kunnen worden aangepakt door klantenprijzen te verhogen of dividenden te verlagen. Bedrijven die dit niet goed aanpakken, zouden ook hun aandelenkoersen kunnen zien dalen.
Alle aandelen, zelfs telecomaandelen, correleren echter sterker met de aandelenmarkt dan met de rentetarieven.