EMC Corporation (NYSE: EMC) is een volwassen, dividendbetalende onderneming die midden in een acquisitiepoging zit van het in particulier bezit zijnde Dell, Inc. De prijs van het aandeel wordt bepaald door de waarschijnlijkheid van de aangekondigde acquisitie verloopt zoals gepland, evenals de verwachtingen van de toekomstige prestaties van VMware, waarvan EMC voor 80% aandeelhouder is. Een speciale belastingbehandeling door zowel traditionele als Roth IRA's kan beleggers helpen profiteren van potentiële waardevermeerdering in EMC-aandelen, wat een stabiel genoeg bedrijf is om een ​​langetermijnpositie te garanderen, ongeacht de overname. Als beleggers zich prettig voelen bij EMC's waardering en het risico verbonden aan het resultaat van de overname, dan is een traditionele of Roth IRA geschikt, afhankelijk van hoe beleggers de winst van aandelen herinvesteren. Als de overname uit elkaar valt, is een traditionele IRA meer geschikt.

Outlook

EMC's omzetgroeipercentage wordt beïnvloed door economische cycli, omdat geheugenhardware-installaties of -upgrades kapitaalinvesteringen zijn. Om als bedrijf deel te nemen aan kapitaalinvesteringsactiviteiten, moet het over een voldoende sterke groeivooruitzichten en toegang tot kapitaal beschikken tegen voldoende kosten om investeringen te rechtvaardigen. EMC is ook voor 80% eigenaar van VMware, dat cloud- en virtualisatiediensten en -software levert. Bedrijfsanalisten van bedrijven zoals IDC verwachten een aanhoudende groei op de wereldwijde markten voor opslaghardware, waarbij de toenemende IT-infrastructuurbehoeften de vraag doen toenemen en de jaarlijkse samengestelde jaarlijkse groei (CAGR) boven 15% aanspoort. Ondanks deze relatief hoge groeisnelheid, een sterk concurrerende omgeving en slepende historische activiteiten, verwachten analisten dat de groeipercentages van de belangrijkste industriële deelnemers achterblijven bij die van de sector als geheel.

In oktober 2015 kondigde particulier Dell een deal aan waarin het EMC zou verwerven voor een totale vergoeding van $ 33. 15 per aandeel, betalende aandeelhouders $ 24. 05 per aandeel EMC-aandelen en $ 9. 10 van een trackingaandeel dat het aandeel van Dell in VMware vertegenwoordigt. Hoewel het aanbod voorlopig is gemaakt en geaccepteerd, is het niet zeker dat het doorgaat. Er zijn verschillende kwesties aan de orde gesteld door aandeelhouders, waaronder VMware's eigendom van Virtustream, waarvan wordt verwacht dat het de komende jaren geld zal verliezen. Hoewel EMC-aandeelhouders in contanten worden gecompenseerd voor het EMC-aandeel van hun aandelen, is een deel van hun buy-outcompensatie aandelen volgen van VMware, dat nog steeds een beursgenoteerd bedrijf is. Daarom zijn EMC-aandeelhouders niet helemaal klaar met dit verhaal in het geval de deal definitief is.

Financiële analyse

EMC realiseerde in de jaren na de financiële crisis een snelle omzetgroei, maar het tempo van de omzetuitbreiding is sinds 2010 elk jaar vertraagd.In het kwartaal dat eindigde in september 2015, groeide de omzet maar 1% boven het voorgaande jaar. De tegenwind van valuta speelde een belangrijke rol in dit bescheiden groeicijfer, waarbij een appreciërende dollar een negatief effect had op de buitenlandse verkoop gerapporteerd op dollarbasis. Vertragende omzet en tegenwind in de valuta hebben een onevenredige tol geëist van de winst, die de afgelopen twee jaar is afgenomen ondanks de omzetgroei.

Met ingang van december 2015 bedroeg de brutomarge in het meest recente kwartaal 60. 9%, dalende van 62. 1% in het voorgaande jaar. Dit cijfer steekt gunstig af ten opzichte van het resultaat van vóór 2012 en andere grote opslagbedrijven, zoals Seagate Technology en Western Digital Corporation, rapporteren veel lagere marges, variërend van 26 tot 41%, maar dit is grotendeels toe te schrijven aan de verkoopmix, met verhoudingsgewijs minder van de geconsolideerde omzet van EMC gegenereerd door hardware en apparaten. EMC's 13. 4% operationele marge over de 12 maanden eindigend in september 2015 markeerde het derde achtereenvolgende jaar van daling sinds een piek van meer dan 18% in 2012, hoewel dit cijfer de beste is van vergelijkbare bedrijven met operationele marges van 10 tot 13%. De nettowinstmarge valt binnen het bereik van de referentiegroep.

Vanaf september 2015 had EMC $ 7. 4 miljard aan bruto schuld en hield een bruto kaspositie van $ 200 miljoen aan. Met een totale verhouding tussen verplichtingen en eigen vermogen van 1,07 en een verhouding schulden / totaal kapitaal op lange termijn van 0,20, zijn de leverage ratio's van EMC vergelijkbaar met die van vergelijkbare fondsen en duiden zij niet op een financieel risico. Een huidige ratio van 1.12 en een quick ratio van 0. 88 duiden niet op liquiditeitsproblemen, en veel beleggers zouden deze niveaus minimaal vinden. Voor pensioeninvesteerders lijkt de financiële gezondheid van EMC voldoende om langetermijn posities in te nemen.

