Met een aandelenselectieproces dat op waardering gebaseerde metrieken combineert met elementen van groeibeleggingen, probeert het Clipper Fund ("CFIMX") large-capbedrijven te kopen met solide groeivooruitzichten die zijn geprijsd op kortingen naar hun intrinsieke waarde. Beheerd door Davis Advisors, volgt het aandelenselectieproces een bottom-upbeleggingsaanpak die het management beoordeelt, het bedrijfsmodel test en zoekt naar bewijzen van concurrentievoordelen op lange termijn.

Bedrijven die het eerste screeningproces doorstaan, worden beoordeeld op intrinsieke waardebepalingen om aantrekkelijke inkoopprijzen te bepalen. Het waarderingsproces negeert de algemeen aanvaarde waarderingsgrondslagen (GAAP) en richt zich in plaats daarvan op de inkomsten van de eigenaar, die in 1986 werd geïntroduceerd door Warren Buffett als een aangepaste versie van de vrije kasstroom. Na het bepalen van een intrinsieke waarde op basis van vrije kasstroomstatistieken, wordt een kortingsprijs ingesteld voor inkoop van aandelen.

Het Clipper Fonds is onbelast en vereist een minimale investering van $ 2, 500. Het fonds betaalt een dividend van 0. 47%, heeft een kostenratio van 0. 72% en een relatief laag dividend omzet van 31%.

Portefeuilleposities

Het Clipper Fund werd op 31 december 2015 primair toegewezen aan Noord-Amerika op 93. 44% van de holdings. Het fonds heeft 3. 31% van zijn posities in het Verenigd Koninkrijk en 3. 25% in de eurozone. Het is zwaar belast in de sector van de financiële dienstverlening, die 42,2% van de portefeuille vertegenwoordigt. Toewijzingen aan consument cyclisch en technologie volgen met respectievelijk 12. 83% en 10. 77%. Defensieve sectoren zijn onderwogen in de portefeuille, met 5% toegewezen aan niet-cyclische consumenten en 3,45% aan gezondheidszorg. Het fonds heeft geen belangen in de nutssector.

De combinatie van large-cap waarde en groei van het Clipper-fonds komt tot uiting in de grootste vijf posities onder leiding van Amazon. com Inc. (NASDAQ: AMZN AMZNAmazon. com Inc1, 120. 04 + 0. 76% Created with Highstock 4. 2. 6 ) bij 8. 74%, Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOG en NASDAQ: GOOGL) met 7,3% en Berkshire Hathaway Inc. Klasse A (NYSE: BRK.A) met 7,7%. Toekenningen van 6. 9% aan verzekeringsmaatschappij Markel Corporation (NYSE: MKL MKLMarkel Corp1, 082. 51 + 0 89% Created with Highstock 4. 2. 6 ) en 6. 16% aan American Express (NYSE: AXP AXPAmerican Express Co96.) 20-0 24% Created with Highstock 4. 2. 6 ) maakt de top vijf posities compleet. Prestaties van het fonds

Het rendement op jaarbasis van het fonds op 10 jaar, met ingang van 2 mei 2016, was 4 94%. Van 2006 tot 2015 boekte het Clipper-fonds winsten in acht van de tien jaar. De tweejaarlijkse verliezen van het fonds over de periode van 10 jaar deden zich voor tijdens de financiële crisis, met een verlies van 17. 21% in 2007 gevolgd door een verlies van 52.84% in 2008. In dezelfde periode bereikte de Standard & Poor's (S & P) 500-index in 2007 5 48% en behaalde in 2008 een negatief rendement van 36,5%. Het Clipper-fonds presteerde in die periode ondermaats door de brede markt kan worden toegeschreven aan de blootstelling van het fonds aan de financiële sector naarmate de crisis zich ontvouwde.

Na het cumulatieve verlies van 60,9% tussen 2007 en 2008 boekte het Clipper Fund elk jaar winst van 2009 tot en met 2015, met een stijging van 34,22% in 2013 toen de wereldwijde aandelenmarkten zich herstelden van kwantitatieve versoepeling in de Verenigde Staten en economische stimuleringsinitiatieven in Europa en Azië. Voor de periode van 2009 tot en met 2015 had het fonds een rendement van zeven jaar op jaarbasis van 16. 62%.

Key Takeaways

Hoewel het Clipper Fund een op waardering gebaseerd selectieproces voor zijn holdings hanteert en kapitaalbehoud als een van zijn primaire doelstellingen omvat, liggen de samenstelling en kenmerken van de portefeuille dichter bij die van een groeifonds. Per 31 december 2015 was 66% van het fonds toegewezen aan de financiële, consument cyclische en technologiesectoren, terwijl defensieve belangen minder dan 9% van de portefeuille bedroegen. Het fonds vertoont een hogere volatiliteit dan de brede markt, met een bèta van 1. 06 en het dividendrendement is 75% lager dan de S & P 500.

Als gevolg van deze factoren trachten beleggers de relatief lagere niveaus van volatiliteit te vinden door waardefondsen op bearmarkten kan een onaangename verrassing zijn. Om deze reden willen risicomijdende beleggers mogelijk de prestaties van het fonds in neerwaartse markten, de volatiliteit en de lage dividenduitkeringen van dichtbij controleren om te bepalen of het Clipper Fund een goede portefeuillepassing is.