a:

Het effectieve rendement van een obligatie-dalend fonds voor een belegger moet niet worden beschouwd als vergelijkbaar met een obligatieonafhankelijk fonds. Beide rendementen kunnen op dezelfde manier worden berekend, maar obligatierendementen van het obligatiefonds moeten worden behandeld als een portefeuille van seriële obligaties met overeenkomstige looptijden als gevolg van ingebedde voorzieningen. De prijs-per-dollarwaarde van een obligatie-dalend fonds is gelijk aan de som van de contante waarden van de rentestromen en hoofdbetalingen op de portefeuille van seriële obligaties. De prijs en het type van de voorziening voor dervingsfondsen creëren normaal een rendementsverschil en dat verschil kan positief of negatief zijn.

Bond sinking funds behoren tot de meest complexe vastrentende instrumenten. Dit komt omdat ze meestal standaardoproepvoorzieningen bevatten, samen met versnellings-, leverings- en aanwijzingsopties. Precies hoe zinkende fondsvoorzieningen van invloed zijn op obligaties, hangt af van de structuur van de bewaarrekening en het aflossingsschema.

Houders van deze obligaties mogen verwachten dat ze minder periodieke betalingen ontvangen dan met normale obligaties. Theoretisch, voor een obligatiebelegger die onverschillig is tussen een vast obligatie- en een obligatie-dalend fonds, moet het toegerekende rendement op de veronderstelde portefeuille van seriële obligaties in verschillende jaren worden teruggetrokken gedurende de zinkingsbepaling. Op deze manier zijn de beleggers altijd hetzelfde, ongeacht wanneer hun specifieke obligaties worden ingewisseld. Onder dit hypothetische raamwerk worden yieldcurves als vlak beschouwd. Aangezien dit zelden het geval is, kan het het beste zijn om aan te nemen dat de toegerekende rendementen op kortlopende obligaties lager zijn dan die op langlopende obligaties. Een beetje eenvoudiger gezegd, de voorziening voor het afbouwen van obligaties heeft hetzelfde effect op obligatierendementen als de huidige heersende renteschommelingen op verschillende looptijden hebben.

Sinking Fund Provision Effects

Het eerste merkbare gevolg van de voorziening voor zinkend fonds is dat het het risico op wanbetaling voor de obligatiehouder vermindert. Omdat het zinkende fondsaccount bepaalde percentages van de uitgegeven obligaties consequent buiten beschouwing laat met geld dat al is gereserveerd, kan de houder er meer vertrouwen in hebben dat de emittent zal kunnen betalen. Over het algemeen zou een lager wanbetalingsrisico neerkomen op een lager totaalrendement.

Zoals hierboven uiteengezet, kan een obligatie met een voorziening voor een zinkend fonds niet worden beschouwd als een rechtstreeks langetermijninstrument. In plaats daarvan neemt de kans op verlossing toe naarmate de tijd vordert. Dit verandert de obligatie in een de facto pakket instrumenten voor de korte en lange termijn.

Gevolgen voor beleggersrendementen

Beleggers worden geconfronteerd met twee unieke uitdagingen met obligatie-dalende fondsen. De eerste is dat deze obligaties ingewikkeld en moeilijk te begrijpen zijn.Ten tweede moeten beleggers rekening houden met veel huidige en verwachte rendementen bij hun beslissing om in obligaties te beleggen. Het is niet mogelijk om te zeggen of beleggers op het eerste gezicht beter of slechter af zijn met een zinkende fondsvoorziening. Rendementen zijn afhankelijk van de lengte en structuur van de seriële obligatieportefeuille zoals weergegeven in de voorziening voor zinkend fonds. Beleggers dienen de relatie tussen de toegerekende rendementen voor obligaties met verschillende looptijden en de vermindering van het wanbetalingsrisico voor het instrument zorgvuldig te overwegen alvorens te beleggen.