Waardering

Zelfs als een bedrijf financieel stabiel lijkt en een sterk kwalitatief verhaal heeft, kan een investering alleen gerechtvaardigd zijn als het verwachte rendement hoog genoeg is ten opzichte van de prijs die voor een actief wordt betaald. Waarderingratio's zijn een belangrijk hulpmiddel om inzicht te krijgen in de waarde van aandelenprijzen. Op de aandelenkoers van december van $ 25. 56, EMC's 12. 8 forward price-to-earnings (P / E) -ratio is aanzienlijk hoger dan die van Seagate of Western Digital, die beide dicht bij de 8 liggen. 3. Dit kan gedeeltelijk worden verklaard door hogere groeivooruitzichten. De vijfjaarlijkse koers / winst-tot-groei (PEG) -ratio van EMC, die forward P / E aanpast voor groeiprognoses van consensusanalisten, is redelijk 1. 22. PEG van Seagate is 1. 15 en Western Digital's is 1. 10. Met een prijs -to-book (P / B) -waardeverhouding van 2. 4, EMC is vergelijkbaar met peers, waarvan de P / B-ratio's variëren van 1. 5 tot 5. 6. EMC's dividendrendement is 1. 82%, wat laag is vergeleken voor leden van dezelfde groep, Seagate en Western Digital, die respectievelijk 7% en 3% betalen. Op basis van deze gemeenschappelijke waarderingsstatistieken hebben beleggers geen duidelijke reden om op prijsevolutie te anticiperen. Integendeel, EMC-aandelen zijn geprijsd met een premie ten opzichte van vergelijkbare aandelen.

Vanwege de aangekondigde overeenkomst met Dell wordt de waardering voor EMC-aandelen bepaald door andere overwegingen dan door andere bedrijven.De aandelenkoers van december 2015 van $ 25. 56 representeert de veronderstelde waarschijnlijkheid dat de deal van Dell wordt voltooid voor de opgegeven prijs van $ 33. 15. Dit wordt verder gecompliceerd door de tracking shares van VMware die in waarde zullen blijven schommelen nadat de deal is voltooid. Dit verhaal vereist een ingewikkelde analyse voor de meeste IRA-houders, maar optimistische beleggers zullen de mogelijkheid overwegen die geboden wordt door de steile korting waarbij aandelen worden geprijsd in verhouding tot het overnamebod.

Geschiktheid voor IRA

Traditionele IRA's zijn ideaal voor volwassen bedrijven die dividend uitkeren. Traditionele IRA's laten pensioenbeleggers toe om het belastbaar inkomen te verminderen met het bedrag van een kwalificerende IRA-bijdrage en vervolgens belasting op dividendinkomen uit te stellen gedurende de volledige looptijd van de rekening. Deze speciale fiscale behandeling stelt beleggers in staat om het rendement op geïnvesteerd en herbelegd inkomen te maximaliseren. Opnames worden vervolgens belast als reguliere inkomsten tijdens pensionering, wat een negatieve impact heeft als de rekening zeer hoge groeiaandelen bevat die alleen zouden worden belast als meerwaarden bij realisatie. Roth IRA's bieden geen speciale behandeling voor bijdragen, maar bieden houders de mogelijkheid onbelaste winsten te halen uit in aanmerking komende opnames, waardoor dit voertuig ideaal is voor groeibedrijven.

EMC bevindt zich in een ongewone situatie waarin een deal is aangekondigd, maar die zeer onzeker is. Wat betreft de fundamentele factoren alleen al, is er weinig reden om te anticiperen op een substantiële prijswaardering, die wordt benadrukt door de koppigheid van de markt in het licht van een buy-outaanbieding. Hoewel het dividendrendement van 1,8% redelijk bescheiden is, lijkt EMC meer op een bedrijf dat geschikt is voor een traditionele IRA. De bull-case voor EMC-beleggers ligt echter in de mogelijkheid om te beoordelen of de deal van Dell wordt uitgevoerd zoals aangekondigd.

Roth IRA's zijn meestal meer geschikt voor aandelen met een hoge opwaartse kans, maar deze kans wijkt enigszins af van die van een standaard groeiverhaal. De horizon voor de op overname gebaseerde waardering is kort, met een binaire uitkomst die zal leiden tot een sterke waardevermeerdering of waardevermindering, waarschijnlijk binnen een jaar na een eventuele aankoop van een IRA-houder. Op dat moment zou de contante betaling bij de overname opnieuw moeten worden geïnvesteerd. Het nadeel van de traditionele IRA, in het geval van waardering, is dat beleggers niet profiteren van de koerswinst. Dit percentage is echter niet van toepassing op winsten die binnen een jaar worden gerealiseerd. De geschiktheid voor het ene type IRA of het andere hangt helemaal af van hoe beleggers van plan zijn om winsten te herinvesteren uit de kortetermijnwaardering van de aandelen van EMC.