a:

Leveraged ETF's adverteren vaak hun volatiliteit ten opzichte van een gevolgde index met het veelvoud in de naam van het fonds. Een belegger die bijvoorbeeld de Direxion S & P 500 Bull 3x ETF (NYSEARCA: SPXL) koopt, gaat ervan uit dat het fonds de volatiliteit van die index verdrievoudigt. Wat niet in de titel wordt genoemd, is een tweede element dat deel uitmaakt van alle hefboomfondsen, ook wel 'rebalancing' genoemd, dat de volatiliteit kan samenvoegen ongeacht of de onderliggende index toeneemt of daalt.

AD:

De structuur van leveraged ETF's

Leveraged ETF-structuren verschillen tussen fondsen en hun doelstellingen. Een fonds dat 3x long exposure biedt, kan bijvoorbeeld bestaan ​​uit een aandelenpositie in combinatie met contanten, lange futures en andere derivaten, zoals swaps. Inverse fondsen, die zijn gestructureerd om leveraged returns op dalende prijzen te leveren, zijn waarschijnlijk samengesteld uit short futures-contracten, contanten en swaps. Wanneer deze elementen opnieuw worden gebalanceerd, kan het resultaat positief of negatief worden samengesteld.

AD:

Hoe Positive Compounding werkt

Leveraged ETF's worden opnieuw gebalanceerd nadat de markt elke dag gesloten is om ze in overeenstemming te brengen met hun doelstelling voor de volgende handelsdag. Als een belegger bijvoorbeeld 1, 000 aandelen van een 3x ETF koopt tegen $ 10 per aandeel, verhoogt de leverage de blootstelling aan de onderliggende index tot $ 30.000, of drie keer de $ 10.000 kost van de aandelen.

Als de index de volgende dag wordt afgesloten met een winst van 5%, krijgen de aandelen 15% of drie keer de winst van 5%, waardoor de aandelenkoers van het ETF stijgt naar $ 11. 50 per aandeel. Om de vermelde hefboomwerking van het fonds in lijn te brengen met de slotkoers van de dag, wordt de aandelenstructuur opnieuw in evenwicht gebracht om de blootstelling aan de index te verhogen tot $ 34, 500 of drie keer de 1, 000 aandelen maal de $ 11. 50 aandelenprijs. De resulterende verhoogde blootstelling biedt de mogelijkheid tot positieve samenstelling als de prijs van de index de volgende handelsdag apprecieert.

AD:

Negative Compounding at Work

Opnieuw afstemmen vindt ook plaats wanneer de onderliggende index voor een leveraged ETF afneemt. Neerwaartse herbalancering heeft de neiging om verliezen te verergeren en kan de prestaties van een leveraged ETF verminderen, zelfs wanneer de richting van de index een algemene correlatie heeft met het doel van het fonds.

De $ 11 gebruiken. 50 per aandeel ETF zoals hierboven beschreven, vermindert een indexverlies van 5% op de volgende dag de aandelenkoers met $ 1. 72 om de aandelenkoers terug te brengen tot $ 9. 78. Naast het genereren van een groter verlies dan de winst van de vorige dag, vermindert het herbalanceren van de aandelen ook de blootstelling aan de index tot $ 29. 34, of drie keer de $ 9. 78 aandelenkoers.

Negatieve samenstelling zou sneller worden als de onderliggende index de volgende dag nog eens 5% zou verliezen.Door dit verlies daalt de koers naar $ 8. 32 per aandeel, voor een cumulatief verlies van 16,8% versus een nettoverlies op de index van 5,2%. Door alleen het 5. 2% verlies af te trekken bij 3x-leverage, is het verlies op de ETF 15. 6%, maar de negatieve samenstelling vanwege rebalancing verhoogt het verlies met een extra 1. 2% over slechts twee dagen.

Afhaalmaaltijden

Het herbalanceren van hefboom-ETF's kan resulteren in positieve of negatieve samenstelling. Voor beleggers is de uitdaging dat de ware kracht van positieve samenstelling alleen wordt getoond bij ononderbroken bewegingen die correleren met de doelstellingen van het fonds. Wanneer markten onregelmatig bewegen, kan de negatieve samenstelling die optreedt op dagen dat neerwaartse herbalancering plaatsvindt, de algehele prestaties verminderen.

De grootste bedreiging voor beleggers is echter dat posities die als index worden aangehouden, een blijvende zet maken tegen een leveraged ETF. In dergelijke situaties kunnen negatieve samenstellingen versnellende verliezen vergroten als gevolg van de hefboomwerking die in het fonds is ingebouwd.