Recente regels voorgesteld door de Securities and Exchange Commission (SEC) kunnen een aantal alternatieve beleggingsfondsen vereisen om het gebruik van derivaten terug te schroeven. Het voorstel van de SEC zou het gebruik van derivaten tot 150% van de activa van een fonds beperken. Op dit moment vereist de SEC alleen dat fondsen voldoende contanten of liquide effecten aanhouden om een ​​buffer te bieden tegen mogelijke verliezen.

In de afgelopen vijf jaar zijn er meer dan $ 150 miljard aan activa naar alternatieve beleggingsfondsen gestroomd die worden beheerd door bedrijven die ooit alleen alternatieve beleggingen aan geaccrediteerde beleggers aanboden, volgens een artikel in The Wall Street Journal . (Zie voor meer informatie: Investeren in alternatieve beleggingsfondsen en ETF's .)

AD:

In een toespraak in 2015 zei SEC Commissioner Kara Stein dat veel alternatieve beleggingsfondsen en exchange-traded funds (ETF's) "… vaak opereren in een grijs gebied van beleggingsfondsenverordening. "

Compliance-methoden

Een persbericht van de SEC schetste twee alternatieve methoden om aan de voorgestelde nieuwe regels te voldoen:

Een op blootstelling gebaseerde portefeuillelimiet vereist dat een fonds zijn blootstelling aan derivaten beperkt tot 150% van het nettovermogen van het fonds. De blootstelling van het fonds zou worden berekend als het totale bedrag van zijn derivatentransacties samen met de waarde van zijn derivatenverplichtingen. (Zie voor meer: ​​ Alternatieve investeringen: een blik op de voor- en nadelen .)

AD:

AD:

Een op risico gebaseerde portfoliobeperking zou een fonds toelaten om een ​​blootstelling aan derivaten van maximaal 300% van zijn nettovermogen te hebben, op voorwaarde dat het fonds aan bepaalde op risicoanalyse gebaseerde tests voldoet op basis van het concept van waarde op risico. De tests zijn bedoeld om te bepalen of het fonds door het gebruik van derivaten minder marktrisico loopt dan door het niet te gebruiken.

Volgens The Wall Street Journal houdt ongeveer 27% van de alternatieve beleggingsfondsen derivaten waarvan de waarde de fondsen zou schaden in strijd met de door de SEC voorgestelde nieuwe regels. Onderzoek naar de industrie zet dit aantal hoger, met ongeveer 450 fondsen die deze drempel overschrijden, waaronder ongeveer 200 obligatiefondsen die gebruikmaken van derivaten om het rendement te verhogen.

AD:

AD:

Waarom de belangstelling van de SEC?

Volgens een rapport van het accountantskantoor PWC komt het belang van de SEC in het beoordelen en reguleren van liquide alternatieve fondsen en ETF's voort uit de volgende factoren: (Zie voor meer: ​​ Waarom alternatieven via Wirehouses groeien .)

• De toename van de activa in deze producten in de afgelopen jaren.
• Vloeistoffen zijn relatief nieuwe producten voor kleine beleggers en zij begrijpen de potentiële risico's die aan deze producten zijn verbonden mogelijk niet volledig.
• Veel managers van deze vloeibare alt-producten kunnen beperkte ervaring hebben met het beheer van een fonds dat valt onder de Investment Company Act van 1940, waar veel van de wettelijke vereisten voor beleggingsfondsen van afkomstig zijn.
• Omgekeerd kunnen sommige managers van deze nieuwe vloeibare alt-producten de vereiste ervaring hebben met het beheer van een 40-Act-fonds, maar hebben zij mogelijk beperkte ervaring met de soorten investeringen (en hun risico's) die vaak voorkomen in een alternatief product.

AD:

PWC is van mening dat een toegenomen controle van vloeibare alt-producten deel uitmaakt van de reactie van het agentschap op kritiek dat ze niet proactief genoeg waren voorafgaand aan de financiële crisis van 2008. Daarnaast heeft de SEC enige druk ontvangen van andere toezichthouders, waaronder de Federal Reserve, om fondsen die beleggen in minder liquide, complexere voertuigen beter te volgen. (Zie voor meer informatie: Adviseurs die nog steeds alternatieven aandurven: onderzoek .)

Gevolgen voor providers

Volgens The Wall Street Journal , een aantal managers van liquide alternatieve fondsen zijn van mening dat deze voorstellen, indien ze worden aangenomen, hun vermogen om deze beleggingsfondsen en ETF's aan te bieden in een liquide alternatieve vorm zouden remmen. Volgens David Kabiller van AQR, de op een na grootste beheerder van vloeibare alt-producten achter BlackRock Inc., "Als we ze moeten aanpassen, zijn het de investeerders die verliezen met lagere verwachte rendementen. "

Als het met de regel doorgaat, zou de SEC deze beleggingsfondsen en ETF's een aantal maanden moeten bieden om te voldoen. Een aantal van deze fondsmanagers kan hun producten als beleggingsfondsen deregistreren om de nodige veranderingen in hun portefeuilles en hun onderliggende strategie te voorkomen. Het is niet duidelijk wat de impact op deze fondsen zou zijn door sommige van deze posities te moeten verkopen en af ​​te wikkelen. (Zie voor meer: ​​ Alternatieve beleggingen: wanneer voegen ze meerwaarde toe aan een portfolio? )

Gevolgen voor adviseurs

Liquid alts worden steeds populairder bij financiële adviseurs die op zoek zijn naar manieren om klantenportefeuilles te diversifiëren en beperk het neerwaartse risico. De kwaliteit van liquide alternatieve beleggingsfondsen en ETF's varieert, maar de beste bieden een ander hulpmiddel voor financiële adviseurs om te gebruiken met klanten waar volwaardige hedgefondsen en aanverwante alternatieve producten niet goed passen. Liquid alts bieden lagere investeringsminima en de liquiditeit die vele echte alternatieve beleggingen niet bieden.

Voor die vloeibare altproducten die door deze nieuwe regels zouden worden beïnvloed, zullen financieel adviseurs de juiste analyse moeten uitvoeren om te bepalen of deze fondsen nog steeds dezelfde waarde bieden na eventuele wijzigingen die door deze regels worden opgelegd als ze worden geïmplementeerd.

De bottom line

De groei van liquide alternatieve beleggingsfondsen en ETF's zou kunnen worden ingeperkt door voorgestelde nieuwe regels van de SEC die het gebruik van derivaten in deze producten beperken. Financieel adviseurs die deze fondsen gebruiken in de portefeuilles van hun klanten zouden er goed aan doen om deze situatie te volgen en op zoek te gaan naar andere opties om fondsen te vervangen die zouden kunnen worden beïnvloed als deze regels zouden worden ingevoerd. (Zie voor meer: ​​ Zou u alternatieve investeringen moeten aanbieden? )