a:

De gedisconteerde vrije kasstroom voor het bedrijf (FCFF) moet gelijk zijn aan alle instroom en uitstroom van kasmiddelen, aangepast aan de contante waarde met een passend rentepercentage, dat van het bedrijf kan worden verwacht dat het inbrengen tijdens zijn leven. Het is een vorm van tijdwaarde-analyse - hoeveel een belegger vandaag zou betalen om de rechten op alle toekomstige kasstromen te hebben.

Vrije kasstromen zijn niet meteen beschikbaar. Financiële analisten moeten de vrije kasstromen onafhankelijk interpreteren en berekenen. FCFF onderscheidt zich van vrije kasstroom naar eigen vermogen, dat geen rekening houdt met schuldeisers en preferente aandeelhouders.

De korte definitie van FCFF is de cashflow die beschikbaar is voor alle kapitaalinbrengers nadat de onderneming alle bedrijfskosten, belastingen en andere productiekosten heeft betaald.

Om de cashflow goed te verdisconteren, moet u eerst bekend zijn met het berekenen van de kleinere componenten van de formule. De belangrijkste hiervan zijn de gewogen gemiddelde vermogenskostenvoet (WACC) en het FCFF.

Gewogen gemiddelde kapitaalkosten

Bedrijven vertrouwen op de WACC om de gewogen kosten van alle kapitaalbronnen te schatten. Het is een manier om managers te laten zien hoe efficiënt ze operaties financieren. De formule voor WACC kan worden geschreven als: WACC = ((waarde van het eigen vermogen) / (som van eigen vermogen en schuldwaarde)) x (kosten van eigen vermogen) + ((waarde van de schuld) / (som van eigen vermogen en schuldwaarde)) x (kosten van schulden) x (1 - belastingtarief vennootschapsbelasting)

Vrije kasstroom naar het bedrijf

Verschillende concurrerende formules zijn er voor FCFF. Een relatief eenvoudige versie begint met inkomsten vóór rente, belastingen en afschrijving. Het kan worden geschreven als: FCFF = EBITDA x (1 - belastingtarief) + (Afschrijvingen en waardeverminderingen) x (belastingtarief) + (wijzigingen in werkkapitaal) - (kapitaaluitgaven)

Eenvoudige aanpak van FCFF met korting

Een eenvoudige definitie van de waarde van een bedrijf - en een die wordt onderwezen in CFA-cursussen - is gelijk aan de eindeloze stroom van vrije kasstromen verdisconteerd door WACC. Veel hangt echter af van de geschatte groei van het bedrijf en of die groei stabiel zal zijn.

Een eenstaps gestage groeistapel van verdisconteerd FCFF kan op deze manier worden uitgedrukt: FCFF / (WACC - groeisnelheid). Meertrappige modellen zijn aanzienlijk complexer en worden het best uitgevoerd door mensen die comfortabel zijn met calculus.

Toekomstige kasstromen voorspellen

Het voorspellen van toekomstige groei en nettokasstromen is op zijn best een onnauwkeurige wetenschap. Er zijn twee gemeenschappelijke benaderingen in de financiële literatuur: historische kasstromen toepassen en veranderingen in de onderliggende componenten van de cashflow voorspellen.

Het is gemakkelijk om de historische methode te gebruiken. Als de stevige fundamentals solide zijn en naar verwachting niet zullen veranderen in de nabije toekomst, kunnen analisten het historische vrije kasstroomtarief toepassen.

De onderliggende componentenmethode is niet zo eenvoudig. De omzetgroei is afgestemd op de verwachte rendementen en kosten van toekomstige kapitaaluitgaven, waaronder vervanging en uitbreiding van vaste activa, eventuele afschrijvingen en wijzigingen in werkkapitaal.

Verwar fysiek vast kapitaal, zoals machines en fabrieken, niet met kapitaalfinanciering uit schulden en eigen vermogen.